金鸿新材:国内领先的碳化硅防弹陶瓷供应商 - 犀牛之星

公司是国内较早开始自主研发并成功生产反应烧结碳化硅制品的企业，主要产品为碳化硅陶瓷制品，主要面向两大领域：工业民用领域和防护装备领域。公司是国内首家成功研制高性能碳化硅防弹陶瓷的企业，现已形成碳化硅陶瓷制品1200吨的生产能力，是国内最大的反应烧结碳化硅结构陶瓷制造企业，是国家标准、行业标准、军用标准的起草、制定者，是中国人民解放军总后勤部军需装备研究所指定的军用防弹陶瓷研发基地。

随着公司防弹衣插板产品在市场的逐步推广，公司近三年业绩处于快速成长期。2013～2015年营业收入分别为1238万元、3837万元和5607万元，年均复合增速达到113%；归属母公司净利润分别为35万元、101万元和586万元，增速分别为187%、481%。

公司竞争优势：1）公司是国内首家研制成功高性能碳化硅防弹陶瓷的企业，行业领先优势显著；2）产品种类齐全，客户资源丰富。公司产品广泛应用于石油、化工、机械、汽车、电子、航空航天、核工业及国防等领域，在国内已经具有较高的市场占有率，产品覆盖了全国24个省区市场，并出口美国、德国、日本、意大利等30多个国家和地区；3）技术过硬，产品质量处于领先水平。公司自主研发的防弹陶瓷技术指标达到了国际先进水平，实现了高性能、低成本、轻量化，主要用于军队单兵防弹衣、防弹头盔及坦克、直升飞机等装甲防护，填补国内空白；4）产学研结合，创新能力强。

行业发展趋势：1）碳化硅陶瓷凭其优异的性能，市场需求将逐渐扩大；2）高附加值碳化硅陶瓷制品国内供给严重不足，进口替代空间大；3）碳化硅防弹陶瓷相对传统氧化铝陶瓷优势显著，在防弹领域广泛推广动力充足。

公司未来成长动力：1）在军工防弹领域，不断拓展碳化硅防弹陶瓷在各种防弹装备上的应用；2）在民用领域，扩大碳化硅陶瓷在新兴产业领域的应用推广，开发潜在市场；3）积极开发海外市场，拓宽销售渠道；4）新建产能，打破产能瓶颈，为公司长远发展布局。

盈利预测、估值及投资建议：2015年公司实现营业收入5607万元，归母净利润586万元，预计2016年公司业绩将继续保持高速增长。目前公司还处于协议转让状态，暂不给予投资建议，但考虑公司的行业地位及高成长性，我们建议投资者积极关注公司在资本市场的动态。

风险提示：下游行业波动风险；市场竞争风险；股权相对集中风险；应收账款风险等。