尚航科技：雷军系优质IDC 5G时代IDC有望长期景气 - 犀牛之星

　　报告摘要：

　　公司概况：华南地区领先的IDC服务商和解决方案提供商

　　尚航科技是国内华南地区领先IDC服务商和解决方案提供商，拥有YY、UC等忠诚度高、消费能力强的知名客户，运营北京、广州等一线城市及无锡、武汉等二线城市优质IDC数据中心。

　　需求、政策推动国内IDC行业发展，预计到2020年国内IDC市场规模将超过2000亿

　　2017年IDC市场规模946.1亿元，同比增长32.40%，未来两年IDC市场增速趋缓，整体市场规模仍将保持上升趋势，预计2020年随着5G应用商业化进程加速，中国IDC市场将迎来新一轮大规模增长，市场规模将超过2000亿元。IDC行业发展主要受两方面推动(1)需求端：数据流量持续增长，云计算、5G等技术的快速发展，共同拉动IDC需求增长。2021年全球个人 IP 流量预计将达到每月278 EB，全球数据总量预计到2020年将达到44ZB，2025年甚至达到163ZB。(2)政策端：电信服务业在内的信息产业被列为战略性产业，政府出台政策鼓励扶持IDC行业发展。

　　专业IDC服务商有望提升份额，客户、资金、数据中心地理位置是关键竞争力

　　尽管目前IDC市场以运营商为主，基于(1)IDC业务并非三大基础电信运营商核心业务。(2)全球竞争格局中第三方IDC市场份额显著高于国内，根据Synergy Research数据全球市占率前十的厂商中，Equinix、Digital Realty、CyrusOne等第三方IDC服务商占据主要地位，而国内基础运营商占绝对的主导地位，我们认为未来运营商凭借网络优势依然是市场重要主体，但第三方IDC份额将有所提升，其中拥有客户优势、资金优势，数据中心用地用电资源具备稀缺性的IDC厂商具备高护城河。

　　公司核心竞争力：获雷军投资，客户资源、资本市场融资优势凸显

　　公司拥有三大核心竞争力：(1)优质客户资源：公司已在行业内形成了较高的品牌认知度，拥有诸如YY、搜狗、UC等忠诚度高、消费能力强的知名客户。(2)获雷军信任，树立资本市场品牌：公司团队受小米创始人雷军信任并投资，在资本市场形成品牌背书，成立以来先后获天使轮、A轮近亿元、B轮近亿元投资。(3)拥有一线城市及优质二线城市IDC资源：公司聚焦北京、广州、深圳等一线城市，布局天津、南京、武汉、青岛等二线核心城市，形成了基本全国的数据中心服务网络。

　　盈利预测与估值

　　根据公司现有业务情况，不考虑并购及后续股权激励，我们测算公司2018-2020年营收分别为3.43亿元、4.28亿元、5.34亿元，同比增长率分别为20.17%、24.81%、24.65%；归母净利润分别为4127万元、6530万元及9944万元，同比增长分别为10.18%、58.23%、52.29%。

　　风险提示：市场竞争风险、技术风险、关联方依赖风险、公司自建机房带来的资金投入风险、税收优惠变动风险。

（文章来源：广证恒生新三板研究极客）