国企价值有望迎重估，抢先一览北交后备军中的“国家队” - 犀牛之星

在近期召开的二十大中，报告提及深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。

同时全国政协委员，上交所党委副书记、总经理蔡建春也表示，与5年前相比，国有上市公司利润增长70%，但市值仅增长10%；市净率为0.86倍，下降30%，明显低于全市场1.6倍的平均水平。

为更好发挥央企在稳定宏观经济大局、落实科技创新发展战略等方面的重要作用，蔡建春建议，国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会，共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能。

在这个节点下，从国资国企的改革趋势选择投资方向，或是一个颇具意义的参考维度。

犀牛之星研究院以新三板中启动了北交上市辅导的企业为池，筛选其中前十股东中出现了国资身影的企业，提前为各位投资者点播那些北交后备军中的“国家队”。

这些个股背后有国资股东坐阵

根据犀牛之星研究院的不完全统计，目前在辅导北交所上市的近200家企业中，有24家企业的前十股东中出现了国资身影：

其中，又有不少企业的国资股份占比处于比较高的比例，如西部宝德、康晋电气、智达科技、同方瑞风、威宁能源等的国资含量相当高，其中的威宁能源和智达科技都是各类国资占比过半。

以威宁能源（873359）为例，公司是国家电投集团旗下子公司，目前处于北交所上市辅导期，主要从事新能源光伏发电及可再生水力发电等业务，通过光伏电站、水力电站的运营发电获得电力销售收入。

最近的一笔定增发生在去年的2月10日，晚间公告浙能电力与浙能普华、浙江新能组建专项基金参与国家电投集团威宁能源定向增发，专项基金规模4.63亿元。

从公司增持的主体和金额来看，标的显然颇具备吸引力。

结合其所处的行业及产业链环节来看，今年光伏电站原料前端价格整体将呈现波动下行趋势，标的今年的营业成本下降利润提升的概率较大，后续持续关注的价值较高。

排名第二的智达科技（873762），背后的第一、二大股东分别北京公交集团资产管理有限公司（占比40.48%）和北京易华录信息技术股份有限公司（占比38.69%）。

第一大股东是北京公共交通控股（集团）有限公司（简称“公交集团”）是以经营地面公共交通客运业务为依托，多元化投资，多种经济类型并存，集客运、汽车修理、旅游、汽车租赁、广告等为一体的国有独资大型公交企业集团。

第二大股东是北京易华录信息技术股份有限公司是国务院国资委直接监管的中央企业中国华录集团旗下控股的上市公司。

公司从事智慧公交领域系统平台软件、硬件及配套嵌入式软件的研发和销售,为客户提供以智慧公交为核心的智慧交通整体解决方案、运维服务及技术服务。

在今年的2月21日向大连证监局报送了公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市辅导备案材料，辅导机构为国信证券。其2020年、2021年财务数据，符合北交所《上市规则》标准一的规定。

从公司主营业务情况看，标的所处行业未来前景一般，资本市场对该领域关注度也较低，国资入场更多基于长期股权投资下形成的联合控股，更大的作用在于发挥协同效应。

国资背景股规模营收情况一览

除了国资的投资比重以外，这些被投企业本身的质地情况如何？

从营收和净利润来看，这24家国资背景挂牌企业也表现亮眼。

它们2022年合计营业收入达到49.06亿元，平均营业收入为2.04亿元；合计净利润达到4.25亿元，平均净利润为1770.05万元。

打个不恰当的比方，最新半年报营利就已经符合北交所上市标准二中的营收标准的企业超半数，满足年营收不低于1亿且营收增速为30%以上的企业有15家，占比为62.5%。

其中，除了上面已经提过的威宁能源，营收最高的是从事海洋经济鱼类育苗、养殖及初加工、精深加工的研发、生产和销售的闽威实业。

财报显示，2020年和2021年，公司归母净利润（以扣除非经常性损益前后孰低者为依据）分别为3913.89万元、4848.99万元；ROE（以扣除非经常性损益前后孰低者为依据）分别为13.53%、14.56%。符合北交所标准一的上市条件。

从行业来看，热门的风口行业如新能源、汽车、光伏等行业都有企业上榜。

如目前属于创新层的互邦电力（839335），深耕新能源变压器行业已有10多年，经过长期生产实践和技术创新，现已掌握新能源输配电领域关键生产工艺及多项核心技术，同时还建立了完整的销售体系和销售网络。

