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现如今，新三板不仅频现IPO撤回潮，二级市场蔓延的“破发”潮同样暗流涌动。
据犀牛之星统计，截止2018年3月23日，近一年来247家做市企业完成了582次定增，已有126次出现“倒挂”。
让人忧心的是，一些倒挂严重的公司，股价甚至已跌破每股净资产的价格。无论是进入创新层的公司，还是身披IPO光环的企业均未能在这轮“破发”潮中幸免。
不过，犀牛君注意到，以高于市场价发起融资预案的企业同样不在少数。对它们来说，股价的走势并不能反映公司的真实情况，存在明显的价值低估。
那么，问题来了。到底是应该去抄底破发股，还是应该去买高于市场价增发的股票呢？
582次定增 ，“破发”率为22%
先来看看，破发的股票都是些什么情况。
近一年来，有247家做市企业完成582次定增，增发后股价“倒挂”的达到126次。也就是说，已完成的增发有22%已经破发了。
2018年3月15日，微电科技（430600）以3.6元/股的发行价，发行股份770.4万股，认购对象则是机构投资者安庆市同安产业招商投资基金（有限合伙）。
截止3月23日，微电科技股价报2元/股，较增发价已经缩水44%。显而易见，定增投资者进入的时间也不过一周，如今却是处于浮亏的状态了。
对比而言，破发最严重的要属基础企业中海阳（430065）。去年4月27日，中海阳以5.5元/股，发行股份1600万股。而参与认购的除2名在册股东外，深创投也赫然在列。
中海阳是做市商制度推出后，首批采取做市方式转让的一员。做市以来，公司股价曾于2015年4月7日上冲至最高18.03元/股。在此之后，随着做市行情的逐渐低迷，公司股价单边下跌的趋势也愈发明显。
目前，中海阳报1.38元/股，较定增价已跌去75%，且跌破了公司每股净资产3.34元。值得注意的是，在长期的做市交易下，公司股东人数迅速扩增，2017半年报显示公司股东户数已高达1524名。
事实上，上述破发的做市股票，同样包括了不少跌破每股净资产的企业。经统计，在126次破发中，有22只股票已跌破每股净资产的价格。
创新层企业远东国际（835656）于2016年7月20日采取做市转让方式，首批参与做市的有11家做市商。做市之后，公司股价非但没有走出上升通道，反而是有条不絮的震荡下滑。
停牌前一日，远东国际收盘价为3.99元/股，而公司2017半年报显示，每股净资产为7.39元，破净率为46%。
值得注意的是，即便是有着IPO预期的企业，也未能在这轮破发潮中幸免。同禹药包（835265）、芍花堂（832265）、上陵牧业（430505）、大富装饰（832320）、小白龙（831015）等5家拟IPO企业在增发完成后，股价遭遇破发。
信心增持，不乏溢价发行者
尽管二级市场持续低迷，但以高于市场价发起融资预案的企业同样不在少数。对它们来说，股价的走势并不能反映公司的真实情况，存在明显的价值低估。
今年1月12日，山川秀美（831588）发布定增预案，拟5元/股的价格，发行股份200万股，募资1000万元。而前一交易日，公司的收盘价也仅为2.43元/股。相比之下，此次增发价要溢价106%。
无独有偶，西谷数字（836081）2月5日发布公告，拟7-8.5元发行价，发行股份不超过150万股，募集资金1275万元。彼时，做市转让下，公司股价在5.7元左右，增发价格至少要溢价两成。
采取溢价发行，也得益于西谷数字对未来的业绩充满信心。在此之前，西谷数字发布2017年度业绩预告，公司预计2017年实现营收1.26亿元，同比增长100.43%；净利润2569.48万元，同比增长120.1%。
业绩大幅预增，西谷数字称，主要是因公司扩大了经营范围，公司品牌形象大幅度提升，推动了业务量的持续快速增长使得营业收入大幅提升；与此同时，公司加强并提升了应收款项的管控能力，当期收回较多账龄超过2 年以上的应收款项导致原已计提的坏账准备在本期转回使得业绩增加。
再追溯到近日，复娱文化（831472）3月9日公告，拟每股2.5元，发行股份400万股。此次定增，已确认的认购对象包括法人股东上海兴业投资发展有限公司以及6名董监高成员。
值得关注的是，在发布预案的当天，复娱文化报0.93元/股，已沦为“仙股”。对此，公司董秘徐俊曾表示，现在的股价远远低于公司的内在价值，公司的各类财务指标也正常并在逐步好转。他说：“我们管理层也认为目前的股价远远不能反映公司的内在价值，通过此次定增表明我们对于公司未来的发展是充满信心的。”
此番增持后，复娱文化股价也迅速拉升，由此摆脱了仙股的标签。目前，公司股价报1.14元/股，有6家做市商。
