山西龙头农企澳坤生物陨落背后:环保停产谁之过? - 犀牛之星

倍受资本追捧的山西龙头农企“陨落”背后：上市冲动、环保停产谁之过？

原创 山西资本圈

作者：山西资本圈

9月13日，山西A股上市公司山西焦化(8.920,-0.34,-3.67%)公告称，因采取实施非采暖季限产措施，公司将因此或减少10亿元收入，此举也间接反映出临汾市2018年环保停产限产大幕已然拉开，当然“威力”也很立竿见影，对诸如山西焦化这类上市公司影响如此，而对规模稍小的企业甚至有生存之危，而临汾新三板第一股——澳坤生物便是其中之一。

山西资本圈注意到，作为新三板挂牌企业的山西澳坤生物近日因无法按时披露2018年半年报而被强制停牌，再考虑到此前刚刚宣布拟终止挂牌，所以不出意外在挂牌新三板3年之后，“澳坤生物”将会黯然“退场”。

曾受三大创投追捧的山西龙头农企

资料显示，澳坤生物由现实控人李学功于2004年牵头成立，公司位于临汾市尧都区屯里镇东芦村工业园，起初公司主营业务为杏鲍菇的种植及销售，直到2012年公司开展有机肥业务之后，澳坤生物形成了以杏鲍菇及有机肥生产为主的业务格局，并迅速成长为山西农业产业化龙头企业。

虽然这两个业务板块行业壁垒并不高，但是在当时供不应求的市场环境下，加之公司的成本优势，澳坤生物的主营业绩得以快速增长，财务数据显示，澳坤生物2012年-2014年分别实现营业收入5707万元、8951万元、1.25亿元，实现净利润2218万元、3097万元、4467万元，所以无论是整体业绩规模还是综合利润率均颇为不俗。

而伴随着公司快速增长，澳坤生物也频频进行增资扩股，并迎来了对公司发展影响颇深的重要机构股东：

2011年10月，澳坤生物获得了自成立以来最重要的一笔增资，九鼎系旗下的苏州嘉鹏九鼎投资(13.440,-0.09,-0.67%)中心和苏州天昌湛卢九鼎投资中心合计斥资6500万元，获得澳坤生物当时40%的股权。值得注意的是，从后期披露的公告显示，当时李学功父子与苏州天昌湛卢九鼎投资中心签订了一份对赌协议，约定公司 2015 年 12 月 31 日前未提交发行上市申报材料并获受理，或者 2016 年 12 月 31 日前没有挂牌上市，九鼎有权要求李学功父子回购其持有的全部股权，而从当时澳坤生物的业绩增长来看，此份对赌协议也并非条件苛刻。

2012年7月，原山西经贸集团旗下的山西省科技基金发展总公司及子公司山西省创业风险投资引导基金有限责任公司合计斥资500万元，获得了澳坤生物当时2.7%的股权。

之后，深圳国资深创投及旗下的山西红土创投和深圳红土生物创投三家公司，分别于2013年12月和2014年5月进行了两次增资，合计斥资4500万元，获得了澳坤生物当时16.5%的股权。

在完成上述几笔重要增资之后，紧随其后的2014年6月，澳坤生物立即便进行了股份改制，公司注册资本仍为 8000万元，至此李学功父子合计持股52.81%，九鼎系持股28.43%，山西科技基金发展总公司合计持股2.25%，深创投合计持股16.51%。

就这样，公司成立十年之际，澳坤生物相继引进九鼎系、深创投和山西创投三大创投入股，背负对赌协议的压力下加速进入资本市场便是必然之举，第一站便是当时已开始“起势”的新三板。

迅速“折戟”新三板

2015年1月，厚载三大创投资本希望的澳坤生物如愿挂牌，成为山西第五家、临汾市第一家新三板企业，挂牌后公司短时间内连发两次定增，包括中信证券(15.680,-0.03,-0.19%)、青岛金石灏汭投资、山西省中小企业创业投资等机构皆参与，可谓风光一时。当年公司业绩也算理想，全年实现营收1.58亿元，净利润5172万元，虽然增速有所放缓，但这样的业绩对于一家农企可谓难能可贵，趁势进军A股市场也是有希望的，如今看来这一年也是澳坤生物完成与九鼎系对赌协议最后的机会。

