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进入2018年以来，我国的经济形势面临着比较复杂的局面，股市萎靡不振、大宗商品震荡加剧、银行理财收益率走低、P2P不断爆雷，宏观经济的不确定性明显增大，国内经济处于下行周期。
面对经济大环境，国内企业有哪些应对策略？经济周期对企业有什么影响？能够穿越经济周期的企业有什么特征？从投资的角度看，企业如何穿越经济周期？
2018年9月26日，由犀牛之星联合湘江基金小镇举办的“2018新三板企业中期业绩投资者交流会暨湘江基金小镇深圳招商推介会”在深举行，现场500+投资机构，50+新三板优质企业共聚盛典，展开多对多的沟通交流，谈行业、语融资，共话新三板未来！
此次交流会，同创伟业合伙人张文军在现场发表了题为“从投资的角度看企业如何穿越经济周期”的演讲，他表示，绝大多数企业难以回避经济周期，但有些企业能够在经济周期的各个阶段保持较高的增长，这些能够穿越经济周期的企业主要有以下特征：1、行业刚刚发展起来，市场渗透率低，行业处于高速增长阶段，如5G、物联网、智能制造、大数据、人工服务、企业服务等 2、是否具有核心竞争力，如无形资产、专利技术、品牌、网络效应、替代成本高、难以替代、客户习惯 3、是否在细分的领域具有很高的市场占有率，如今日头条、细分行业的智能客服等 4、是否真正做到客户至上，如小米、海底捞。
以下为演讲实录：
各位来宾，大家上午好！在整个投资圈现在都算是一个资本的寒冬，那么对于我们新三板来讲，那更加是一个寒冬。现在想起来大概三年前2015年的时候，应该是新三板的火热期，我估计卫武也是在2014年或者2015年的时候投身新三板的，所以说那个时候的一个高峰期确实是非常疯狂。我记得那时候我们投资企业的话，可能一个礼拜就能涨很多，非常红火。那时候我们荣获一个基金，我们同创伟业是在2015年的年初，就募了一个新三板的基金，而且那个基金是在一个月的时间内就募了首期规模近十亿。后来我们都不敢要钱了，为什么没有让这个基金规模超过十亿？就是因为当时觉得风险很大。后期，其实还有一些机构给我们打电话说想要进入，但我说还是不要再进了，如果再进的话，可能就到十几个亿了，这会很麻烦。
后来我们的这个基金表现其实还可以，这个基金到现在为止已经回笼了差不多两个多亿的钱了。另外还有两个亿左右，也在大概半年之内就能回来，剩下20个左右的项目目前还没有退出，有些是在准备IPO，所以那些项目暂时还不想退出。如果按照我们目前业内通行的估值来算的话，我们的这个基金当初的估值是八个多亿，现在的估值大概已经达到了18-20亿的水平。
投资圈都知道，往往是募资容易投资难，因为我们是在最高峰的时候获得的这只基金，所以相对来说，我们的这支基金总体业绩还算不错。目前，我们也在做基金的第二期，规模要比首期小很多只有一个多亿，但投资的时候我们会比以前从容一点。大家都知道，现在的项目确实很多，但估值却比高峰期至少跌去一半以上。从这一点可以说明，我们作为投资机构，其实也要穿越经济周期。具体来说就是，我们一般是在市场特别好的时候去募资，而在市场不好的时候或许能找到好的标的。
所以，今天我过来主要是想跟大家分享一下，企业应该如何去穿越经济周期。对于绝大多数企业来讲，应该说经济周期都是必然存在的。我们看国家也知道，就是隔几年就会火一轮什么东西，然后过几年这个东西又会开始变差，比如说，前些年可能是房地产特别的火时候，但这几年房地产日子却并不好过，这是比较典型的一个例子。
还比如像垄断型的企业，金融类的企业基本上在中国是垄断的，但我想说的是，即便是垄断型金融企业也是会有周期的。早些年的时候，金融企业赚钱很容易，一个银行一年一两百亿的利润是很随便的事情，更大的银行都是上几千亿的利润。这几年其实经济在开始下滑，很多银行的利润也比较差。据我所知，现在很多银行其实都没有敢真正提坏账，因为如果按照正常的状况去提坏账的话，很可能公司是亏损的，而且亏得会很多。所以说，经济周期对于绝大部分的企业，哪怕是一些垄断性的企业，都是难以规避的。
