新股上市之坤博精工：主营精密成型零部件，光伏单晶炉业务带动近年业绩增长 - 犀牛之星

犀牛之星11月23日讯，坤博精工（873570）今日登陆北交所。资料显示，坤博精工发行价格为19.48元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资847.65亿元，获配比例0.17%。

犀牛之星APP显示，坤博精工是一家专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体的研发、生产和销售的高新技术企业，为风力发电机、工业自动化设备、海工装备、半导体加工设备等提供精密成型零部件，为光伏级单晶硅生长真空炉提供整套炉体。公司的主要客户覆盖了风力发电、工业自动化、海工装备、光伏、半导体等行业。

公司主要产品

资料来源：招股说明书

截至2023年6月30日，坤博精工自主研发取得了21项发明专利，18项实用新型专利，拥有的核心技术，均为自主研发取得。

公司的“面向超低温工况的高强高韧大型风力发电机主轴轴承座组件”被认定为浙江省首台（套）装备，同时参与制定了多项行业标准。公司已取得国家级专精特新“小巨人”、2021年度浙江省“专精特新”中小企业等荣誉，自2014年起被认定为高新技术企业并连续复验资格。

一、绑定单晶炉龙头晶盛机电，近年来业绩快速增长

从营收结构来看，2020-2022年单晶硅生长真空炉体业务营收分别为235.76万元、4,241.86万元、10517.23万元，CAGR为567.91%，占主营业务收入比例分别为2.78%、28.29%、49.78%；2023年1-6月该业务营收达12140.42万元，已超过2022年该业务整年营收，占公司主营业务收入比例为74.46%。单晶硅生长真空炉体的业务量增长迅速，自2020年公司开始开展单晶硅生长真空炉业务以来，该业务已成为公司第一大营收来源。

公司营收结构

资料来源：招股说明书

公司单晶硅生长真空炉体业务主要由子公司坤博新能源开展，首笔订单来自于光伏设备龙头企业晶盛机电。公司自主研发了“一种晶体生长炉坩埚盖板的精密冲压装置”、“一种单晶炉圆筒式主炉室的自动化焊接装置”、“一种单晶硅生长炉炉盖精密成型装置”等多项发明专利，连续三年成为晶盛机电的供应商。根据公司2023年半年报披露，晶盛机电上半年占公司收入比重达65.77%，而在2020年之前，晶盛机电尚未进入公司前五大客户之列。

2023年6月，晶盛机电出具了《合格供应商说明》，说明坤博新能源为其三家合格炉体供应商之一，双方合作具有稳定性和可持续性。

从整体业绩来看，2018-2022年公司营收由0.55亿元增长至2.12亿元，CAGR为40.12%；归母净利润由2018年的789.44万元增长至2022年的3364.69万元，CAGR为43.68%。

2023年1-9月，公司营收已达2.24亿元，比上年同期增长48.64%，归母净利润为4026.56万元，比上年同期增长101.20%。

客户方面，2020-2022年，公司前五大客户销售金额占营业收入的比重分别为87.38%、90.44%、87.94%；2023年H1前五大客户销售金额比重达92.24%，客户集中度较高。

资料来源：招股说明书

二、光伏新增装机需求支撑公司业绩增长

近年来，加快能源转型并实现零碳排放已成为全球的共识，全球对可再生能源的需求不断增加，光伏产业得到了迅速发展。随着光伏技术的持续发展，光伏发电的成本正在快速下降，全球光伏新增装机量也在逐年上升，显示出强劲的增长势头。

光伏晶硅是制造太阳能电池的主要原材料之一，其需求量与光伏装机容量密切相关。光伏装机需求的增长推动了光伏晶硅相关产品制造业的发展，行业内企业纷纷扩张产能以满足市场需求，从而刺激单晶硅生长炉需求量不断攀升。公司的以晶盛机电为代表的下游光伏行业客户订单量亦呈现逐年增长的趋势。

