睦合达:净利增21.7倍 大数据+区块链构建新增长 - 犀牛之星

（原标题：睦合达：净利润同比增长21.7倍，大数据+区块链构建新增长）

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睦合达

净利润同比增长21.7倍，大数据+区块链构建新增长点

TMT公司专题分析之半年报系列（13）

事件

公司发布2018年半年报，实现营业收入6665.47万元，同比增长671.67%；归母净利润为3720.19万元，同比增长2173.76%。2018年上半年公司营业收入增长的原因是，公司针对智能安全行车的业务渠道增多，产品和服务更加成熟，市场接受度得到提升。（公司半年报）

实现营业收入6665.47万元，毛利率与净利率快速提升

收入方面，其中智能安全行车类技术转让收入和数据服务收入5465.57元，是营收增长的主要推动力。公司将业绩高速增长归因于（1）去年同期智能安全行车业务曾暂停、当期收入受影响；（2）报告期内智能安全行车业务渠道拓展、市场接受度提升。报告期内，公司毛利率为90.24%、比去年同期增加5.83pct，净利率为55.81%、比去年同期增加36.87pct。成本方面，2018H1公司营业成本650.82万元、同比增长383.36%，主要是公司其他业务收入对应的商品采购成本较大所致。营运方面，经营活动产生的现金流量净额为9367.20万元、同比增长567.10%，有充足的现金流支持业务发展。

“睦合达车队管理系统”获认证，安全驾车峰会举办扩影响

安全行车类技术转让及数据服务是公司目前营收主要来源。报告期内，公司在安全行车领域影响力扩大。一方面，公司的“睦合达车队管理系统”通过交通部第21批道路运输车辆卫星定位系统标准认证（于2018年7月17日由交通部公布）。另一方面，公司于2018年6月12日在辽宁举办安全驾车“数据驱动与价值觉醒领袖峰会”及相关签约仪式，相关部委、省市领导、汽车厂家、零部件企业、后市场服务企业、保险公司及行车大数据相关企业均有参会。该峰会探讨如何在汽车产业进一步实现数据价值、为车主及产业参与者提供更好的产品和服务，有利于公司在车联网领域扩大影响力。

研发投入同比增长364.23%，理论与实践共同探索大数据应用

报告期内，公司对研发的投入力度增大，成果喜人。2018H1，公司研发费用为674.55万元、同比增长364.23%，技术人员较期初增加29人、占本期新增员工数的80.56%。同时，公司对大数据应用积极展开探索。其一，公司的全资子公司沈阳睦合达数据系统技术有限公司与新型高端智库中国东北振兴研究院共同成立了智慧产业研究中心，该中心将针对大数据在各种场景下的应用进行研究，促进以数据为核心的新兴产业的发展以及相关研究成果的转化。其二，在“区块链与产业互联网融合应用60人论坛”上，“工信计世——睦合达大数据研究中心”正式揭牌。（公司半年报）

设立三个子公司升级业务，数据资产平台或下半年贡献营收

报告期内，公司新设全资子公司辽宁么哒数据贸易商城有限公司、沈阳睦合达数据系统技术有限公司、长春么哒数据区块链科技有限公司三个全资子公司，从而对公司业务进一步升级。同时，公司在报告期内建成基于大数据与区块链技术的数据资产平台。该平台是公司迎接数据资产时代的重要举措，能在实现数据商业与公共价值的同时，对数据源给予相应的价值分享与回报。半年报披露该平台还未对公司营收产生贡献，预计在2018年下半年成为公司主营收益的来源之一。

投资建议

截至最新，公司总市值138亿元且是创新层公司，公司已在空气检测与治理、健康监测、智能安全行车三个核心领域建立了自己的技术基础，建议关注。

风险提示

行业竞争加剧，安全行车业务增长不及预期。

只要路是对的

就不畏惧远方

安信新三板诸海滨团队

重点行业

星星点灯照新程

新形势下新三板的价值发现

新三板市场2018年中期策略

物业

并购潮起资质取消，后地产时代物业服务崛起

借力资本市场，发力规模效应优势

关注多业态、智能化成大趋势，成长性是企业投资主线

医药

规模（1.9万亿）+政策（鼓励创新、抗癌产品）+资本市场优惠三维视角看行业

主抓创新（业绩良好，产业稳健），次抓仿制（包括慢病管理）

TMT

看好四大子行业：<1>云计算（业绩良好，多视角作证产业链前景光明）<2>信息安全（顺政策导向与资本热潮双东风驱动自主可控快速发展）<3>半导体（行业大基金助力突破行业瓶颈，中兴事件催生新形势）<4>医疗信息化

教育

坚持教育仍是重要的投资方向

景气度:K12教育＞幼教＞职业教育＞教育信息化

品牌+赛道+盈利+估值，关注细分行业龙头

环保

新能源

政策持续发酵，环保景气度提升

关注政策驱动下市场空间巨大且渗透率不高的领域：水治理（黑臭水体、农村污水治理）、固废治理（新风口）和再生资源板块投资机会

传媒

手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议关注拥有精品制作能力、获取优质IP能力的公司。

安信新三板 诸海滨团队

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【团队荣誉】

2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。

2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师

2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。

【首席 · 诸海滨】

安信证券研究中心?总经理助理

新三板研究负责人

2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。

曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。

擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！

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