但我今天不是来给大家宣传这个经济周期的，也不是来讲萧条期。我们做投资做经济的人经常会看到一个图像，就是企业繁荣过后就会开始衰退，也许我们现在属于衰退，再然后会开始进入萧条，在萧条的时候，大家其实非常悲观，但是在萧条之后复苏就会开始。就是这样的一个图表，其实在全世界每个国家每个阶段都是在不断地演变的。基本上，绝大部分的企业，甚至包括个人，他的命运都是和经济周期紧密相关的。
那我们今天就来谈一下，有哪些企业能够穿越经济周期。虽然说经济形势有好有坏，但是其实有些企业却能够保持不断的成长。这种企业虽然很少，但其中有些企业能够保持几十年的增长，那这个几十年实际上有可能已经跨越了好几个周期，这是非常难的事。对于我们做投资的人来说，这就是我们最想投项目。
看好持续高速增长的新兴产业
投项目不是说我想投一个项目两三年，就跳得很高，又过两三年就跌得很惨。那对我来说，这个过山车就算我受得了，lp们也受不了。实际上，我希望企业能有一个稳定的一个成长期。所以我们在投企业项目的时候，我会专注去寻找这样的一种类型，能够符合我的一些标准，它无论是在经济周期来临的时候，经济周期发挥效应的时候，萧条来临的时候，衰退来临的时候，他能够坚持走出去。
这是我们多年的投资所积累的一些经验，今天也跟大家分享一下。我们做创投的人都特别喜欢投新兴产业。所谓新兴产业就是以前没有过的。这种产业可能是全新的，比如说大家比较看的多的像第五代的通讯技术带来的革命，比如说5G技术引发的物联网。尽管有的人认为物联网是一个挺虚的概念，但是未来是一个物联网万物互联的世界，包括像智能制造，以前我们的大规模工业化生产，那么现在需要的是大规模的个性化，是柔性的生产。另一个，比如说大数据，这不是一般的数据，是海量的数据，包括像人工智能有了大数据以后，我们需要机器来帮我们做决策，帮我们运算。
我们中国的企业服务这一块，这个企业的市值占我们整个企业大的市值比例里面，大概只不到1%。但是在美国这个数据大概接近7~8%，我们只有人家的1/7。所以说大家非常看好未来为企业做服务的这样一些企业，会有很大的成长。
我们投资人也用了很多的时间去想，就是说过去没有过，或者过去即便是有，但是发展的这个力度不够大，那么未来这些企业有很大的一个高速增长的机会。所以这样的企业，我们觉得呢它非常有机会能够穿越这个周期。它的原理是什么呢？我们看，我们现在今天列的这些行业，基本上它都是才刚刚开始，在市场的渗透率都是很低的。
所以我刚才不讲，甚至有的人说物联网企业可以说就是骗子，是假的伪的物联网，包括人工智能也是伪人工智能。但是为什么这么讲？就因为真正的物联网企业，真正的大数据企业，真正的这个这个人工智能企业。目前在我们的这个企业的数量里面，其实也就是我说的整个的市场的渗透率才刚刚开始，包括我们做企业服务的企业，也是一样，这些企业数量是很少。那么数量的少，如果说他的这个服务到位了，他的这个技术起来了，商业模式到位了，那么他完全有迎来一个新的一个大的高速增长的时期。
在历史上我们也看到了，我们可以举海外的例子，还可以举国内的地方。那么海外的例子，像我喜欢讲微软，这个我是比较喜欢微软这个企业。尽管微软在互联网时代表现很差，当然现在进入了人工智能时代，现在开始逐渐好起来。我喜欢微软有很大原因是因为我是学计算机的。在我们那个年代，读书刚出来的时候，那么我觉得微软实际上对我们这一代的这个理工科的学生来说，我们觉得是一个非常神奇的东西。因为它实际上是用这种软件能够在市场上保持常年的增长。应该说它既具有这个战略的成分，也有它的这个所切的这个行业是有关系的。所以比尔盖茨是最早看到，以后每个人都需要一个电脑，这个我觉得是非常了不起。我们早年读大学的时候，我觉得进实验室，那个电脑，当时我记得大概一个月工资就50多块钱，那一个电脑就1万多，还是IBM送给我们国立大学。所以说那个时候你要设想的是以后每个人都有一台电脑，这种思想我觉得是非常惊人的一个意识。但是他不但是有这样的一个预测，它建立在自己展望的基础上去，研发操作系统，，然后有了操作系统之后，开始研发像office这样的一个系统软件，这一用就是几十年。如果不是手机起来了，我相信微软仍然是非常了不起的。
