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随着数字经济的飞速发展和城市人口的日益密集，算力不足已经逐渐成为一种新型的“大城市病”。
与交通拥堵、房价高企、垃圾围城等大城市“痼疾”相比，算力不足更容易在一夜之间体现出大城市的“脆弱性”：比如疫情发生以来，国内多地核酸系统曾出现过崩溃的现象，核酸码或健康码显示不出来，打开疫苗预约显示“网站访问量过大”，均是服务器算力不足的表现。
算力为大数据和云计算提供基础支撑，而能够提供大规模算力的，就是数据中心这类算力基础设施。但是数据中心的耗能庞大，截止2020年，数据中心耗电量占我国总耗电量的2.7%，并且这一数字近年来还在持续增长。在碳达峰、碳中和的战略背景下，如何为数据中心降本增效，成为行业内最关心的问题。
一方面是高密度、高算力正在成为数据中心的新型特征，另一方面高算力也让数据中心成为了“发热大户”。传统的数据中心冷却方式已难以确保服务的稳定运行，电能利用效率（PUE）也无法进一步优化。在这种情况下，服务器液冷逐渐成为数据中心发展的必然趋势。
9月2日，新三板IDC温控龙头曙光数创（872808）成功通过北交所发审会审核，有望成为北交所IDC温控第一股。此次IPO保荐机构为首创证券。
IDC温控新星，背靠国产算力龙头中科曙光
犀牛之星APP显示，曙光数创是一家以数据中心高效冷却技术为核心的数据中心基础设施产品供应商，公司主要业务为浸没相变液冷数据中心基础设施产品、冷板液冷数据中心基础设施产品、模块化数据中心产品。
资料显示，公司控股股东为主板上市公司中科曙光（603019），目前中科曙光通过全资子公司曙光信息产业（北京）有限公司持有公司70%的股份。中科曙光隶属于中科院计算技术研究所。公司是全球高端计算机领先企业，目前已形成高端计算机、存储、云计算等业务格局，拥有中科系国产CPU龙头海光信息（688041）27.96%股权、地理信息化龙头中科星图 17.47%股权、头部国产操作系统中科方德20.04%股权。
浸没液冷数据中心基础设施产品效果图
在中科曙光的扶持下，曙光数创近年来业务发展迅速，技术实力不断提升。截至目前，公司已取得91项专利和27项软件著作权，其中发明专利31项；公司主持/参与的标准共20项，其中已发布标准14项：包括国标1项、行标6项、团标7项。
2020年，曙光数创被工信部认定为专精特新“小巨人”企业。在产品端，公司液冷服务器制冷系统和浸没式液冷服务器系统先后获得北京市科技委、北京市发改委等六部门颁发的新技术新产品证书；公司的冷板式液冷服务器散热系统产品被列为工信部《国家绿色数据中心先进适用技术产品目录（2020）》。
在2018年第18届全球超算大会上，中科曙光推出了全球第一款采用浸没式液体相变冷却技术刀片服务器的超算系统“硅立方”。其PUE可降低至1.04以下，同等算力下能耗下降40%以上，能效比达到全球领先水平，入围当期全球绿色超算TOP500前10名。
与传统的风冷技术相比，曙光数创采用的新一代液冷技术不仅能显著降低能耗，同时能够提高硬件的寿命和可靠性（主要由于硬件不用暴露在氧气及其他腐蚀性材料中）。阿里巴巴2018年开展的一项研究表明，对于在高海拔地区运行的服务器和数据中心来说，浸没式冷却的优势尤为显著。因为高海拔地区空气密度发生变化，空气冷却的效率往往有所降低。事实上，相较于所有其他冷却类型，浸没式冷却在高海拔地区的成功率最高。
曙光数创浸没相变液冷数据中心C-8000系列工作原理图