值得一提的是，近年来，公司积极布局取向硅钢业务，2018年，取向硅钢生产线实现投产，形成了自关键原材料至终端产品的一体化产业链。互邦电力透露，公司产业链一体化布局完善，取向硅钢产量及产品性能仍在不断提升，业绩有望实现高增长。

根据2022年半年报，互邦电力多元产品竞争力突出，携手高校及其科研机构，对生产过程进行智能化改造，对新产品进行研发，通过提供定制化输配电系列产品可一站式满足客户需求。

财报显示2021年公司实现营收4.11亿元，较2020年3.06亿元同比增长约34.48%，且经营活动产生现金流量净额3097.42万元，符合北交所上市财务标准二。

同属创新层的潜在光伏材料股广东羚光（830810），专业从事电子元器件材料、太阳能光伏材料、锂离子电池材料的研发、生产和销售，主要产品有导电银浆、银粉、表面处理材料、粘合剂、特种陶瓷、贵金属新材料、锂电池正、负极材料等。

虽然，公司2020年、2021年财务数据尚不符合北交所《上市规则》标准一的要求。但就目前的行业前景看，固态电池产业进度远超预期，硅碳负极概念逐渐火热，同行业的多氟多（0024407）、胜华新材（603026）等行业龙头一两万吨的规划产量，市值都在两百亿上下；相比之下广东羚光目前的硅碳负极在线产量已有1万吨，市值却不到10个亿。

近日申请北交所上市，虽然完整2022年年报数据还没出，大概率是业绩已达标才在年头申请了北交所的辅导上市，从其近期顺利发行了企业债的举动看，申请上市大概率有一定把握，受益于行业景气度和企业持续扩产来看，业绩有望保持较快增长。

精密加工领域的隐形冠军阿为特（873693），专注于医疗器械、科学仪器、交通运输、工业设备、精密光学等行业的精密机械零部件、高级别装配的供应商。提供从新品开发、小批量试制、大批量生产制造的一站式服务。

近期公司利好消息颇多，全资子公司全资子公司获得高新技术企业证书、被授予国家级专精特新小巨人企业称号，目前为领航计划企业，同时也是被股转公司点名的企业。

所处行业精密金属结构制造业存在从业企业多，平均规模小的特点，但行业内能从事超精密金属结构件的企业数量较少，行业内大多数企业都是从事一般精密金属结构件的生产加工，具备生产医疗器械、科学仪器、航空航天、精密光学、半导体等行业超精密金属结构件的企业相对较少，也正因此，公司能保持相对较高的毛利。且从公司的研发费用占营收比看，研发投入高于同行业平均水平。

公司客户集中度较高且质量较高，主要系公司产能有限，重点服务于各行业领先企业，基本都是各行业龙头企业，合作时间较长。

从行业前景和企业战略规划来看，近期的挂牌问询中，公司回复称公司将司积极布局半导体行业，以现有超精密的结构件加工能力、先进的数字化管理能力，严格的质量控制体系为竞争优势，不断开拓半导体行业的客户。

财务面质地相当，研发积累及投入水准较高，客户相对优质稳定，下游细分行业都还在稳步增长，未来计划在国内拓展市场，预期增长大概率表现不错，颇值持续关注。

结语

政策作为影响国内股市波动最直接的因素，常作为一种既定的结果，突如其来的影响的行业和产业，波动至个股身上，使得过去的调研和跟踪判断都失了效。

因此，及时、准确的理解国家政策方向和布局方针也显得如此重要。

在二十大中提及的“支持中小微企业发展”、“优化民营企业发展环境”、“健全资本市场功能，提高直接融资比重”等国家重点布局支持的方向，就差没直接点名北交所。

结合近期政策频出的北交所和行情又开始回落的情况来看，要求叠加需求，2023年成北交的政策大年应该是没跑了。

但眼光往更早处看，去年年末的领航计划已经开始施行，对“更早、更小、更新”的初创型科创企业的支持力度提升超明显，新三板的持续深化改革已经悄悄成为了北交所的布局新重点。

掘金新三板或许既是北交未来趋势，也是联动整个板块发展的关键。