所以这样的公司就是典型的符合我们说的，它是一个新兴型行业，而且它保持高速增长。微软是几十年都是增长，虽然他市值是在2000年就达到了最高峰，市值达到了5000亿美金。后来互联网起来以后，它的市值一直徘徊在两三千亿。但这些年这一两年吧微软又上去，又过了5000亿美金。我认为他是能够长期的创造这个结构性的投资价值的这样一家公司。所以我非常喜欢这家公司。
掌握市场核心竞争优势
我只是举一个例子，接下去呢我们会看这个公司是不是有一些核心的竞争。我们投资界经常喜欢讲有经济的护城河，这个呢它的东西就比较多了，比如说无形资产，比如说这个专利技术、品牌，对吧？比如我们现在谈的很多的网络效应，还有一个就是客户对你的一种认同。这个其实比较典型的案例大家都知道了，像这个天猫，大家以前都是用淘宝，不放心，后来推出天猫之后，哎，大家开始放心了，因为天猫上面基本上假货很少，对吧？但是呢因为淘宝产生了巨大的一种网络效应，那么天猫就很容易成功。因为淘宝可以给天猫导流，这是天猫成功的一个非常重要的一点。
然后阿里巴巴的主要的利润其实来自于天猫，然后你像苹果这样的公司。苹果的话呢，它是最早发发明这个触屏触控式的智能手机，大家用惯了之后呢，对苹果的这种高品质留下了深刻的印象。我觉得苹果的价格可能是卖的最贵的，但是我相信很多人都喜欢去买。尽管说它的这个利润率非常高，还是意外，很多人还是要去买它。所以它这个企业有这种核心的产品和技术，加上它在客户的这种心智中占了一个很高的地位，使大家成为一种消费的这种习惯。所以它这样的企业，即便是经济下滑，完全可以轻松的去穿越周期。
另外就是我们很看看重一点，就是说市场占有率我们经常喜欢讲，但是市场占有率往往是一个比较稳的一个概念。我们更喜欢看的是在一个非常细小的细分的领域里面，它有一个很高的市场概念，这个是我们特别喜欢的。就是我以前投过一个项目，这个企业呢应该说有很多知名的机构都去看过。在看过之后，大家一致的评论，就是说它市场规模太小，公司是很好，大家都不愿意投。后来我投了，证明确实这个发展不错。因为实际上它在这个市场，我讲的是全球市场，它占了接近30%的份额，但是全球市场也不大，所以大家觉得这个项目太小。但是我投了之后，这几年我发现它基本上每年都是在百分之三四十到最好都是百分之百这样的速度在增长，基本上没有停下来。而且我发现它这个市场本身也在这里。所以这时候大家在评论的时候，可能都会说是超乎了自己想象之外的。因为我们在看市场占有率的时候，市场本身是一个扩充的过程，而不是一个静态的概念。所以我自己本人是非常喜欢这类企业的，哪怕你企业再小。像今天我跟卫武也说起来，我说现在新三板没人搞，对吧？这其实是挺好的一个事。那犀牛之星的市场占有率悄悄的在提升。是吧？当你提升到一定程度的时候，那总有一些新三板会好起来。那时候你的犀牛之星大家就会开始觉得你是第一。以前你讲第一大家不信，对吧？但是经过这一轮的大浪淘沙，新三板变成一个小行业，然后没有人关注了，你在这个行业里默默的耕耘，你把这市场占有率越做越高，客户找新三板资料去查犀牛之星，那你未来就有希望，那你就非常有冒出来的这种可能性，我认为这也是创业经济非常重要的一点。
当然最后一点就老生常谈，就是你是不是真的能做到顾客至上！就是你把客户当上帝，客户一定会给你很好的回报。这个例子我们讲的太多了，可能很多人都比我知道，就是小米。小米的成功，我觉得绝对不是偶然的，应该说是必然的。因为雷军在很早的时候就看到，一个是移动互联网未来会成为大的一个潮流，所以它在这个大的潮流里面给自己做了最好的定位。 小米的硬件毛利率不超过5%，但是性价比非常的高。虽然我也没有拿过小米的硬件，但是我接下去我会买一个小米的手机来试一试。我对雷军的这种思想非常认同，就是把客户当作真正的上帝。
今天呢就给大家分享到这里，以后大家如果有什么需要跟我交流的，欢迎随时和我交流，谢谢大家。
