维海德：视频会议产品及解决方案龙头 业绩稳定可持续增长 - 犀牛之星

　　事件：公司发布2018年度报告，本年度公司业务发展较好，客户稳定，且不断推出新产品，收入持续增长。全年实现营业收入2.19亿元，同比增长27.99%；归母净利润5098.9万元，同比增长51.53%；扣非净利润4861.5万元，同比增长50.62%。(公司年报)

　　定位于高清视频会议摄像机产品的研发、生产、销售及相关技术服务：

　　公司主要产品有高清视频会议PTZ摄像机、高清视频会议枪式摄像机等，主要应用于高清视频会议、远程教育、远程医疗、电子政务、政法系统和其他远程多媒体通讯应用领域。主要以直销和代理销售并举的形式进行销售，同时通过电子商务平台、参加国内外电子产品展会等方式获取业务。收入来源主要是高清视频会议摄像机、高清视频会议系统等产品的销售。主要客户有苏州科达、南方电讯、北京中庆、鸿合科技、国科政信、小鱼易连、锐取信息、中广上洋、奥威亚、明日实业、Swit、Aventum、Avipas、PeopleLink、InFocus等国内外知名品牌。(公司年报、公司官网)

　　高清视频会议摄像机是营收主力军，拥有多项技术专利与外观专利：

　　公司产品具体包括摄像机、主控板、摄像机软件和视频会议终端等。2018年度，公司高清视频会议摄像机销售收入达1.93亿元，占比由去年的80.8%上升到87.84%。其摄像机产品拥有自动聚焦、自动曝光、自动白平衡等ISP算法核心技术专利及外观专利。公司率先推出了系列化4K超高清摄像机，处于国内外领先地位。系列化USB摄像机兼容诸多主流软视频会议平台。第二大收入来源是视频会议终端，2018年收入为2428.4万元，占比由17.51%下降到11.08%。

　　收入主要来自国内客户，在成都新设全资子公司：

　　目前，维海德的业务遍及中国、美国、德国、荷兰、法国、挪威、意大利、新加坡、俄罗斯、韩国、印度、南非等全球30多个国家和地区。产品主要销售给国内客户，国外销售收入占比由2017年29.28%增长到2018年的37.24%。2018年，公司在成都设立全资子公司成都维海德科技有限公司，充分利用当地的人才资源、政策环境优势，扩大公司业务，提升公司综合竞争力。

　　集成研发从模块级别过渡到芯片级别，满足了诸多品牌商的深度定制需求：

　　公司每年投入大量资源用于软、硬件技术的研究与开发，目前获得发明专利2项，实用新型专利13项，外观专利18项，软件著作权66个。2018年研发费用为2995.6万元，同比增长53.5%。原因是公司为了提升产品竞争力，加大了研发团队建设，增加了研发人员数量及员工薪酬水平；公司新增成都维海德研发中心，相应租金、办公费用等增加；2018年度推出新品型号较多，相应模具费及样品费增加。2018年1月，公司获得深圳市科技创新委员会关于 2018年技术攻关项目300万元政府资助。全资子公司深圳市鹏创软件有限公司荣获国家高新技术企业。

　　投资建议：公司是领先的视频会议产品及解决方案供应商，业务遍及中国、美国、德国、荷兰、法国、挪威、意大利、新加坡、俄罗斯、韩国、印度、南非等全球30多个国家和地区，有比较重要的市场地位，建议关注。

　　风险提示：实际控制人不当控制的风险、政策变化风险、核心技术替代的风险、核心技术人员流失的风险等。

（文章来源：安信证券）