最优规模打新+对冲策略 初期观察为主 - 犀牛之星

　　科创板进入最后冲刺阶段。记者了解到，对于科创板投资机会，少数符合打新标准的私募，初期会积极打新，配以合适的规模加上对冲等投资策略，而多数受访私募表示初期并不打算参与二级市场交易，先观察研究，再深入挖掘科创板投资机会。

　　最优规模打新+对冲策略

　　根据5月31日发布的《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》，私募基金管理人注册为科创板首发股票网下投资者，应具备一定的资产管理实力，具体包括：备案产品总规模近两个季度均在10亿元以上、近三年管理的产品中至少有一只存续期两年以上的产品、申请注册的私募基金产品规模应为6000万元等。

　　根据基金业协会登记私募管理人的规模测算，只有不到400家证券类私募符合10亿规模门槛要求，占比仅4%。

　　记者了解到，私募基金普遍认为科创板是难得的市场红利，对打新很有热情，初期多打算参与打新。

　　“我们绝大部分产品都符合科创板网下配售的要求，会积极参与科创板网下询价和配售。”少数派投资表示，公司从2016年开始批量参与网下新股申购，目前正根据协会要求，进行科创板网下投资者的注册工作；同时分行业研究申报科创板的企业情况，争取在科创板股票的网下询价中，合理报价，获得配售。

　　雷根资产总经理李金龙表示，目前主要工作是修改存续产品合同，把科创板纳入投资范围，新产品发行以科创板打新产品为重点。“我们前期主要通过网下打新来参与科创板投资，后续等积累一些交易数据后，也会在科创板投资中加入量化策略。”

　　上海某大型私募董事长称，近期发行了科创板相关产品，打算暂时只做打新。“科创板市场标的比较稀缺，新生事物得到政策呵护和市场资金的跟随炒作，刚开始大概率不会出现破发。我们初期打算逢新必打，赚取一波打新的政策红利，以后再进行深入研究和有选择的投资。”

　　私募作为C类投资者参与科创板打新，虽然配售比例低，但策略灵活，打新加量化对冲，产品收益未必不如公募。

　　磐耀资产董事长辜若飞表示，对于拟上市科创板的公司做了相应的整理和信息收集，打算参加科创板网下打新，底仓策略精选相对低波动率的价值标的，兼顾成长性，打新部分根据配售规则进行网下市值配售。上市之后根据价值判断进行了结或者持有。

　　也有私募行业人士认为，科创板打新收益应该是固收的增强，短期可能会很高，但不一定有持续性。

　　初期谨慎、少投多观察

　　科创板投资盛宴即将开启，记者了解到，除了打新，私募对初期科创板二级市场的投资交易普遍比较谨慎。

　　少数派投资表示，科创板交易开始初期，市场关注度高，上市企业少，公司的定价可能会偏高。“我们在初始阶段可能不会参与二级市场交易。会先观察一段时间，等上市企业达到一定数量后再参与。”

　　李金龙坦言，雷根资产不会大仓位参与二级市场买入后的投资，不过等积累一些科创板的交易数据后，不排除使用量化的方式进行科创板二级市场投资。

　　辜若飞表示，目前以网下打新为主，暂不考虑参加战略配售，未来发行相关产品也要视市场环境和自身情况而定。相信科创板会给投资机构带来新的机遇。

　　前述上海私募董事长称，在科创板二级市场的投资会非常小心，“这些公司上来以后短期内我们不会主动去投资，就是打新简单参与一下，因为这些公司都很新，信息不透明，短期市场格局也没有确定。最好是先等等。目前我们没有专门研究员看科创板，而是归到行业里面研究，等以后积累了一定的股票池，再去深入研究和精选标的，看他们的上升空间、市占率、创新性、成长空间等。”

　　也有一些私募打算未来深度挖掘科创板带来的长期投资机会。

　　北京和聚投资表示，当前根据产品合同要求，在原有产品的基础上逐步开通科创板投资范围，预留投资权限。谨慎评估个股及科创板整体投资机会，从个股基本面出发，寻找有望长期致胜、风险收益比更佳的投资机会。

　　“科技行业代表未来社会经济发展的方向，我们在关注科创板的投资机会。新经济公司有高波动的风险特征，中间一定会有一个大浪淘沙、优胜劣汰的过程。”北京和聚投资表示，公司长期以来专注于基本面研究，偏向长线研究，中长期持有。对科创板企业的定价需要结合新兴成长型企业的特点，进行更准确的资产定价，寻找到估值更加合理、风险收益比更高的投资机会。

　　证大资产表示，一直在关注科创板，存续的产品已经做好参与科创板投资的准备。“目前披露的科创板申报企业，我们重点研究了人工智能、半导体、生命科学行业的标的，因为初期标的较少，以基本面分析为主，从其财报、产业位置、行业水平、技术能力、未来需求等情况来分析。”

（文章来源：中国基金报）