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过去的6月，北交所上市公司破百，迎来外界一波喧嚣解读潮。
不过也确实，内部看北交所内上市的企业量级与市值齐飞，外部看监管态度一松再松，政策面积极；双管齐下，北交所迎来IPO受理潮，单月新增高达92家，赚足热度和眼球。
但俗话说的好，观古今可以知兴替，要想要拿捏北交所里门道，还得从过会上市的企业入手来琢磨。
今天的重点就是北交所里面那100家已经上市的企业中，有多少在上市前就被私募机构看上的。
其中风投机构对企业竞争力、行业前景、退出机会等考量是如何在被投的企业身上体现的？
让我们来扒一扒北交所里那些获得风投的企业，关注犀牛之星APP，每天都带你解锁投资小技巧。
一、整体概况
根据犀牛之星APP整理，北交所100家已上市企业中，有80家企业在上市之前就获得过风投，VC/PE机构的渗透率占比高达80%，这个比例是什么概念？
作为对比，去年全年共有613家中企实现IPO上市，其中有415家上市公司背后有VC/PE机构背景，渗透率为67.7%。
结合当年北交所还在筹备阶段时，北京市副市长殷勇就在2021中国国际金融年度论坛上提过要加强北交所与各区域性股权市场、私募股权份额转让平台的有效衔接。
从这个角度上看，虽然私募机构们表面能标的的机会少了，实际不过是换个方式入场。这种方式上的转变也使北交所将与私募股权份额转让平台形成衔接与互动，投资和退出渠道畅通，进一步完善私募股权基金退出端的良好生态。
台面之下，北交所的多元和包容正在加速吸引私募、创投的积极布局入场。政策红利的加持下，有哪些公司已经得到了机构的重点关注了呢？
二、谁拿了最多钱?
80家获得风投的企业，共有71家公开披露了融资金额和轮次，整理前30家情况如下：
其中，融资金额5000万以下的公司有33家，占比46.48%；
融资金额1亿以下的公司有19家，占比26.76%；
融资金额2亿以下的公司有6家，占比8.45%；
融资金额超过2亿的公司有13家，18.31%。
可以看到的是，在融资量级上北交所大部分企业融资金额并不算高。
但还是有企业走出了独立行情，融资金额第一的颖泰生物，4轮定增融到了20多亿，超过北交所融资排名后40家的融资总额，颖泰生物为什么在还没上市前就那么吸金呢？且让我们先来看看颖泰生物的基本面：
1、颖泰生物（四轮定增共计融得23.46亿） 
颖泰生物是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商,主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和GLP技术服务。
经过多年的积累和创新,已形成品种丰富、工艺技术较为先进的除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种高品质产品,业务遍布全球20余个国家和地区,服务于ADAMA(安道麦)、CORTEVA(科迪华)、NUFARM(纽发姆)、LANXESS(朗盛)等众多全球大型植物保护跨国公司。
随着世界人口的不断增长、人均耕地面积的减少，为提高粮食产量，解决全球的粮食问题，全球农业需应对持续不断的各类野草、虫灾问题，这种背景下，农药产品的开发和生产变得越来越重要，农药市场迎来重大发展机遇。公开资料显示，2010年-2019年全球农药行业销售额由442亿美元增至676.29亿美元。
在全球农药市场大格局中，中国已成为全球第一大农药原药生产国。数据显示我国化学农药原药产量从2000年的64.77万吨增长到2020年的214.80万吨，目前全球大约60%的农药原药供给来自中国。同时，我国农药产业也已与全球农药产业全面接轨，农药行业参与全球竞争更具主动权，中国的农药产业在全球的影响力日趋提升。
而颖泰生物正是一家农药公司的上游企业，并且2016年-2018年，公司位列全球农化行业销售收入的第13名、第12名和第10名，位于中国本土农化公司之首。
从业绩表现来看，颖泰生物近年来业绩保持着较好增长态势。2015年-2020年，公司营业总收入从33.33亿元增长至62.25亿元，年复合增长率为13.31%；公司归母净利润从1.82亿元上升至3.25亿元，年复合增长率为12.27%。2020年在全球疫情因素的影响下，公司的营业收入和净利润也逆势取得了增长。
