资本PICK谁?前途K50量产下线 长城华冠投资确定性再升级 - 犀牛之星

国家政策鼓励、“双积分”实施、地方积极立项、资本前仆后继……占尽“天时地利人和”的新能源造车企业百花齐放，为何难破“行百里者半九十”的困境？造车这件事，真的能“条条大路通罗马”吗？

据悉，6月30日，北京长城华冠汽车科技股份有限公司（以下称“长城华冠”）全资子公司前途汽车(苏州)有限公司（以下称“前途汽车”）的首款量产车——前途K50在前途汽车苏州生产基地正式量产下线，打破了新能源造车新势力“量产难”的普遍困境，标志着长城华冠已经正式构建起覆盖“汽车设计+核心零部件制造+整车制造”的闭环产业链条，即将开启三大业务全面营收时代。

用品质践行“做一部好车”的承诺

造一部车，必须遵循严谨的流程和规则。从推出第一台原型车，到开展全方位测试和试验，小批量试生产，再到通过严格的生产资质审核，前途汽车用“行胜于言”的扎实行动，一步步完成“造一部好车”的承诺。

前途K50采用独具一格的“生灵形?态”设计语言，外观酷似在城市中游弋的鲨鱼。车身全部采用新型复合材料，由全铝合金框架和碳纤维覆盖件共同构成。城市综合工况（NEDC）续航里程达380公里。动力方面，前途K50搭载前后双电机四驱系统，综合最大功率达320kW，满载时百公里加速仅需4.6s，最高车速达200km/h。前途K50前后均搭载双叉臂悬架系统和双稳定杆结构，从而更好地兼顾整车的操控性和乘坐舒适性，底盘经过英国米拉公司专业调校，具有极佳的行驶平顺性和操控稳定性。此外，前途汽车还配备了Brembo四活塞卡钳、19寸锻造铝轮毂、博世ESP等极客装备和流行改装套件，为用户带来极致的驾驶乐趣。

朴实的造车理念，来源于公司团队一贯秉承的“工程师精神”，凭借深厚的行业经验积累与强大的技术落地能力，不断实现超越与创新。董事长陆群先生在前途K50下线仪式中表示，“量产下线是前途汽车发展历程中的里程碑事件，一个多月之后，前途K50将正式上市，接受用户的检验和市场的洗礼。对前途汽车而言，真正的征程才刚刚开始。唯有以技术为根基、以品质立足、以性能超越，才有真正的好的用户体验，才能最终赢得用户。前途汽车致力于打造充满‘驾趣’的高品质纯电动汽车，并以此为行业的进步发展，尽我们的绵薄之力。”

要造车，“技术和体系才是通往罗马的大道”

新能源造车企业从来不缺资本前仆后继，在市场盲目投资热度逐渐回归理性后，汽车制造除了资金密集型的另一个属性日渐凸显，那就是技术刚需。汽车制造是一个高度系统化的工程，需要开展长期、大量的技术和实践积累。只有了解和掌握最底层的技术，才能真正了解造车的内在精髓，才能驱动产品的不断迭代和升级。无论造车梦想描绘的多动人，是否具备自主核心技术支撑企业长久持续发展，将造车梦落地实现，逐渐变为资本方和市场理性考察的重点。

多年来，长城华冠始终致力于自主打造完整的新能源造车体系，从底层技术做起，通过持续攻坚电动汽车核心技术难题，长城华冠已经自主掌握三大核心技术：整车控制管理系统(VCU)、可再充电能量储存系统(RESS)、新材料和轻量化技术，使用户可充分体验到电动汽车所带来的驾驶乐趣。公司自主掌控的知识产权专利技术已达1190项，其中发明专利400余项。

