九鼎集团或割爱“现金奶牛”富通保险 - 犀牛之星

近日有消息称，九鼎集团(430719)计划出售旗下控股的富通保险有限公司(以下简称“富通保险”)。

据九鼎集团内部人士向《中国经营报》记者透露称，“从一家综合投资公司的角度而言，任何资产都有可能出售。是否出售富通保险取决于买家出价是否合理，如果能超过预期价值，不排除将富通保险全部股权出售。同时，为了我们公司的长远发展，如果能够通过出售富通保险从而改善公司目前资产负债的情况，不失为一件好事。”

数据显示，自九鼎集团2016年底全资控股富通保险以后，富通保险给九鼎集团带来了持续稳定的现金流。

曾经百亿布局

消息称，目前九鼎集团已聘请花旗负责出售富通保险事宜，第二轮竞标预计在未来数周进行，交易价值有望达到20亿至25亿美元(约156亿至195亿港元)，潜在竞购者包括香港综合性企业周大福(1929.HK)、亚洲私募股权集团太盟投资集团(PAG，以下简称“太盟投资集团”)以及一家想要进军香港保险市场的日本保险商。

记者注意到，此次传出九鼎集团将出售富通保险的消息已非首次。

早在今年5月，就曾有媒体报道称，九鼎集团计划出售富通保险20%至40%股权，整体估值希望达150亿港元。原因是香港保险业监管部门对九鼎集团的资质提出质疑，不允许九鼎集团100%控股富通保险。

彼时，九鼎集团发布澄清公告称，媒体报道内容不属实。九鼎集团相关负责人对记者表示，香港保监局从来没有对我们公司的资质提出质疑，也从来没有说让我们不允许全资控股。

事实上，九鼎集团此前对于保险业务的投入颇为引人关注。

2015年6月，九鼎集团发布公告，拟作为主发起人筹建设立一家人寿保险公司，并为此成立专门的筹备工作组，同时任命太保集团前董秘方林为筹备工作组负责人。并称，此举有利于公司开拓新的业务领域，为公司带来新的增长点，提升公司的综合竞争力，为股东创造更大的价值。

后经其他上市公司公告披露显示，九鼎集团拟筹建的寿险公司系九信人寿保险股份有限公司(以下简称“九信人寿”)，九鼎集团与青海省国有资产投资管理有限公司、正平股份(603843.SH) 、金杯电工(002533.SZ)等上市公司、非上市公司共同发起设立。其中，九鼎集团出资2亿元，拟持股比例20%，与青海省国有资产投资管理有限公司并列第一大股东。截至目前，九信人寿尚未获得监管部门的筹建许可。

2015年8月14日，九鼎集团发布公告称，以5000万元收购中捷保险经纪股份有限公司100%股权，从而获得了一张保险经纪牌照。

同日，九鼎集团还公布，为优化经营结构、拓宽业务领域，推进公司在互联网金融、相互制保险公司领域的战略布局，全资子公司九鼎投资(600053.SH)出借自有资金不超过2000万元，参与发起设立众惠财产相互保险总社，而该相互保险公司已于2017年2月正式获批开业。

同年8月的最后一天，九鼎集团公布了一项重大收购计划，拟以现金支付的形式，收购欧洲富通集团旗下子公司富通国际，在香港的全资子公司富通保险100%股权，交易价格为106.88亿港元以及相应利息。在击败了多个竞争对手之后，2016年12月2日，九鼎集团宣布已经完成了相关款项的支付，富通保险成为其全资控股的保险公司。

两个多月时间，九鼎集团斥资近百亿布局保险业。

如今高额负债

最新数据显示，九鼎集团2018年第三季度没有与富通保险合并报表，其盈利情况有所下滑。

九鼎集团2018年第三季度营业总收入25.32亿元，同比去年增长31.32%；归属于挂牌公司股东的净利润为-3.07亿元，同比去年下降351.18%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.17亿元，同比去年下滑353.18%；总资产 882.10亿元，相比去年年末下滑11.04%。

值得注意的是，根据九鼎集团2018年半年报，通过合并报表，富通保险的净利润已经支撑起九鼎集团超8成的利润，为其带来了持续的现金流。

具体来看，九鼎集团归属挂牌公司股东的净利润5.99亿元，同比提升4.34%；归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.94亿元，同比上涨6.04%。同期，富通保险则实现净利润5.12亿元，同比增长47%。这就意味着，九鼎集团八成以上的净利润来源于富通保险。

数据显示，九鼎集团正处于资产下降，负债上升的境地。

截至2018年6月30日，九鼎集团总资产为939.79亿元，同比下降 5.22%；总负债为 694.93亿元，同比增加3.13%；母公司资产负债率达52.85%，合并资产负债率已达73.95%。

公开信息显示，九鼎集团已将旗下数家公司股份以及部分资产进行质押。

此外，根据九鼎集团2018年9月14日公告，九鼎集团的控股股东——同创九鼎投资控股有限公司(以下简称“九鼎控股”)共持有九鼎集团69.31亿股股数，占总股本的46.21%，此次新质押公司10亿股股份，占公司总股本6.67%。至此，九鼎控股共累计质押九鼎集团67.61亿股，占总股本的45.08%，约将持有九鼎集团九成以上的股权进行了质押。

对于股权质押对公司的影响，九鼎集团在公告中称，所涉及的股份是实际控制人控制的股份。包括本次质押股份在内，如果全部在质股份被行权，可能导致公司控股股东或者实际控制人发生变化。

据2018年8月28日九鼎集团公告，九鼎控股新质押九鼎集团股份2亿股股份，加上江西中江集团有限公司质押九鼎投资股票1000万股，合计融入资金1.536亿元。

反观富通保险，作为老牌寿险公司，其负债期限较长，保费持续稳定，具有持续现金流流入，在香港市场近年来业绩规模不断增长。

2017年，富通保险实现归属于母公司净利润9.96亿港元，同比2016年的6.09亿港元，增长63.53%；营业收入84.37亿港元，同比2016年67.60亿港元，增长24.8%；同期香港寿险市场增长9.5%，富通保险的业绩增速较大幅度超越市场增速。

尚存大量未到期债务，质押旗下多处资产用于融资，自身四成以上股份被控股股东出质，富通保险对于九鼎集团无疑是一头“现金奶牛”。