母公司长城华冠连年亏损 前途汽车造车资金“捉襟见肘”? - 犀牛之星

母公司长城华冠连年亏损 前途汽车造车资金“捉襟见肘”？

近日，国内首款量产纯电动跑车前途K50因与一辆帕萨特发生撞击，引起了网友对前途K50质量、性能、融资情况的关注。

《中国经营报》记者关注到，作为新势力造车企业之一，与蔚来、威马、小鹏等造车新势力相比，前途汽车的融资方式相对单一，主要依靠母公司北京长城华冠汽车科技有限公司（以下简称“长城华冠”， 833581.OC）进行股权和债权融资来“造车”。据悉，截至今年8月10日，前途汽车总共融到资金30亿元，但也已经花掉20多亿元。

而从年报来看，自2015年上市以来，长城华冠亏损呈逐年扩大趋势，负债率攀升，现金流也愈发吃紧，资金链承压。在这种情况下，后续大规模的量产交付、新车型开发以及平台建设资金成为前途汽车需要丞待解决的问题。

对于前途汽车后续大规模的量产交付、新车型开发以及平台打造所需要的资金来源，前途汽车方面在回复记者采访函中回避了这一问题。

K50“首撞”质量受质疑

近日，一位网友在论坛上晒出了一组前途K50首撞的图片，并且配文称：“昨天在路上偶遇了一起严重的交通事故，一辆前途K50正面碰撞一辆大众帕萨特。”

从事故现场的照片可以看到，帕萨特车头部分受损严重，保险杠被撞脱落，两个大灯、发动机盖和叶子板等全部报废，水箱和内部其他配件均严重受损。除此之外，车内的安全气囊也都弹了出来。

而前途K50受损较轻，从表面上看，前途K50侧面损伤不算大，车身结构依旧保持完整，驾驶舱同样完整无缺。其受损部位主要集中在左侧前轮，轮胎和悬架等受到了不少影响。

为此，有网友对前途K50质量给予了高度评价，但也有网友质疑，撞击事故中，在老帕萨特气囊正常开启的情况下，前途K50安全气囊却未曾弹出，是不是显示其安全性能并没有宣传的那么高？

但在汽车行业分析师万春雷看来，在维修数据没有公布之前，不能单从事故车表面受损情况来判断哪辆车安全性更高，毕竟撞击的角度和位置不同。

事实真相到底如何？前途汽车方面表示， “从碰撞结果上看，对方车辆溃缩严重，直接触发了正面的气囊传感器。前途K50左前轮脱落，左前翼子板受损，碰撞位置离正面气囊传感器（前保内）和侧面气囊传感器（B柱内）较远，且驾驶员舱受撞击影响较小，传递到乘员舱的能量未到达气囊弹出临界点，并不具备气囊弹起条件。”

值得关注的是，在撞击事件中，与安全气囊一同被热议的还有前途K50的“高价”。作为前途汽车首款量产车型，前途K50今年8月8日才在苏州生产基地正式上市，补贴后全国统一售价为68.68万元。

记者在新浪微博关于“撞击事件”的网友评论中看到，多位网友质疑前途K50价格高，“国产的要70多万，太贵了我选择特斯拉”“人傻钱多，这价格宝马6系GT”“这车换电池”。

对比蔚来ES8 44.80万~54.80万元的售价、威马EX5 18.66万~29.88万元的售价、小鹏补贴前20万~28万元的售价，前途K50补贴前售价75.43万元在网友看来很高。

此外，前途K50作为走高端路线的纯电动轿跑车，因零至百公里4.6秒的加速时间备受网友吐槽。有网友反映，“车身这么轻，零至百公里加速要4.6秒”“百公里加速4.6秒，那我花那么多钱不如买台比亚迪(46.550,-2.55,-5.19%)·唐”，而据前途汽车发布的产品数据，K50的白车身仅有234公斤重，车身外覆盖件采用了碳纤维材料，总重量仅有46.7公斤。

