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北交所定价发行新股申购的研究与决策方法(精华收藏版)

79986 0 来源:新三板文学社 发布时间:2022-02-10 13:01
北交所新股发行有三种方式:定价发行、询价发行、竞价发行。最近一段时间以来,网上定价发行方式是主流。

定价发行的股票对于参与申购投资者来说,看似简单,但是因为北交所定价发行中签的机理跟沪深交易所不同,所以新股申购最好还是做一些功课再决策才好。
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先说一下北交所网上定价发行和沪深交易所网上申购的主要差异:
1、沪深交易所目前网上申购是需要有相应持股市值,但是不扣除保证金,中签才缴款,所以申购资金成本可以忽略不记;而北交所网上申购是按照投资者申购金额全额划扣保证金并冻结3个工作日(所以跨周末的冻结时间更长),最终不中签的金额会解冻并退回投资者账户,投资者的资金占用成本比沪深交易所大很多。
2、沪深交易所与北交所的中签率内涵不同:
沪深交易所的中签率,是按照投资者的申购股数,按照每500股或1000股配给一个申购号码,多申购的投资者可以获得多个号码,然后以这些号码去参与摇号,每个中签号码获得500股或1000股的新股购买资格,凭资格进行缴款,投资者也可以选择不缴款,弃购的股票就由承销商缴款认购,当然投资者一年内多次弃购会有一定处罚。这一点非常像早年的认购证模式,你去购买认购证,每张认购证上有一个号码,再通过摇号确定哪些号码是中签号码,然后凭中签号码缴款认购新股。所以,沪深交易所的中签率是所有中签号码与所有申购号码的比率。在这个模式下,每个中签号码配售出来的是没有零股的,全是整手股票,同样,哪怕投资者仅获得一个认购号码,幸运的话也是可以中签并认购新股的,此时,这个投资者的实际中签率就远不是平均中签率。
而北交所的中签率是所有公开发行股数与所有有效申购股数的比例,然后先按中签率对所有申购账号进行比例配售,举个例子,你申购了10000股,中签率是1.02%,那理论上这个账号可以配售102股,你申购20000股,获配股数就是204股,在这个环节,大家的中签率完全是一致的,差异主要看申购量大小,但是这个办法有个问题,就是每个帐户会有零股(不足100股的股票)。
为了让每个账号不出零股,要做第二步处理:把每个账户零股集中起来,再统一按照数量优先、时间优先的原则,给排在前面的账户每个分配100股,后面的就没有了。
如果还是上述中签率1.02%,你只申购了5000股,理论上可以配售51股,但是因为不足整手,申购数量排序又非常靠后,所以基本上这个帐户的零股就可能全部被分配给其他人,自己一股都没有,但是资金却被白白的冻结几天。

所以,北交所的小额申购非常有可能一年颗粒无收。知道了以上两个不同,我们就可以简单看申购北交所网上定价发行的新股应该做哪些功课:
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1、研究新股发行定价和上市后的价差(百股收益率),这一点是注册制后所有市场都应该做的,容易跌破发行价的就要小心了;
2、预测本次新股发行可能参与申购的资金规模,跟发行募集金额比较,预测出中签率;
3、预测的百股收益率乘以预测中签率,得出本次新股申购的预测资金收益率,再除以冻结天数,就得出每日收益率(也可折算成年化收益率);最终因为还有零股分布,所以每个账户即便卖出价格一样,不同申购金额的打新收益率也是有差异的;
4、按照预测中签率,结合发行价格,预测最低中100股的申购金额下限,举例:发行价10元每股,中100股是1000块钱,如果预测中签率是1%,那么中100股的申购下限应该是10万块钱,这时候10万以下的资金其实就尽量不要申购了。
从北交所开板后的沪江材料和威博液压两个公司的网上超额认购倍数和中签率来看,中签率都在万分点位和千分点位的样子,想中100股的最低申购金额都是比较高的,如果中签率持续如此,北交所并不适合小额资金打新。
5、对大额资金来讲,通过比较预测打新收益率和现金管理类收益率,就可以做出是否全力申购的决策。

当然,以上过程仅供读者参考,资本市场博弈是连续的,所以短期申购收益率高,会带来资金持续流入,导致收益率下降,一段时间收益率过低,资金都不去申购,反过来又能带来收益率回升。
持续的跟踪和研究,相机抉择而不是无脑参与,是北交所网上申购新股的要点。
来源:新三板文学社 


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