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10月快递行业数据点评:顺丰高增长持续,中通电商快递龙头优势突出

359 0 来源:安信证券 发布时间:2020-11-20 11:06

事件:四家快递公司发布10月份经营数据:

【顺丰控股】10月公司速运物流业务收入为120.58亿元,同比增长34.22%;完成业务量6.89亿票,同比增长57.31%;快递服务单票收入为17.5元,同比下降14.68%。

【韵达股份】10月公司快递业务收入30.89亿元,同比增长10.24%;业务量14.17亿票,同比增长63.82%;单票收入2.18元,同比下降32.72%。

【圆通速递】10月公司快递产品收入28.24亿元,同比增长17.59%;业务完成量13.18亿票,同比增长53.06%;快递产品单票收入2.14元,同比下降23.17%。

【申通快递】10月公司快递业务收入19.99亿元,同比增长0.95%;业务量8.89亿票,同比增长26.68%;单票收入2.25元,同比下降20.21%。

从业务量增速看,10月顺丰高增长持续,通达系增速继续分化:各家10月量同比增速分别为:顺丰+57.3%(环比-3.0pts),韵达+63.8%(环比-1.1pts)、圆通+53.1%(环比+2.9pts)、申通+26.6%(环比+8.1pts)。顺丰整体业务量高增长持续,环比略放缓(10月假期同比多一天,且去年同期高基数),同时公司披露时效件保持较高增长,我们认为与高端电商需求持续释放有关;通达系增速保持分化特征,韵达件量增速连续保持60%+,圆通增速持续提升,申通增速回升但与同行差距仍较大。2020M10各家日均件量分别为顺丰2223万单,韵达4571万单,圆通4252万单,申通2868万单。

单件收入来看,韵达、申通单价环比改善,圆通环比下降:10月份,顺丰、韵达、圆通、申通单价同比降幅分别为14.7%、32.7%、23.2%、20.2%,韵达、圆通单价同比降幅略扩大,顺丰、申通降幅收窄,总体来看通达系价格竞争持续;环比变化-5.2%、+1.4%、-1.7%、+3.2%,韵达、申通单价环比改善,圆通单价环比下降,或与公司竞争策略有关;根据我们调研情况,进入11月旺季以来,快递总部调整中转、派费政策,快递终端价格也逐步企稳回升。

从业务量市场份额看,10月圆通份额提升明显,顺丰、韵达回落:各家业务量市场份额情况:2020M10韵达17.2%(环比-0.9pts),圆通16.0%(+0.97pts),申通10.8%(环比+0.2pts),顺丰8.4%(环比-0.6pts)。2020M1-M10累计市场份额:韵达17.2%,圆通14.9%,申通10.6%,顺丰9.9%,较2019年底来看,各家份额变动情况:韵达+1.4pts,圆通+0.6pts,申通-1.0pts,顺丰+2.3pts。

投资建议:从长期看,我们认为快递行业赛道需求增长确定性较强,依旧是增量行业,而供给端,份额向头部加速集中。当前双11旺季需求符合预期,同时结合近期我们对部分“产粮区”加盟商的调研,我们认为Q4旺季在价格竞争趋缓背景下,电商快递企业业绩环比有望改善。我们持续看好快递行业龙头,重点推荐:顺丰控股(品牌优势突出,具备高护城河,业绩有望逐季度改善);中通快递(02057)(电商快递龙头优势突出);韵达股份(份额提升,估值回调后具备吸引力);圆通速递(持续经营改善);同时关注市值底部的申通快递(关注自身变革)、德邦股份。

风险提示:行业需求不及预期;行业价格竞争加剧


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