近年来公司毛利率同样保持着增长节奏，2017年-2019年，公司的毛利率从16.40%提升到了24.51%，呈现稳定上升趋势。
在市场上的竞争力分研发方面，颖泰生物建立了省级企业研究院、省级研发中心、省级企业技术中心、省级院士专家工作站、省级协同创新中心等科研平台，2021年拥有专利241项，其中发明专利123项。
2、贝特瑞(11轮融资共计融得13.01亿）
贝特瑞主要从事锂离子电池负极材料、正极材料的研发、生产和销售，公司生产的材料用于制造锂离子电池，属于新能源汽车、消费电子和储能行业的上游行业。2013年以来，贝特瑞的负极材料出货量已经连续9年位列全球第一。公司建立了SK on、松下、三星SDI、宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、LGI、力神以及村田等境内外主要锂离子电池厂商为主要客户群体的客户体系，产品畅销中国、日本、韩国、美国、欧洲。
负极材料主要用于制造动力电池、储能电池和消费电子电池，自 2018 年动力电池出货量占锂离子电池出货量比例超过 50%以来，动力电池已成为最主要的锂电池品种和增长点。近年来，随着各国政府对新能源汽车的支持性政策推出以及广大消费者对新能源汽车的逐步认可，新能源汽车行业得到了长足的进步，产销量快速增长。根据工信部数据，2018 年、2019 年、2020 年和 2021 年，我国新能源汽车出货量分别为 125.60 万辆、120.60 万辆、136.7 万辆和 352.1 万辆，新能源汽车渗透率分别为 4.47%、4.68%、5.40%和 13.40%，销量、渗透率呈增长趋势，尤其是进入 2021 年后，销量高速增长、渗透率加速。
2013年以来，贝特瑞负极材料出货量已经连续9年位居全球第一。根据高工锂电调研数据，公司2020年负极材料全球市场份额达到14%。2021年市场份额更是高达19%。与松下、三星 SDI、LGI、SKon、村田、宁德时代、比亚迪、力神、亿纬锂能以及鹏辉能源等国内外主要的锂离子电池制造商建立了良好的业务合作关系。且由于大型锂离子电池制造商具有较高的准入门槛，对供应商实施严格的认证机制，而公司与主要客户之间的合作关系普遍长期稳定，能够保障公司业务规模的持续扩张。
业绩表现来看，自 2013 年起，公司的负极材料出货量连续 7 年位列全球第一；2017-2019 年，磷酸铁锂正极材料出货量持续位列全国前三；2019 年，公司的高镍三元正极材料出货量居国内第三。
2016-2021年，贝特瑞的营收略高于可比公司均值，整体表现良好且稳。营业收入分别为15.01亿元、21.36亿元、29.67亿元、40.09亿元、43.9亿元、44.52亿元和104.91亿元，6年的营收复合增长率为38.27%；
归母净利润分别实现1.77亿元、2.61亿元、3.36亿元、4.81亿元、6.66亿元、4.95亿元、14.41亿元，6年的归母净利润复合增长率高达41.78%。
2022年第一季度，公司实现营业收入为40.79亿元，同比增长120.08%；净利润为4.51亿元，同比增长72.22%。其中，锂离子电池负极材料、正极材料占据公司营收大头，数据显示，2021年和2022年第一季度，公司锂离子电池负极材料及正极材料销售收入合计分别为101.10亿元和39.46亿元，占主营业务收入的比重分别为97.64%和97.19%。
3、森萱医药（2轮融资共计融得5.79亿）
森萱医药成立于2003年，在原料药领域摸爬滚打了十几年，是一家医药细分领域的龙头公司。公司的产品体系完成了从医药中间体、化工中间体向医药原料药、医药中间体、化工中间体上下游一体化产业链的转变。
我国作为全球主要的原料药生产国与出口国之一，原料药出口规模接近全球原料药市场份额的20%左右。根据国家统计局的数据显示，2019年，我国化学药品原料药产量达到276.9万吨，同比增长20.2%；2020年，产量为273.4万吨，同比上升2.7%。随着国际化学制药的重心逐步向发展中国家转移，我国原料药市场近年来保持较快增长趋势。
