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从“鞋都”中籍籍无名的代工厂到家喻户晓的名牌企业，再到深陷经营困境，贵人鸟深刻地诠释了“从巅峰到下坡”。
财经天下周刊(ID：cjtxzk)
文|汪弘量
编辑|鹿鸣
贵人鸟迎来了它的至暗时刻。
2019年11月12日晚间，上海证券交易所发布公告称，联合评级决定将贵人鸟股份有限公司的主体信用等级由BBB下调至CC，评级展望为“负面”;同时将“14贵人鸟”的信用等级由BBB下调至CC。这已是2019年以来贵人鸟的信用等级第四次下调。
此次下调的原因在于债券逾期。据公告显示，贵人鸟股份有限公司2016年度第一期非公开定向债务融资工具(16贵人鸟PPN001)应于2019年11月11日兑付。截至到期兑付日终，公司未能按照约定筹措足额偿付资金，“16贵人鸟PPN001”不能按期足额支付本息。
逾期债券“16贵人鸟PPN001”的发行总额达到5亿元，但根据贵人鸟2019年未经审计的第三季度报告，截至2019年9月30日，其货币资金账目余额仅有0.15亿元。
从“鞋都”中籍籍无名的代工厂到家喻户晓的名牌企业，再到深陷经营困境，贵人鸟深刻地诠释了“从巅峰到下坡”。
鞋业起家成泉州首富
“贵人鸟”也曾有过“一飞冲天”的时刻。
1986年，香港人林天福来到福建做生意，在“鞋都”泉州晋江先后以个体工商户、福建省晋江知足鞋服有限公司、福建贵人鸟体育用品有限公司的形式从事运动鞋的生产批发、加工贴牌以及出口贸易服务。
和大部分“晋江系”企业的发展轨迹一样，在为国际运动品牌做贴牌代工多年后，贵人鸟从2002年起发展成为自主品牌。
为了提升品牌知名度，林天福请来刘德华、张柏芝等娱乐明星作代言人，在三四线城市市场中打响了名气。2007年，贵人鸟赞助了湖南卫视《快乐男声》节目，随着节目的爆火，“贵人鸟”品牌就此名声大噪。
2008年北京奥运，国内掀起了“体育热”，贵人鸟正好赶上了体育产业的红利。2009年至2011年，是贵人鸟极速扩张的三年，其门店由1847家激增至5067家，营业收入更是从6亿元飙升至26.49亿元。
2014年1月，贵人鸟在上交所上市，发行股票8900万股，每股发行价10.60人民币，募集资金9.43亿。刚一上市，市值就超越了在港股上市多年的特步和361度，一度超过400亿，有“A股体育第一”的名号。2015年，贵人鸟股份有限公司董事长林天福以190亿的身家跻身为泉州首富。
上市并没有给贵人鸟带来好运。
2014年以来，贵人鸟经营举步维艰，当年公司净利润达3.12亿元，同比下降26.27%。
改变迫在眉睫，贵人鸟选择了向多元化发展。2014年年报中明确提出，战略上从“传统运动鞋服行业经营”向“以体育服饰用品制造为基础，多种体育产业形态协调发展的体育产业化集团”升级。
2015年，贵人鸟成为虎扑体育第二大股东，并和虎扑共同设立总计20亿元的体育产业基金慧动域，通过慧动域参与的投资涵盖了跑步、健身、教育培训等多个体育服务行业。
之后，贵人鸟的投资范围仍然在不断扩张。贵人鸟投资了西班牙足球经纪公司The Best Of You Sports,S.A.，开始涉足体育经纪;控股杰之行和名鞋库网络科技有限公司，加强线下和电商零售布局，以带动其主营业务业绩。
除此之外，贵人鸟还试图进军体育游戏、体育保险领域和健身产业，不过很快就以失败告终。
2017年，贵人鸟试图改名为“全能体育”，外界一度认为这一动作是为显示贵人鸟发展全体育产业的定位。不过“改名”公告发出一天后，贵人鸟又宣告放弃。
频繁的资本运作，并没有帮助贵人鸟走出困境，反而使其越陷越深。事实上，危机一直潜伏，只等致命一击。
“壮士断腕”难挽颓势
在贵人鸟转型多元化的2014—2017年间，贵人鸟的投资性现金流共流出38.27亿元，甚至高于其2009-2017年来9年间的净利润总额。
如此大手笔的投资，却并未给贵人鸟带来预期的收获。2015年至2018年间，其净利润不断减少，2018年甚至亏损了6.86亿，同比下滑536.01%。与此同时，其资产负债率逐年增加，至2018年已达到67.81%。门店数量也从2014年末的5026家一路下降，截至2019年9月30日，仅余2516家。
盲目转型多元化的劣势开始凸显，贵人鸟最终选择“壮士断腕”。
2018年，贵人鸟接连售出了子公司康湃思37%的股权、虎扑13.66%的股权、杰之行50.01%的股权及贵人鸟上海100%的股权。据2018年年报显示，因当期处置控股子公司杰之行股权，产生投资亏损等损失共计1.12亿元，期末因对收购名鞋库产生的商誉进行减值测试计提的商誉减值准备0.93亿元。
但对于如今的贵人鸟而言，即便“断臂求生”，也很难扭转颓势了。
据2019年未经审计的第三季度报告，贵人鸟总负债达到33.42亿元，资产负债率达到68.43%;而其流动负债则达到33.04亿，占总负债比例为98.86%。
更糟糕的是，自身负债累累，却还身负担保风险。
2019年10月30日，贵人鸟发布《贵人鸟股份有限公司关于为关联方对外担保贷款逾期的公告》，公告称，贵人鸟曾于2018年为杰之行在包商银行的 1.3亿元授信提供担保，由于杰之行未能按期向包商银行偿还已到期的贷款余额近1亿元，贵人鸟收到包商银行向公司发出的《催收通知书》。
此外，截至2019年9月30日，控股股东贵人鸟集团(香港)有限公司所持股份中，99%的股份已被质押，其余的股份也已被悉数冻结。
截至2019年11月12日收盘，贵人鸟股票价格为3.52元/股，总市值已降至22.13亿元。
