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2024年，在IPO审核似有趋紧收严的基调下，新股普遍迎来了不俗的收益。
截至1月17日，A股共计上市了7家公司，基本都在上市首日取得了较高的涨幅，其中首发涨幅最高的公司是在电子元件行业的C贝隆（301567），当日涨幅达192.03%；涨幅最小的为通用机械行业的博隆技术（603325），当日涨幅为17.21%。
北交新股虽然没有夺得榜首，但两家公司的涨幅也都在100%以上，首发的上涨高度仅在创业板的C贝隆之下。
从成立初期的接连破发，到后期市盈率中枢下调后开始产生的“新股赚钱效应”，再到暴涨行情后越发“内卷”打新市场。
北交所的新股市场经历了什么变化？在现阶段北交打新的收益和风险如何？未来的新股市场将如何演绎？
北交新股：从无人问津到人声鼎沸
从2022年到2023年，两年间北交所共计上市了160家公司。
按季度来看上市公司数量和上市后的首发表现，上市数量峰值在2022年四季度，单季度有48家公司上市，破发率达70.83%，是迄今为止破发率最高的季度。
在超高破发率后，北交所发行新股开始更审慎，新股上市速度明显收缩，且市盈率中枢开始从过去的20倍左右，迅速降至16倍前后。
以此为转折点，新股估值中枢降至16倍后，破发率下降，北交打新综合收益开始明显提升，板块内迎来一波让利后的“赚钱效应”。
由此，市场对北交打新的热情也明显攀升，以2022年Q4为转折点，板块内新股中签率和公司打新冻资金额明显升温。
但是，需要注意的是虽然板块内估值中枢下调后，整体的打新收益有所提升，但这并不意味这在转折点后，在北交所内打新就是躺赢的生意。
在此次暴涨行情降临之前，北交所新股市场、二级市场都存在明显的强分化行情。
打新时更多的资金集中在板块内市值更小稀缺性更高的少部分公司里，这类公司本身首发上涨压力就不大，加上低市盈率的发行价，首发涨幅空间更大，拉高了北交打新收益。
与此同时，板块内存在相当一部分有融资需求但投资价值不高的公司，即便低价发行也鲜有人问津，上市后也大多交投低迷，这类型公司也拉低了新股打新热度和首发收益。
下一个阶段性变化，是10月24日至今的板块估值修复带来的强行情。
自10月27日，阿为特登陆北交所，高开高走，当日收涨1008.33%，创下北交所史上首个新股首日“10倍股”后，北交所新股迎来了“超强加倍”的关注度和收益率。
以阿为特登陆北交上市为统计起点，在后续上市的新股基本是盲打盲赚，16只新股首发都全线收涨，虽然暂时没有再出现像阿为特这类“10倍股”，但即便是涨幅最小的前进科技也能以超50%的首发涨幅收盘。
在这个阶段在北交所内打新，是高收益低风险的特征。
一个投资机会，发现的人多了，很可能就没有性价比。
从目前的公司冻资金额和中签率来看，在北交所打新已经成为一门对资金要求门槛较高的投资。
此前，由于板块流动性不佳导致的板块公司股价不断下探，估值下行偏低，使得新股低价发行也只能在部分质地较好的公司奏效，打新仍存在相当的风险，申购的难度也还并不算太高。
但发展至今日，北交所板块估值修复成果显著，新股低价发行也就成为一门确定性和收益更高的生意，特别是从11月底板块成交金额破百亿后，新股冻资金额都在千亿以上，中签率也越来越低，板块新股的打新难度开始质变。
现阶段在北交所打新，基于板块流动性提升和估值修复，收益率明显提升且确定性更强；但与此同时也有对打新资金量要求更大，中签率更低的特征。
未来的新股市场将如何演绎？
这种确定性和收益都极高的打新盛况，在未来的北交所还能持续吗？这也是板块内打新的朋友最关心的问题。
能否持续，需要考虑这波新股行情崛起的底层逻辑。
本轮新股行情的崛起，最直接原因是北交所的流动性起来后，带起板块估值中枢提升，使得让新股上市后不会再有明显的杀估值带来的下跌，低市盈率发行能带来估值差收益。
这个角度看，这要板块内流动性不出现断崖式下跌，估值下探，就不影响后续发新股继续斩获估值差收益。
可以明确在前面的百亿资金进场后，板块流动性再倒退到过去低至十几亿是几乎不可能的；但在没有重磅政策下场的情况下，交投热度和估值要再往上也很难。
就今年开年来的行情走势看，我们更倾向于认为板块内估值会稳定在当下这个水准，而交投热度大概是小幅波动往下探的情形，所以未来如果新股发行估值中枢不明显抬高的话，稳稳的打新收益可延续的概率还是比较大的。
打新收益提升的直接原因是北交所自身给力的功劳。
但支持这波新股崛起的根本原因，其实和板块本身关联不大。主要还是全市场的IPO数量收紧后新股的稀缺性变高，使得在A股打新成为高收益的好生意。
2023年8月，证监会发布窗口指导，决定“阶段性收紧IPO”后，之后新股IPO数量就开始明显放缓，且打新收益和难度也开始陡然攀升。
所以未来北交所新股到底能不能保持高收益，重点就在于新股发行的稀缺程度是否延续。
而新股的稀缺度，短期看沪深北过会待注册的企业数量，中期则看IPO排队受理的数量。根据犀牛之星研究院统计的从各板块的过会和受理问询的公司的存量情况如下：
更直观的从同期的过会和受理公司数量情况对比看，IPO收紧的趋势非常明显。
（同比时间起止点为：2023年初至2024-1-17和 2022年初至2023-1-17）
展望2024年，在提高上市公司质量及IPO阶段性收紧的背景下，IPO收紧政策大概率将延续，预计IPO数量和融资规模将收缩，新股的稀缺性有望继续维持。
而北交所受益于即将出台的直接IPO制度、国家出台的产业支持政策以及对民营企业的支持等原因，更是被市场普遍看好，2024年上市公司数量有望保持增长，若新股IPO发行估值保持当下水平，在北交所内打新的收益，延续的可能性极大。
结语
市场通过供需的变化帮助人们确定价格。
从最初的频繁破发导致的新股估值中枢下调，这是北交所和IPO企业由于市场表现不佳做出的让步；随后来到新股让利后的蜜月期，这时候北交所新股便宜的属性开始传开，但基于板块流动性不佳和个股质地分化严重，在板块内打新仍有较大的风险存在，也因此这个时段对于资金量不大的普通投资者来说，看准下手仍能有不错的收益。
但时间再来到去年10月，政策入市后板块流动性明显提升了，打新的风险再下降，收益也更高更稳，可也由于确定性更高涌入了大量资金，直接分薄了板块的打新中签率，资金量不大的投资者，只能受制于资金量更大的机构或个人。
事情就会像历史上无数次重复过的样，又一匹黑马横空在北交所出世。
可等到大家都发现黑马，想要抓住马鬃，却发现早已经来不及---过去确有过很多时间，但时间都用去吹泡泡了。