而在业绩和上市双重压力之下，澳坤生物似乎亦无暇顾忌杏鲍菇和有机化肥两大主营产品行业壁垒低、负面影响逐渐增大的现状，迟迟未找到有效的转型举措。

人无远虑必有近忧，首当其冲便是杏鲍菇，随着市场价格明显下滑，受此影响，2016年澳坤生物仅实现营收1.10亿元，净利润也仅为2134万元，之前连续飘红的业绩也就此戛然而止，如此大幅度下滑，对于公司进军A股无疑是致命的，实控人李学功父子对赌也因此正式宣告失败。

屋漏偏逢连阴雨，在经历2016年业绩大幅下滑后，2017年初此时已压力山大的澳坤生物竟决定投资4000万元用于光伏板组件的采购，在公司资金链已然比较紧张的情况，公司这招病急乱投医没有获得意外之喜，由于光伏项目未达到当地政府的发电并网要求，该项目被迫中止，而合作方也无力偿还投资款，也就是这笔投资等于打了水漂，这也让本就入不敷出的公司现金流更加紧张，直接影响到公司相关借款和租金的偿还并导致最终逾期。

而这一年最坏的消息当属于2017年9月，澳坤生物突然宣布公司主营产品杏鲍菇暂时停产，主因除了市场不景气外，最主要的便是由于去年来势汹涌的“煤改气运动”等因素导致生产成本直线增加，且改扩建计划也因环保因素进展不力，所以无奈停产自公司成立以来的主打产品，至今仍没有实现复产。

雪上加霜的是，公司另一主营有机肥业务与此同时市场环境也急剧恶化，就这样除了后期开拓的有机苹果之外，澳坤生物杏鲍菇和有机肥业务两大主营产品全部荣光不再，澳坤生物的业绩自然“一落千丈”，2017年实现营收7345万元，而净利润亏损高达7174万元，导致多年来首现亏损，作为公司主办券商的东方花旗证券连发8条提示直陈澳坤生物经营风险，另外公司股票也从2015年挂牌时7元左右的价格一路阴跌至不到1元，当初入股且未退场的投资机构损失惨重。

最终也没有意外出现，从2018年5月开始，包括此前融资借款的银领融资租赁、山西中小企业创业投资基金以及与李学功有对赌协议的苏州天昌湛卢九鼎投资中心纷纷将澳坤生物及李学功诉诸法庭，但是在公司账户冻结、土地查封和实控人股权被冻结的背景下，主营基本“荒废”的澳坤生物及李学功父子即使想解局显然也是有心无力。

在此困局之下，澳坤生物迟迟无法披露2018年上半年业绩报告，此举意味着公司已然不愿坚持，8月30日公司公告拟申请终止挂牌，9月3日公司因半年报未披露被停牌，所以在挂牌三年之后，作为临汾市新三板第一股的澳坤生物摘牌在即。

不过更为窘迫的是，无论主动也好、被动也罢，终止挂牌对于当前的澳坤生物并不是最难度过的坎，而如何妥善处置各类诉讼及让公司主营业务复产才是直接决定公司生存的“生死局”，可从目前来看前景似乎无比“凶险”，留给这家曾为山西龙头农企的时间也越来越少。

当然随着摘牌，关于澳坤生物的新三板故事也即将结束，回顾这场资本大戏，无论是李学功父子及旗下的澳坤生物还是九鼎系在内的三大创投，均属于灿烂开场黯然离场，当前局面可谓双输。

山西资本圈觉得，澳坤生物从三年前“载誉而来”再到如今诉讼缠身、公司命悬一线，一切皆有因果，当前局面虽有环保大棒的意外落下的偶然因素，但对上市急切渴望下的无暇转型无疑是公司加速走向危局的助推器，这家曾经的山西龙头农企的迅速“陨落”史都值得山西企业好好思考。