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调研通 | 鸿腾精密科技(06088):收购贝尔金有利业务互补,受益于...

来源:新浪 2018-08-15

编者按:调研通由智通俱乐部会员供稿,文章只提供股友讨论,不构成投资建议。如有相关咨询或建议,可添加微信号【智通研究】(zhitongresearch)与我们联系。业绩概览:2018年上半年业绩,营收为17.19亿美元,同比增长24.6%。毛利为3.08亿美元,同比增长25.2%。公司拥有人应占利润为1.07亿美元,同比增长58.6%。基本每股收益1.60美分。Q&A:Q:对下半年业绩看法?对光通讯未来发展预期?汽车业务展望?跟贝尔金的合作上,上半年是否有很多单子转到了公司?A:下半年数据没法很准确的超前预测,但下半年肯定会比去年下半年要靓丽些。光通讯领域近几年发展很快,其中一个领域是400G的导入。从产品结构上来看400G是一个很重要的里程碑,如果要推5G就一定需要400G,没有400G的导入5G就做不起来。目前为止公司的400G技术是最领先的,同一个产品类别相比公司比竞争要领先一年以上。100G的技术可能很快就会变成一个过渡性产品。光通讯产品生命周期为3-5年,由于5G的影响会加速产业向400G方向布局,导致100G产品的生命周期受到挤压生命周期会较短。目前电动汽车企业超过200家,接下来会是一个很馄饨、动荡的局势,需要明白在这个局势中想要做得更好需要凭借什么样的核心竞争力。大部分的产品放量出来会是在2021-2022年,还是有一段较长的时间,汽车产品上量之前会在之前3-5年内进行准备开发,公司会依照自己本身的可承受范围内量入为出,现在公司主要的经历放在研发角度,因为现在汽车产业看到的需求与放出来的量是公司马上能够拿得到的,所以会先在上面作铺垫。不会说放弃了现在把所有的钱放在研发上面去开发未来三五年出来的产品。FIT跟贝尔金的合作,在积极的部署,但是在供应链上面的整合需要时间,最快的做法是下一代的产品在这里做。今年上半年在跟贝尔金的合作还没有体现出来。Q:毛利率趋势?如何看汇率波动对公司盈利影响?贝尔金收购现在是何种阶段?A:公司会尽量机动性的去管理毛利率,这在很多时候取决于本身市场上波动的情况。目前主要是移动这一块有很高的需求量,产业布局会慢慢从零组件到配件上转移,配件属于硬软结合,这样的话毛利率自然会往上走。今年上半年撇除汇率因素,在产品结构上是趋向于毛利率较高的产品。汇率方面,收取的大部分是美元,花出去人工以人民币为主,机器设备用的是国外品牌,人民币贬值对公司是有利的。今年上半年撇除汇率影响盈利同比也是增长的。贝尔金的并购预计在今年三季度完成。资金来源方面,上半年经营性现金流为3亿美金,财务上有足够的融资空间。Q:贸易战影响?在明年哪些产品是高毛利的?A:应对方案有多重。公司的生产基地除了中国之外,在越南也布局了十年,可以采取产品生产基地的转移。跟客户的产品报价是不包括关税。公司高度关注贸易战,针对不同的贸易战情形都会有多元化的应对措施,很关注贸易战不会出现措手不及的情形。未来的高毛利率产品主要是智能化家居与解决方案的增长,会在这方面努力。Q:贝尔金项目中,收入层面很高有八亿美金,但利润率较低,未来经营与利润率的改善举措?未来哪一块业务跑得快些?A:对利润率有信心,收购后对方不会拖累公司,反而对公司利润率提升有帮助。双方的互补性很高,第一在制造端与供货端是FIT的强项,跟我们的结合在经营结构、成本上面可以做到改善;第二,在很多相同的项目中都有很大的研发投入,合并后费用可以精简;第三,很多客户具有重叠性,合并后可以更好的管理这个重叠性,管理好客户的关系、产品的溢价。Q:手机上面的孔、洞越来越少,如何看待对公司业务影响?A:这是公司战略部署上面一直在做的事情。公司的三大战略为:从铜到光,从有线到无线,从零部件到配件。孔洞的减少并不代表配件不需要连接,只是连接的方案与手段不一样,公司几年前就有考虑这个问题。公司在这些方面都做了很深的布局,只是现在有点混沌不知道具体哪项科技会引领其他科技,但不论哪种科技出来公司均已经做好了部署。Q:去年开始微动软件涨了很多,公司是否有成本压力?公司存货上升,是不是因为觉得未来价格会上升所以就囤货?微动软件缺货对公司生产是否会带来影响?A:若主要的零部件涨价太快公司会有成本转嫁条款存在,对成本不会有压力。存货增加原因,消费电子有淡旺季之分,对生产成本、生产安排有影响。公司进行了生产周期的平均分配,做到平准化,这样在利润上公司与客户都能得到好处。因为这样的动作所以大家看到今年上半年存货增加,这也是公司在平准化生产上面做出的努力。Q:今年上半年人民币跟去年同期相比还是偏贵,目前人民币汇率对下半年汇兑影响估计是多少?美国2000亿美金的关税清单中,公司产品有多少在内,占比多少?A:下半年汇率会有正向影响,具体多少可以跟上半年进行比较。汇兑收益跟上半年相比,下半年会超过4000万美金。关税方面,根据已经签订的定价条款来看影响很小,因为可以转嫁出去,从法律上面来讲这方面的增加公司不需要去承担。由于产品结构改变得非常快,所以很难说具体有多少比例在关税清单中。(供稿/白万剑)

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