长城华冠坚持对产品质量的全过程负责，自主建设整车生产基地和电池箱系统生产线。前途汽车苏州生产基地拥有中国第一条碳纤维汽车零部件生产线和中国第一条全铝合金框架式车身生产线。轻量化复合材料是汽车行业发展的战略方向。前途汽车开创性地探索碳纤维复合材料和铝合金框架式车身的批量化制造，并不断革新工艺，提升工艺精度和成熟度，促进中国汽车产业转型升级及装备制造业的创新发展。公司将碳纤维材料大规模应用于汽车领域，并创新性地采用高温快速预浸料模压成型工艺，一步步从基础工艺做起，攻克了诸多技术难题，实现轻量化效果的最大化并提升生产效率。前途汽车还建造了国内首条全铝合金框架式车身生产线，充分发挥铝合金“轻”且易于挤压成型的优势，同时经过不断探索，攻克了铝合金焊接热变形大的行业难点。

中国首条碳纤维汽车零部件批量生产线

中国首条全铝合金框架式车身生产线

自主建设电池箱系统生产线

资本PICK谁？长城华冠三大业务全面发力 投资回报确定性再升级

据机构专业人士称，此番前途K50量产下线不仅对于长城华冠造车业务推进具有非凡意义，更会带来公司整体估值体系的重塑。作为新能源造车新势力大军中的一员，除了上述底层技术实力这个最强的核心优势之外，长城华冠还同 时具备产业资本重点pick的几大优势：

其一，取得造车所有资质。长城华冠率先跨过了新能源汽车制造企业的“准入门槛”，同时获批了发改委的“大资质”和工信部的“小资质”。伴随国家567号文的发布和实施，未来将很可能将不会再审批新的整车企业，政策将转向鼓励传统整车厂转型升级生产新能源汽车。因此，能否获得双重资质认证成为了造车新势力之间竞争的前提和基础。目前，同时拥有两个资质的车企仅有七家，其稀缺性不言而喻。

前途汽车苏州工厂

其二，实现量产落地。“行百里者半九十，此言末路之难也。”概念车不断推陈更新，测试亮相，但迟迟无法量产交付，已成为众所周知的新能源造车企业的普遍困境。长城华冠凭借自主核心技术，能够打通造车全链条，创新使用新材料、新工艺，实现首款车顺利量产下线，并已入选了工信部第308批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，具备了批量生产和上市销售的全部条件。

其三，具备后续产品支撑。已构建完成三大整车平台，对标市场各层消费群体。前途K50定位国内首款纯电动高端超跑，一方面是瞄准了国内市场空缺，另一方面也是长城华冠技术实力与品牌品位的展现。与此同时，长城华冠还同步打造高性能运动跑车、中大型乘用车、小型乘用车三大整车平台，规划开发10款车型。在“前途K50”面市的同时，前途K20 Concept和前途Concept 1也已在2018年北京国际车展亮相。在更好地满足消费者各类驾驶需求的同时，也拓展了公司未来整车制造业务的营收空间。

其四，营收增长空间开启。伴随首台量产车下线，标志着长城华冠“汽车设计+核心零部件制造+整车制造”三大核心业务产业链布局构建完成并即将开启全面营收时代。长城华冠靠汽车设计业务起家，多年保持国内领先地位、营收逐年攀升；整车控制管理系统(VCU)及电池系统等核心零部件的自主研发生产，凭借其领先的性能技术，一方面供给前途汽车整车制造使用，同时也将向全行业输出配给，市场空间巨大，极大提升了长城华冠整体营收业绩和可持续发展能力。

经过上一轮定增融资，长城华冠投后估值74亿。对比目前取得的发展成果及未来日渐清晰的确定性优势，一方面可以看出公司因扎实技术支撑带来的成本控制能力和高效的资金使用效率；另一方面，也不难发现，公司根据发展需求稳步融资的心态和自信。既往投资成本的有效控制，未来投资前景愈发明朗，产业资本偏爱的高确定性入场时刻正在到来。长城华冠作为新三板创新层“独角兽”企业，对比A股发行政策改革的趋势，未来资本市场想象空间刚刚打开。