随着近年来公司液冷技术的逐渐成熟，曙光数创产品得到了业内的广泛认可，业绩也实现快速增长。2019年-2021年，曙光数创营收分别为2.92亿元、3.35亿元、4.08亿元，近两年复合增长率为18.19%；归母净利润分别为2819.81万元、6815.89万元、9371.97万元，近两年复合增长率为82.3%。今年上半年，公司营业收入为1.43亿元，同比增长21.42%；归母净利为3043.13万元，同比增长13.12%。
服务器液冷大势所趋，技术革新下迎来黄金发展窗口
近年来随着经济社会的不断发展，大数据体量实现线性增长。2022年2月“东数西算”工程的启动，标志着我国的“数字经济”建设拉开大幕。根据发改委数据，预计2022一季度我国数据中心新建规模54万标准机架，带动各方面投资190亿元，其中西部地区投资同比增长6倍，数据中心行业需求急剧增加。
2017-2023年中国数据中心在用机架数量及预测
另根据中国信通院数据显示，2021年我国数据中心市场规模超过1500亿元，预计2022年我国数据中心市场规模到突破1900亿元人民币，呈现快速的增长趋势。
2017-2022 年中国数据中心市场规模（单位：亿元）
数据中心中的服务器需要稳定运行环境，所以机房温控设备是数据中心的必要设备，下游数据中心在高景气度与高端化的趋势下，机房温控领域将迎来加速扩张。
而从目前不同散热技术的对比来看。目前液冷的散热效率远高于风冷，液冷系统的冷却液一般为纯水或乙二醇水溶液，从物理性能来看，冷却液的导热率是空气约16倍，比热容是空气的约3倍。耗电量方面，液冷约比传统风冷系统节省电量约30%~50%。
除此之外，在“双碳”背景下，我国东数西算工程要求国家枢纽节点里张家口、韶关、长三角、芜湖、天府、重庆算力集群 PUE 应达到 1.25。林格尔、贵安、中卫、庆阳算力集群 PUE 达到 1.2 以下，超过 1.5 的需要强制升级改造，因此曙光数创该类绿色节能的高性能IDC温控系统有望迎来广阔的替代需求。
根据《中国液冷数据中心发展白皮书》，以液冷替代传统温控的思路对液冷数据中心市场规模进行测算，保守情况下，2021年液冷数据中心市场规模为454亿元，2025年将达到1283亿元，复合增速达29.64%。
而在液冷的多种技术路线中，曙光数创研发了具有超强散热效能，可实现超高密度部署和极低PUE的浸没相变液冷技术，并成功实现产品化，即前文提到的C8000 系列产品。
产品方案的相对领先，也使得曙光数创毛利率大幅领先于同行上市公司，近年来公司毛利率处于逐步上升趋势，2021年为40.67%。同行业上市公司——英维克、依米康、佳力图毛利率分别为29.35%、17.52%、33.06%。
同行业上市公司经营情况
值得一提的是，随着公司温控技术的日趋成熟，未来储能温控有望成为下一轮新的增长点。
从储能产业链来看，以锂电池为核心的电化学储能是当前储能行业价值量扩张最具确定性的方向。从电化学储能各环节的价值量来看，当前常规储能系统1.7-1.8元/Wh的价格中，电芯成本在0.9-1.0元/Wh、占比近6成，电池包、电池管理系统、变流器价值量占比均在 10%左右，储能热管理价值量占比大约3%左右。目前英维克、申菱环境、同飞股份等多家温控系统供应商均已布局储能业务。
本次IPO募投项目方面，曙光数创拟募资2.84亿元，资金将主要用于液冷数据中心产品升级及产业化研发项目。该项目有利于构建专属研发环境，优化研发人员结构，完善公司现有研发体系，加强公司在技术开发效率和市场需求反应能力方面的实力，形成公司技术研发与业务开拓相互促进、协同合作的局面，从而提升公司技术实力、 保持行业地位和市场竞争力。
公司IPO募投项目情况