与此同时，随着大型跨国制药公司的产业结构调整，以及跨国生产转移和国际分工进一步的细化，我国已经成为全球医药行业重要的中间体生产基地。我国医药中间体产业已经形成从研发到生产销售的较为完整体系。未来我国医药中间体市场在新产品研发以及用药需求的背景下有望持续增长。
森萱医药的产品结构丰富，具有很强的竞争优势，除了品种覆盖面广以外，更重要的是公司拥有多种注册批件、国内外注册文件、认证资质，公司不仅取得19项原料药注册证。
结构上产品体系完成了从医药中间体、化工中间体向医药原料药、医药中间体、化工中间体上下游一体化产业链的转变。
未来，森萱医药规划了四大发展方向：做精原料药、做专中间体、做大新材料、布局仿制药和创新药。
业绩表现来看，2018-2021年，森萱医药业绩保持稳定增长，营收分别为3.85亿元、5.07亿元、5.45亿元和5.64亿元，归母净利润分别为4686万元、1.06亿元、1.44亿元和1.31亿元。2017年到2021年ROE分别为5.72%、9.73%、21.52%、20.44%、13.5%。此外，森萱医药2018年至2021年毛利率分别为38.34%、44.47%、48.33%、44.87%；基本实现规模与利润率双线增长，2021年稍有下滑。
业绩高增长的背景下公司的研发投入也比较给力。2018-2021年，公司在研发方面的投入分别为1780万元、2176万元、2525万元和2810.28万元。目前公司共拥有77项专利，其中11项发明专利、66项实用新型专利，另有多项专利正在申请中。
三、谁最受大机构青睐？
企业出于发展需要进行融资，能融到自己需要的金额在某种程度上能证实企业水准；但除此以外，有些企业或没有那么大的资金需求，却依然能吸引大量机构关注，也能从另外的维度体现其在资本市场上的价值。
以下结合融资轮次、机构数量和调性，我们挑选了几家比较典型的企业进行简单解读：
1、贝瑞特（知名基金扎堆）
政策和概念同步提振，多方资本扎堆涌入，造就北交所市值龙头企业。
贝特瑞目前能查得的第一笔上亿的大额融资是在2010年由启明创投，绿杰农业，江苏华工创投，捷锐投资，华芳集团，万向创业投资，大业股权投资，九鼎投资，中信华宸钢铁，同创伟业，中节能环保等机构2.03亿的战略投资。
金额最大的一笔是在2017年，由华盖资本，宏泰国资集团定增的7.5亿。 
2、吉林碳谷（地方国资看好）
基本以公司当地的国资机构为主，但也不乏一些如合利投资、英飞尼迪资本、泓石资本等投资机构。
2019年年报披露：“公司5000吨级连续聚合稳定运行技术在国内属于首创，并获得国家发明专利一项，公司在国内亦是首家采用三元水相悬浮聚合两步法生产碳纤维聚合物，DMAC为溶剂湿法生产碳纤维原丝。”这是公司的一个重大突破。从2019年开始，吉林碳谷业绩与股价开始齐飞。
而在年报发布不久后，吉林碳谷就迎来地方国资的入股。 
结合最近的业绩表现：吉林碳谷预计2021年营收12.1亿，同比增长9.71%，归母净利为3.15亿元，同比增长126.09%。主要基于公司产品碳纤维原丝获得市场广泛认同，需求旺盛，产能有序释放，主营业务收入呈现持续增长势头，当期业绩同比实现大幅增长。
由于风电以及碳碳复材等下游领域的需求旺盛，目前吉林碳谷正在大力推进产能扩张，据公司表示，目前碳纤维原丝产品在国内民用碳纤维市场占有率已经达到50%以上。
3、颖泰生物（上市公司产业协同）
颖泰生物属于不鸣则已一鸣惊人类型的选手，融资的态度就是要么不融，一融就放大招。
2016年企业挂牌后的第一轮融资，共计向做市商及其他投资者增发了2.22亿股，合计募资高达10.21亿。
值得注意的是，定增完成后，华邦健康持有颖泰生物的股权比例达到了65.51%。
4、创远信科（中兴通讯旗下机构战略投资）
中兴创投在企业挂牌前就早早布局入场，嗅觉相当敏锐；除此以外还有相当值得注意的，有几家机构持续下注创远信科看好公司成功上市，如龙庆资本投了4轮，中芯聚源投了2轮。
目前我国无线通信与射频微波测试仪器行业呈现出由国外大型企业垄断的竞争格局。在高端测试仪器领域，国内公司难以进入，国产化率较低。
创远信科是我国具备一定竞争能力的企业，在与国外大型企业直接竞争的过程中，凭借本地化服务和成本优势不断扩大市场占有率，目前主要客户类型涵盖国内外通信设备厂商、无线电监测及检测机构、射频产品及系统制造企业、国防军工企业、无线通信网络工程服务公司等。
