前往新版
自上交所提出设立科创板以来，国内资本市场就被科创板概念持续点燃着，因此科创板也被市场认为是接下来半年内的市场焦点。近期，外界关于科创板的传闻不断，上交所也频频发声，种种迹象表明，科创板离落地已经渐近。
据21世纪经济报道，2019年1月份大概率会发布科创板实施办法和细则。2019年6月之前会启动科创板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有关企业的申报材料。
刚刚科创板又传来最新信息，据自媒体“投行最前线”消息称，上周证监会、上交所召集了中信、中金、华泰、瑞银四家券商，就关于科创板的制度设计安排，进行了小范围的沟通，科创板制度初稿已经出炉。
50万门槛、T+0、引入绿鞋机制
根据该消息，上交所、证监会对于科创板的上市标准、交易制度、审核机制等都有了初步的设计安排。
上市标准方面设定了以下六种情况：
1、市值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元；
2、市值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元；
3、市值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%；
4、市值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；
5、市值30亿元以上，收入3亿；
6、市值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。
初稿显示，科创板将引入市场化的投资机制，7类机构投资者可以参与询价；同时安排老股的发售机制，占新股比例60%以下，引入“绿鞋机制”。
据了解，“绿鞋机制”是指根据证监会2006年颁布的《证券发行与承销管理办法》第48条规定：“首次公开发行股票数量在4亿股以上的，发行人及其主承销商可以在发行方案中采用超额配售选择权”。这其中的“超额配售选择权”就是俗称的“绿鞋机制”。该机制可以稳定大盘股上市后的股价走势，防止股价大起大落。工行2006年IPO时就采用过该机制发行。
个人投资者方面，消息指出个人投资者需要有50万元金融资产及6个月投资经验。并且还将引入做市商机制，考虑T+0交易。
审核方面，将采用交易所审核，证监会报备的机制，交易所审核完毕，证监会下发批文；所有的审核都是问询制，原则上6个月审核完毕。
此外，科创板制度初步设计安排还包括：简化募投项目的限制，发行时间在批文内由企业自主决定；红筹股也可以上市，控股股东和实际控制人36个月不得减持；增发和重组可能会取消审核；交易制度在上交所主板交易制度基础上，增加科创板的制度等，制度突破很大。
消息还指出，市场上的科创板名单都是假的，试点都是优质企业加头部券商，市场化发行，需要考虑券商发行能力、定价能力，对项目合规能力和信息披露要求较高。
付立春评科创板上市标准初稿：标准高于主板
科创板指标初稿出炉后，东北证券付立春对此发表了一些看法。
他表示，此次报道的科创板上市标准初稿，基本印证了其之前提出的一些建议与预测：
1、立足于科技、创新的定位，设立共同标准。对创新类的要求，可以立足战略及新兴，框定新经济的主要行业不论是战略新兴板，还是美国纳斯达克，都对创新类企业给予特别强调，对行业属性进行了一定的限制。行业标准要科学、具体，范围不宜过窄。
报道中对行业属性定义非常明确和严格：符合国家战略，掌握核心技术，市场认可度高。属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药、新材料、新能源等高新技术产业和战略性新兴产业。
2、报道中从净利润、研发占比、市值出发角度进行设定财务标准，并都将收入作为主要辅助参考。这与我们参照战略新兴板与美国纳斯达克，从收入、权益、市值三个角度进行设定的建议方向上基本一致，具体指标数据更高一些。其中的权益指标，换为研发投入占比，也是与我们之前建议中参考“研发投入比例”完全一致。
初稿要求财务标准：1、连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元；2、最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10% ；3、市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元。
我们之前报告中的财务标准建议：第一套收入标准，可以为净利润+收入组合，也可以是现金流+收入组合。第二套权益标准，可以为总资产+净资产组合。第三套市值标准，可以为收入+市值组合，也可以是收入+权益组合。
同时，他还表示，科创板的标准更高。除了财务指标更多样，综合来看科创板的财务要求不比主板低：科创板初稿中的现金流等标准低于A股主板，收入、研发投入等标准高于主板。科创板财务标准普遍高于中小板、战略新兴板、创业板、新三板等。
长期来看，作为中国资本市场的重大增量改革，预计科创板对现有市场会产生竞争性作用。增量企业融资需求，需要增量的资金与机构投资供给，也需要金融服务加速开放来配合。中期来看，创业板、新三板等的优质企业多了新的资本市场方向，融资、交易更有利，部分估值中枢将上升。短期来看，一些创投概念的炒作会逐渐回归理性，领先的创投公司有望兑现收益。
