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刚刚,科创板迎来新进展!网传50万门槛,6套标准,引入做市商、T+0......

3681 0 来源:犀牛之星 发布时间:2018-12-03 18:15

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自上交所提出设立科创板以来,国内资本市场就被科创板概念持续点燃着,因此科创板也被市场认为是接下来半年内的市场焦点。近期,外界关于科创板的传闻不断,上交所也频频发声,种种迹象表明,科创板离落地已经渐近。

据21世纪经济报道,2019年1月份大概率会发布科创板实施办法和细则。2019年6月之前会启动科创板的工作,而最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。

刚刚科创板又传来最新信息,据自媒体“投行最前线”消息称,上周证监会、上交所召集了中信、中金、华泰、瑞银四家券商,就关于科创板的制度设计安排,进行了小范围的沟通,科创板制度初稿已经出炉。

50万门槛、T+0、引入绿鞋机制

根据该消息,上交所、证监会对于科创板的上市标准、交易制度、审核机制等都有了初步的设计安排。

上市标准方面设定了以下六种情况:

1、市值10亿元以上,连续两年盈利,两年累计扣非净利润5000万元;

2、市值10亿元以上,连续一年盈利,一年累计扣非净利润1亿元;

3、市值15亿元以上,收入2亿,三年研发投入占比10%;

4、市值20亿元以上,收入3亿,经营性现金流超过1亿元;

5、市值30亿元以上,收入3亿;

6、市值40亿元以上,产品空间大,知名机构投资者入股。

初稿显示,科创板将引入市场化的投资机制,7类机构投资者可以参与询价;同时安排老股的发售机制,占新股比例60%以下,引入“绿鞋机制”。

据了解,“绿鞋机制”是指根据证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定:“首次公开发行股票数量在4亿股以上的,发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称的“绿鞋机制”。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势,防止股价大起大落。工行2006年IPO时就采用过该机制发行。

个人投资者方面,消息指出个人投资者需要有50万元金融资产及6个月投资经验。并且还将引入做市商机制,考虑T+0交易。

审核方面,将采用交易所审核,证监会报备的机制,交易所审核完毕,证监会下发批文;所有的审核都是问询制,原则上6个月审核完毕。

此外,科创板制度初步设计安排还包括:简化募投项目的限制,发行时间在批文内由企业自主决定;红筹股也可以上市,控股股东和实际控制人36个月不得减持;增发和重组可能会取消审核;交易制度在上交所主板交易制度基础上,增加科创板的制度等,制度突破很大。

消息还指出,市场上的科创板名单都是假的,试点都是优质企业加头部券商,市场化发行,需要考虑券商发行能力、定价能力,对项目合规能力和信息披露要求较高。

付立春评科创板上市标准初稿:标准高于主板

科创板指标初稿出炉后,东北证券付立春对此发表了一些看法。

他表示,此次报道的科创板上市标准初稿,基本印证了其之前提出的一些建议与预测:

1、立足于科技、创新的定位,设立共同标准。对创新类的要求,可以立足战略及新兴,框定新经济的主要行业不论是战略新兴板,还是美国纳斯达克,都对创新类企业给予特别强调,对行业属性进行了一定的限制。行业标准要科学、具体,范围不宜过窄。

报道中对行业属性定义非常明确和严格:符合国家战略,掌握核心技术,市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。

2、报道中从净利润、研发占比、市值出发角度进行设定财务标准,并都将收入作为主要辅助参考。这与我们参照战略新兴板与美国纳斯达克,从收入、权益、市值三个角度进行设定的建议方向上基本一致,具体指标数据更高一些。其中的权益指标,换为研发投入占比,也是与我们之前建议中参考“研发投入比例”完全一致。

初稿要求财务标准:1、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元,或最近一年盈利,收入超过2亿元;2、最近一年营收超过2亿元,且最近三年研发投入占收入比重超过10% ;3、市值超过20亿元,最近一年营收超过3亿元。

我们之前报告中的财务标准建议:第一套收入标准,可以为净利润+收入组合,也可以是现金流+收入组合。第二套权益标准,可以为总资产+净资产组合。第三套市值标准,可以为收入+市值组合,也可以是收入+权益组合。

同时,他还表示,科创板的标准更高。除了财务指标更多样,综合来看科创板的财务要求不比主板低:科创板初稿中的现金流等标准低于A股主板,收入、研发投入等标准高于主板。科创板财务标准普遍高于中小板、战略新兴板、创业板、新三板等。

长期来看,作为中国资本市场的重大增量改革,预计科创板对现有市场会产生竞争性作用。增量企业融资需求,需要增量的资金与机构投资供给,也需要金融服务加速开放来配合。中期来看,创业板、新三板等的优质企业多了新的资本市场方向,融资、交易更有利,部分估值中枢将上升。短期来看,一些创投概念的炒作会逐渐回归理性,领先的创投公司有望兑现收益。


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