随着5G技术的不断发展，5G技术落地催生更多的应用场景，虚拟网络空间与真实物理世界的连接照进现实。在这样的情况下，5G测试规范及标准的制定过程中，需要测试仪器进行不断的实验检测，以保证网络连接的安全与稳定。与此同时，随着国家经济结构调整和产业升级，智能制造行业的快速发展，企业需要通过提高测试水平来确保产品质量，从而在生产测试环节对无线通信与射频微波测试仪器的需求也日益高涨。
5、奥迪威（多家一线风投看好）
奥迪威是北交所为数不多的得到一线风投机构与产业资本均看好的公司，几乎每轮募资都有明星风投或产业资本入场。
行业来看，根据高工智能汽车研究院数据，2021年度中国市场乘用车（不含进出口）新车标配搭载超声波雷达传感器上险量为1.03亿颗，同比增长15.73%，前装标配搭载率为79.95%。奥迪威在这方面相较于其他国产厂商有先发的技术优势，并已经进入到了前装。
市场面来分析，目前车载超声波雷达传感器市场还是由国际厂商把控，市场前三分别是法雷奥、TTE和博世。奥迪威算是国产厂商的代表力量，招股书中提到，根据公开资料测算，2020 年中国车载超声波传感器的市场容量约为8,600-12,500万只之间，公司的国内市场占有率约为17-24%，2021年公司市场占有率有较大提升。
未来，随着国家政策支持和汽车智能化水平提升，新能源汽车对传感器的需求较传统燃油车将大幅提升，作为国内超声波传感器的龙头，在智能汽车高速发展的浪潮下，奥迪威未来依然有不小的增长潜力。
6、富士达（中航工业控股）
作为中国航空工业集团旗下上市公司，中航光电2013年以1.27亿元收购了富士达48.182%的股权，2014年时又以0.27亿元购入10%股权，持股比例增至58.182%。 
7、广道高新（地方国资布局）
公司主营业务的发展与新型智慧城市建设、AI+城市治理及城市公共安全领域的发展紧密相关。根据中国智慧城市工作委员会数据：截止到2019年，我国智慧城市市场规模增长到10.5万亿元。初步估算，到2022年，我国智慧城市市场规模将达到25万亿元。
根据全国公安厅财政预算统计，全国各省/直辖市公安厅在公共安全领域的资金预算支出及与信息化建设项目资金预算支出从2017年约386.49亿元及17.83亿元，增长至2021年约436.91亿元及22.07亿元，年均复合增长率分别为2.48%及4.37%，全国公共安全领域的支出呈稳定上升趋势。
公司位于产业链中游。
上游原材料主要为服务器、工控机、路由器、卡口、电子围栏、视频门禁、视频门禁云平台、车辆识别控制机、视频安全接入盒子、视频转码接入网关等；下游客户主要为电信运营商和各地公安部门。电信运营商作为具有项目建设资质的施工方，具体硬件设备需求一般采用外购方式而非自主生产，因此需要向不同产品、设备的供应商进行采购。广道高新就是给三大运营商提供这些设备。公司的最终客户是各地的公安部门，只有公安部门有权限使用这些从公共场所搜集的各项数据。
8、流金岁月（阿里系云锋基金连投两轮）
流金岁月的前十大股东之一海南省文化体育产业发展基金（有限合伙），其股东背景多元，其中，对该股东持股20%的上海云锋新呈投资中心（有限合伙）背后有阿里和新希望的影子，上海云锋新呈投资中心（有限合伙）还投资了阿里体育有限公司。 
四、结语
我们总是低估世事变化的速度，以为现存的秩序和趋势能够永无休止地延续下去。
在生活中如此，在商业上也是如此：在预测周期性行业时，我们会认为下一个周期会跟上一个周期很相似；在预测成长性行业时，我们会从过去几年的增速线性推测出未来的增速。
很可惜，看似在预测未来，其实只是回顾过去。人类社会是如此的复杂，以至于我们无法得出任何精确的“公式”。
当行业、企业、个体融合造就成一个个复杂又难以预测的局面，站在这个迷雾重重的十字路口，其实一切皆有可能。
什么时候入局？什么时候该离场？谁被看好哄抢？谁被冷落漠视？或许有迹可循，也很可能毫无线索。
赌对的人们抓着筹码离场找寻新的赌局，赌错的来不及发声就被清空离场，等待下一个似有若无的机会。
在这个层面，北交所仍然是一个值得风投、公募、产业资本等各方投资布局的市场，毕竟这里的筹码便宜，大多仍然只有十几倍的PE估值，但标的却是各个行业细分赛道的头部甚至顶尖玩家，并且大多数公司还带有强烈的转板预期。
