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犀牛之星11月8日讯，美心翼申（873833）今日登陆北交所。资料显示，美心翼申发行价格为10.00元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资61.09亿元，获配比例1.87%。
犀牛之星APP显示，美心翼申一直专注于精密机械零部件研发、生产和销售，主要产品包括压缩机曲轴、通机曲轴、摩托车曲轴、涡旋盘及配件如衬套、连杆等。
公司主要产品
资料来源：招股说明书
公司于2020年被国家工信部认定为专精特新“小巨人”企业，是业内知名的国际化精密机械零部件制造专家。此外，公司还先后获得了“重庆市技术创新示范企业”、“重庆市数字化车间”、“涪陵区科技创新工作‘先进集体’”、“重庆市企业技术中心”、“重庆市优秀民营企业”等多项荣誉称号。
一、曲轴行业发展趋势良好
我国曲轴行业经过多年的发展，已经具备了相当的技术实力和规模优势。随着市场需求不断增加，曲轴行业的产能和规模也在不断扩大，一些大型的曲轴生产企业已经具备了国际一流的生产水平和规模。同时，曲轴行业的竞争也较为激烈，这也促进了企业们不断提高自身的竞争力，通过不断的技术创新、管理创新和市场开拓，推动整个行业的发展。
中国曲轴行业发展一直保持着良好的势头。据国家统计局数据显示，从2017年至2020年，中国曲轴行业总产值呈现出稳步增长态势，其中汽车曲轴产值稳步增长，农机曲轴产值也有所增长。根据市场调研机构数据，截至2020年底，中国曲轴行业总产值达到了4.3万亿元，其中汽车曲轴产值达到了2.2万亿元，农机曲轴产值达到了1.3万亿元，其他曲轴产值达到了0.8万亿元。
曲轴行业作为机械制造业的重要组成部分，得益于国内外汽车市场的复苏和工程机械行业的快速发展，有望保持良好的发展态势。
二、涡旋压缩机和内燃机带动曲轴行业需求增长
曲轴主要运用在压缩机、内燃机领域，是其核心组成部分，一台内燃机或压缩机需配套一个曲轴。因此，曲轴行业的发展主要受下游压缩机、内燃机的市场需求影响。
1.压缩机
压缩机市场方面，公司压缩机曲轴业务以生产涡旋式压缩机曲轴为主，少量生产往复式压缩机曲轴。涡旋式压缩机在原理上具有能效比高、噪音低、体积小、可靠性强等特点。
涡旋压缩机是轻型商业应用的主导技术路径和产品，主要用于轻型商用空调、热泵及冷冻冷藏设备。根据国家统计局数据，国内家用空调产量自2018年以来增速开始下降，2020年出现产量下滑的情况，2021年以来保持低速增长，2022年，我国家用空调产量达到2.22亿台，考虑到经济回暖以及近年来夏季高温的情况，预计未来国内家用空调产量将保持稳中有升的态势。空调行业的繁荣带动了涡旋压缩机行业的发展。
根据产业在线数据显示，中国是全球第二大涡旋压缩机消费市场，2018年、2019年、2020年和2021年市场容量分别为509.87万台、480.90万台、414.45万台和468.75万台，全球占比分别为32.58%、30.70%、27.84%和27.90%。2022年，艾默生等五大外资品牌涡旋压缩机生产商的中国市场占有率为80.29%。
数据来源：产业在线
伴随着国民经济的发展，我国涡旋压缩机制造业结合我国国情进行消化吸收和再创新，自主创新能力不断增强。国内外市场对涡旋压缩机品种和数量需求的稳定增长，推动了我国涡旋压缩机产业的发展。
2.内燃机
内燃机用曲轴方面，公司生产的通机曲轴是通机产品的关键零部件之一。通机是指所使用燃料不限于汽油，一般功率在20kW以内，可以在小型农具、园林机械、小型发电机组中通用的小型内燃机。
据中国内燃机工业协会统计，2022年内燃机行业全年销量4315.47万台，较同期增长-8.35%；2023年1-7月内燃机累计销量2526.06万台，同比增长-1.38%。