根据国家能源局数据，2022年，我国光伏新增装机达87.41GW，同比增长59.3%，预计2023年我国新增光伏装机将达99.82GW，累计光伏装机将达502.61GW。据IEA预计，2022-2027年全球光伏装机将以年均新增300GW的速度增长。

过去几年，光伏硅片环节受益单晶迭代多晶、大尺寸迭代小尺寸双重技术变革，硅片设备扩产迎来快速增长。而2023年为TOPCon扩产大年，市场对于低氧高品质的N型硅片需求也有望快速提升。未来随着光伏N型化时代的来临，低氧型、超导磁场长晶炉有望引领行业再次技术变革，催生光伏长晶炉扩产需求延续。

从坤博精工的产能利用率来看，2022年公司单晶硅生长真空炉体的产能利用率达到103.83%，2023年1-6月，产能利用率达到55.89%。

资料来源：招股说明书

然而目前，产能过剩已经成为悬在光伏行业头上的达摩克利斯之剑。光伏产业链部分环节的价格在今年第三季度供需关系转换中持续下跌，部分光伏公司业绩有所下滑，下游降价预期提升，各环节经营压力巨大。受此影响，单晶硅生长真空炉体存在较大的阶段性需求下行风险。

三、半导体硅片市场有广阔的国产替代空间

除光伏行业外，公司还以单晶硅生长真空炉体及零部件进军半导体行业，寻求在半导体晶片制造设备领域的新发展。

当前，我国ADAS、数据中心等行业发展前景明朗，带动着我国半导体行业需求结构性改善；5G、远程办公等数字化需求使得我国的数据量发生爆炸式增长，从而带动着国内半导体硅片需求的增长。此外，近年来政府对于新材料、半导体等领域也陆续出台了多项支持性政策，因此我国半导体硅片行业的政策环境也持续向好。

在终端需求旺盛，政策环境向好的背景下，我国硅片产量逐年上升，半导体硅片市场规模快速增长。

中国大陆是全球半导体材料主要消费市场之一，然而半导体硅片仍有大部分依赖进口，国外硅片设备厂商占据全球绝大多份额，国内厂商当前市场份额较低，设备国产化率仍在较低水平。而高对外依存度以及对半导体硅片自主可控的紧迫要求，将为国内半导体硅片市场提供更为广阔的国产替代空间，带动国内半导体硅片设备需求增长，带来单晶硅生长真空炉业务增量。

四、工业机器人关键零部件产业化

坤博精工的精密成型零部件业务涉及工业机器人手臂、转座等主关节部件，11月14日公司在发行路演上表示，未来将实现工业机器人关键零部件的产业化。

近年来，随着用人成本的显著提高，采用机器人代替人工的经济优势变得越来越明显。在制造业中，随着工人工资的不断提高，企业用人成本大幅增加。出于提高效率和降低成本的需求，机器人代工将成为长期稳定的发展趋势。

同时，在“十四五”规划下国家高度重视机器人产业的发展，并先后出台了多项政策。2023年1月工业和信息化部、教育部等17个部门联合印发《“机器人+”应用行动实施方案》提出2025年制造业机器人密度较2020年（246台/万人）实现翻番的目标，自主品牌工业机器人企业逐渐发展壮大，行业市场规模快速增长，工业机器人的安装量整体呈上升的趋势，推动我国工业机器人密度的提升，助力我国机器人产业从“做大”到“做强”，还积极鼓励企业在海外扩大市场份额。因此，机器人产业在近年来的增长态势将在长期中保持，成为我国经济发展的重要推动力。

五、同行业对比

目前，行业内生产单晶硅生长真空炉体的对标企业暂无上市公司，综合考虑业务领域，选取连城数控（835368）、晶阳机电（873902）为可比公司。

IPO募投方面，此次拟募资1.52亿元，用于光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目和研发中心建设项目。其中，光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目达产后可实现年产1200套光伏单晶生长炉炉体的生产规模。

资料来源：招股说明书