造车资金 “捉襟见肘”？

蔚来汽车创始人李斌有一说法，新势力要造车，没有200亿元的资金是玩不转的。

不过，前途汽车创始人陆群并不认同 “造车资金门槛是200亿元”的说法，他认为，“200亿元能造车，20亿元也能造车。有钱多的做法，也有钱少的做法，每个企业有自己的方法”。

然而记者关注到，前途汽车计划打造高中低三个平台，在未来5年内累计开发 6~7 款车型，覆盖经济实用型、B 级车、SUV、及 44、45 座高端轿跑，并达到年产 35 万台到 50 万台产能。

按照这个规划来说，尽管不需要200亿元的“入场券”，但要想实现上述规划必然是一笔大的投入。

但现实是，与其他造车新势力相比，前途汽车的融资方式相对单一。其主要依靠母公司长城华冠进行股权和债权融资来“造车”。

据悉，长城华冠是一家新三板的上市公司，从事汽车整车设计开发。长城华冠方面称，主营的汽车设计业务可以为子公司前途汽车提供资金支持。

尽管陆群曾表示，“我们从来没为钱操过心，每一次的融资，都按计划融到了钱。”不过，记者梳理长城华冠近年来的财务报表发现，自2015年上市以来，尚未实现盈利。2015~2017年营收分别为5699.05万元、9474.97万元、1.28亿元，同期净利润分别为-2174.70万元、-9822.28万元、-2.26亿元。

2018年上半年实现营收4782.72万元，同比下滑26.48%；归母净利润为-2.03亿元，亏损大幅加剧。

对此，长城华冠方面表示，业绩大幅下滑主要系公司持续加大前途品牌新能源整车及华特品牌核心零部件研发、生产、销售投入所致。

事实上，随着前途汽车K50核心零部件研发、生产、销售投入增加，长城华冠负债率也在呈逐年升高趋势，2015~2018年上半年负债率分别为63.11%、35.28%、69.46%、60.71%。同期现金流分别为-1978.49万元、-8375.55万元、-2.27亿元，-2.53亿元。

此外，截止到 2018 年 6 月 30 日，长城华冠总资产为 29.52亿元。而截至8月10日，前途汽车总共融到资金30亿元，目前已经花掉20多亿元。从数据来看，融资额已经接近总资产。

从数据来看，近几年来，长城华冠亏损呈逐年扩大趋势，负债率越来越高，现金流愈发吃紧，资金链承压。

融资加“造血”至关重要

按照威马汽车创始人沈晖的说法，要能够顺利地活下去，至少要达到年销10万台的规模。

自8月8日上市至今，前途汽车尚未公布K50的订单情况以及交付情况。在采访中，前途汽车回避了产销量的问题。但不可回避的是，通过“卖车”盈利实现滚动式的发展对新势力造车企业的生存十分关键。

众所周知，汽车行业是“大进大出”的规模经济，需要大量、持续的资金投入，短时间很难盈利。现阶段，无论是特斯拉、蔚来汽车，还是前途汽车都还处于烧钱-亏损阶段。

从资金额来看，前途汽车仅融到30亿元的资金。而蔚来汽车、威马融资总额已逼近200亿元。截至8月2日，小鹏汽车累计融资额也已超100亿元。

从烧钱的速度来看，电动车巨头特斯拉曾一度每分钟烧掉6500美元。近日，据彭博报道称，未来13个月内，在特斯拉115亿美元的债务中，有超过15亿美元债券需到期偿付。

贾跃亭也曾在2017年接受采访时表示，乐视汽车项目（法拉第FF 91）投入超过156亿元，实现量产总投入至少需要400亿~500亿元。

资金将是关乎造车新势力“生死存亡”的重要问题。前途汽车也不例外，根据规划，无论是大规模的量产交付、新车开发还是平台建设无疑是一笔不小的资金。因此，下阶段 “融资”或是前途汽车绕不开的现实问题。

除了融资，企业自我造血能力至关重要。“做汽车需要雄厚的实力、持续的投入。并不是说靠着原始资本进入这个行业，就能够有序经营下去。需要经过市场检验。”万春雷表示，“交付质量合格的产品，获得市场盈利，然后把盈利持续地投入到生产经营。”