具体从终端应用来看，由于近年来新能源电动汽车渗透率持续提高，传统油车市场份额持续被侵蚀，尤其是纯电动汽车不再需要传统发动机，油车产量的下降也影响了内燃机厂商对曲轴的需求。而从农机、工程等其它市场来看，未来整体需求量也较为不乐观。
三、优质客户资源带来稳定的业绩
在压缩机曲轴领域，公司与全球制冷压缩机领域领先的艾默生集团建立了稳定的合作关系；在通机曲轴领域，公司已成为全球领先的BS集团、润通集团的核心供应商。2020年、2021年、2022年和2023年1-6月公司的合并前五大客户销售占比分别为84.30%、80.51%、80.80%和81.48%，客户集中度较高。公司与大客户建立长期稳定的合作关系，为公司业务的进一步拓展奠定了坚实的基础。
资料来源：招股说明书
此外，美心翼申在曲轴领域具有较强的竞争优势，其曲轴相关的核心技术研发过程具有难度较高、涉及专业领域较多等特点。公司经过多年于细分领域深耕，具备较强的技术“护城河”，已通过IATF16949、ISO14001及ISO45001等标准体系认证，是行业内能参与下游主机厂商产品技术研发与改进的主要厂商之一。
截至目前，公司共获得了70项专利，其中发明专利3项，实用新型专利67项。已形成的下料打中心孔一体化技术、压缩机曲轴多个孔平面加工一次加工成形技术、曲轴加工装备专有技术和曲轴检测专有技术等核心技术，被广泛应用到产品的开发与生产，提高了生产效率、产品质量及公司质量控制能力，降低了生产成本。2020-2022年，公司核心技术产品收入占比分别为97.05%、91.16%和91.94%，实现了科技成果转化并产生了良好的经济效益。
公司部分专利情况
资料来源：招股说明书
从业绩来看，2020-2022年公司营收分别为4.07亿元、5.29亿元、5.02亿元，CAGR为11.06%；扣非净利润分别为4485.51万元、4700.36万元、5044.43万元，CAGR为6.05%。2023年1-6月，公司营收为2.38亿元，同比减少8.98%；扣非净利润为2287.34万元，同比减少6.69%。
四、开拓新能源车客户打造第二增长曲线
近年来，国内新能源汽车产业呈现出爆发式的增长，迅速崛起为引领我国汽车产业转型升级和高质量发展的重要力量。未来，在世界各国政策大力支持、关键技术不断突破、基础设施建设持续推进等因素的推动下，预计全球新能源汽车的销量在2025年和2030年将分别达到2542.2万辆和5212.0万辆，新能源汽车的渗透率将持续提升并有望在2030年超过50%。
新能源汽车空调压缩机作为新能源汽车中不可或缺的一部分，其性能和质量直接影响到车辆的舒适度和能耗。新能源汽车的普及和市场份额的逐年增长，使得新能源汽车空调压缩机的需求也随之增加，这一趋势也为压缩机曲轴带来了新的增量市场，为相关企业提供了更为广阔的发展空间和商机。
根据招股说明书，美心翼申顺应终端市场需求的转变，计划逐步减少摩托车曲轴的生产销售，着手布局新能源汽车配套轴类产品及零部件的研发和生产，进一步提升新能源汽车压缩机核心零部件的业务量，并加大与新能源终端客户的拓展力度，积极寻求与下游新能源汽车厂商的合作机会。根据市场公开信息，2022年，美心翼申就投入了1.71亿元新增电机轴项目及改扩建新能源铝涡旋盘等项目，布局新能源打造利润增长点。
五、同行业对比
同行业上市公司中，可比公司有天润工业（002283）、福达股份（603166）、西菱动力（300733）、五洲新春（603667）以及瑜欣电子（301107）。
此次IPO募投拟募资3.45亿元，用于高效能压缩机精密部件升级项目、大功率通用内燃机精密部件升级项目、研发中心及数字化升级项目和补充流动资金。其中，高效能压缩机精密部件升级项目和大功率通用内燃机精密部件升级项目建成后，可突破公司现有产能瓶颈，优化公司产品结构，进一步提高公司盈利能力。
资料来源：招股说明书
