北交所三季报收官，如何分辨公司的真成长与假绩优？ - 犀牛之星

北交所三季度报落幕，迎着大盘和板块行情反转的节点，除了部分次新股迎着增收业绩得到价值修复以外，近期连涨的三只新股，也为北交带来了较高的关注度。

迎着大盘和板块行情反转的节点，北交所板块内重现了久违的热度和行情。

连发连涨的三只新股，接力堆砌起板块对内对外的信心和关注度：

而除了新股首发连胜连捷，为打新的朋友斩获较大的收益外，不少次新股也在陆续披露的三季度中，伴着业绩的持续增长而迎来估值修复。

三季度报落幕，板块内整体表现如何？

截至10月31日北交内225家公司均已完成三季报披露。

初略来看，2023年前三季度北交所上市公司合计实现营业收入1203.51亿元，同比增长2.59%；实现归母净利润88.62亿元，同比下降23.09%。

这样看，似乎感受不出板块内公司业绩整体的变化情况坏，横纵向对比一季度、中报、三季度业绩，则呈现的情况如下：

横纵向对比来看，今年一季度是板块内营收净利整体业绩表现最佳的季度，单季度同比增速相对较高。

拐角点从二季度开始，营收增速来到二季度明显放缓，同时归母净利增速出现急刹车，同出现小幅度下行。

三季度就目前情况来看，营收虽然同比依然处于增长状态，但归母净利同比持续下行，且较二季度相比，下降幅度变大。

在板块公司整体营收增速放缓，归母净利持续收缩的业绩影响下，二级场内的次新股炒作带动能力也有限：

可以看到场内炒作三季度业绩的热情不算很大，反映在板块成交额和指数回弹幅度上，和去年同期相比这波行情明显短暂不少。

而板块内业绩情况也有较大差距。

226家上市公司（立方控股数据暂缺）中，201家上市公司实现盈利，盈利比例接近九成。

其中，板块内数量占比最多的为营收和归母净利同比都增长的公司，总共有89家，占比39.38%；其次为营收和归母净利同比都下降的公司，总共有73家，占比为32.3%。

表现特别好的公司和表现特别一般的公司在板块内占主流。另外的或增收或增利的公司共计64家，占板块内上市公司比为28.32%。

盈利情况之外，三季度的分红公司占比和去年同期相比少了近一半。

以分红企业数量占当时板块内上市公司数量比重来看，从去年三季度到现在的变化情况如下：

这些公司三季度业绩超预期

三季度受经济在筑底过程、中美利差维持高位、消化房地产及城投债等利空因素影响，导致往年的三业绩炒作行情似乎今年并没有带来太大反弹力度。

但板块之内，仍有不少业绩综合表现相当不错超预期的公司，营收增速和归母净利增速综合来看，排名前十的公司情况如下：

其中，营收增速最快的公司为汉鑫科技（837092），公司主营业务为信息系统集成服务,根据客户类型可分为政校医商类、涉密单位类和工业企业类，属于智慧城市行业综合解决方案范畴。三季度营收同比增长175.75%，归母净利同比增长164.61%。

归母净利增速最快的公司为卓兆点胶（873726），公司主营业务为高精度智能点胶设备、点胶阀及其核心部件的研发、生产和销售。三季度归母净利同比增长1015.45%，营收同比增长65.17%。

业绩综合表现最佳的几家公司，股价的涨幅上却似乎没有太突出的表现。以近两周的累计涨跌幅来看，累计涨幅最高的除了锦波生物（832982）、五新隧装（835174）两家能达到20%以上，其他公司都涨的不多。

（卓兆点胶由于上市时间较短，业绩发布前后成交量相对较大）

为什么会出现这种情况？

从这批公司前三季度的业绩表现情况以及本身的规模大小来看：

首先是这批业绩增速领先的公司，不少都是面对大B端或G端、销售模式上按工程结算为主，包括曙光数创（872808）、旭杰科技（836149）、中寰股份（836260）、汉鑫科技（837092）、数字人（835670）等，业绩波动主要受项目结算周期影响，实际全年业绩增长远不如三季度呈现的那么高。

其次大部分都是市值较大或流通股占比较高的公司，本身拉涨难度就比较高；加上前面北交所内的低迷行情持续的时间较长，存在一部分被埋的资金，加剧了拉涨的难度。

下图是单季度的对比：

像连城数控（835368）、曙光数创虽然在三季度营收和归母净利同比增速都表现不错，但返回看前两个季度的业绩增长表现，三季度的同比增长还没有前面另两个季度高，这波三季度涨幅不高或有概率是受前面两个季度增长爆发过于迅猛，透支预期和价格，导致在三季度增收增利还反而股价下行的情况。

而涨幅情况比较良好的锦波生物、五新隧装，前三季度的营收增速保持增长或持平，但在归母净利增速上都有较大幅度的提升。

当然，业绩作为公司阶段表现的成绩，是一种既定的结论。市场买不买单，结论只是一种维度的参考，造成公司业绩变化的行业、市场和技术等等因素也都是支撑股价涨跌的重要参考逻辑。

如锦波生物的上涨，市值和流通盘不小，但就所处行业发展情况和公司本身技术进展看，继薇旖美“注射用重组Ⅲ型胶原蛋白冻干纤维”后，公司“注射用重组III型人源化胶原蛋白溶液”获第三类医疗器械注册证，在国内属首款。

技术上拥有革命性创新产品的小型公司，且后续产业园新增生产线在三类医疗器械方面可达到300万支的产能，预期公司未来的新产品放量增长将助推公司业绩稳健提高，三季度的增长更多是印证了预期落地的可行性，股价上涨就很好理解了。

结语

本以为三季度在整体业绩表现较差的背景下，北交会再走一波回调的短行情。谁知道一转眼市场交易放量大涨，跑赢沪深。

除了前面首发表现超好的机器人概念股巨能股份(871478)再创佳绩，和沪深保持强联动性甚至领涨全A机器人板块。

板块内的资金炒作也颇为汹涌，并行科技（839493）首发高开低走后，第二天开始却迎来低开高走，不断有市场资金持续接力，量价齐升的行情不要太热闹。