新三板光伏“老兵”业绩遭遇滑铁卢，破局之际隐现A股上市路径！ - 犀牛之星

“531”光伏新政落地，宣告了整个行业一夜入冬。

在新三板上，主营业务是光伏组件制造的正信光电（838463）自然也不例外，且较早地感受到了行业的“寒意”。2016年正信光电大赚1.97亿元，而2017年却大幅亏损1.78亿元。也就说，公司“一夜回到解放前”。

除此之外，政策巨变进一步倒逼着整个行业快速降本增效。对于光伏企业来说，新一轮的洗牌危机已经到来，“适者生存”的自然法则再一次摆在了眼前。

从盈利到巨亏1.78亿 一夜回到解放前

6月25日，新三板公司正信光电（838463）终于在股转约定的大限披露了2017年年报。虽躲过了被强制摘牌，但无法逃避的是，经营一年却大幅亏损的尴尬处境。

据正信光电2017年年报显示，公司实现营业收入22.84亿元，同比下滑0.55%；净利润为亏损1.78亿元，而上年同期为盈利1.97亿元。

对于业绩大幅转亏，正信光电解释称，主要原因系光伏组件销售价格下跌影响，公司毛利率有所下滑、资产减值计提以及财务费用增加所致。

犀牛之星APP显示，正信光电是集太阳能光伏组件研发、制造、销售及太阳能发电系统开发于一体的生产制造及电站项目开发运营商。公司生产所需的主要原材料为电池片、EVA、玻璃、背板、焊带、硅胶、型材、接线盒等，其中电池片为公司生产所需的主要原材料。

在光伏发电系统产业链中，电池片材料成本最高，约占太阳能电池组件的70%，而电池片的主要成本为多晶硅。

2017年，光伏产业链前端原材料多晶硅价格长期居高不下、单晶硅片因为供需矛盾价格上扬，而后端组件价格跌幅较大，处在产业链中间环节的正信光电所面临的处境不言而喻。

事实上，同行上市公司亿晶光电也遭遇了同样的情况。2017年其实现营业收入41.38亿元，同比下滑19.93%；同期净利润4867万元，同比减少逾8成。而业绩下滑的主要原因是受光伏行业组件销售价格下跌影响，公司组件销售价格相比去年同期跌幅近百分之二十。

除这一外在因素影响，正信光电大额计提的坏账损失也是其业绩亏损的一大原因。2017年期末，公司应收账款账面价值为13.25亿元，其中当期发生坏账损失1.24亿元，累计资产减值损失则高达1.4亿元。

破局求变 石墨烯加持光伏组件

政策巨变，市场变天。“531”光伏新政落地，这在很大程度上推进了平价上网进程，进一步倒逼着整个行业快速降本增效。

今年以来，国家能源局组织招标的10个应用领跑者基地中标价格，普遍低于同类资源区光伏电站标杆上网电价，每千瓦时平均下降0.24元，降幅约36%。其中，最低电价为青海格尔木基地的0.31/kWh。业内人士分析，2018年10个光伏领跑基地的电站收益远低于预期，超低的竞标电价给整个行业带来的很大压力。

组件企业和逆变器企业难逃低迷市场冲击。根据2018年技术领跑基地中标公告，企业需要提出到2019年二季度和2020年四季度的组件价格预期，给设备企业带来很大价格下行压力。日前，协鑫集成相关负责人曾向媒体表示，组件利润薄弱、不赚钱，半导体行业可能将成为企业主业。

而对于正信光电来说，降本增效则成为公司破局求变的出路。今年3月26日，正信光电 正式对外推出石墨烯12栅常规、石墨烯12栅双玻组件、石墨烯5栅常规与双玻组件等系列新品。

据介绍，在传统单、双玻组件生产工艺基础上，正信光电石墨烯多主栅组件将现有多主栅电池技术、石墨烯应用技术还可与PERC、N型双面、黑硅电池工艺等现行前沿技术相融合，为产业加速实现降本增效再添助力。相较于常规组件产品，石墨烯高效组件输出功率可有效增加0.5～1%左右。

正信光电技术质量总经理王栋认为，“石墨烯最大的特点在于它可以提高玻璃透光率与玻璃自清洁能力，从而达到进一步提升组件功率，提升组件发电能力的目的。就自清洁能力而言，常见的组件技术往往只具备超亲水或者光触媒效果，而将这两种技术完美的融合在一起的只有石墨烯技术”。

王栋还透露称，目前，公司已初步具备了石墨烯镀膜玻璃初步具备了500MW组件的配套生产能力，计划到今年年底产能有望进一步扩大到2GW。到2019年底，产能扩大到5GW左右。

谋求上市公司并购

正信光电始创于1988年，在光伏行业已拥有30年制造业历史。公司目前位于彭博全球光伏企业一线品牌和全球前二十可信赖光伏企业。

但与同行相比，正信光电进入资本市场的时间却晚了许多。据正信光电公转书披露，目前，国内产能达到500MW 以上的企业竞争较为激烈。其中以天合光能、阿特斯、亿晶光电等企业为行业内领头企业，且均已实现境内外上市。

同行竞争对手上市情况

而正信光电则于2016年8月来到新三板。2014-2016年，公司实现净利润分别为1.01亿、1.97亿、1.97亿，业绩表现相当出色。

不过，正信光电并不满足与此，公司还试图在借助资本路径，迈向更大的资本市场舞台。

2017年9月，正信光电公告称，正在筹划存在不确定性的重要事项，公司股票自2017年9月7日暂停转让。该重大事项为公司控股股东常州市金坛区正信投资有限公司（简称“正信投资”）与某上市公司洽谈出售部分其持有的正信光电股权事宜。但因双方最终无法就交易价格等重要事项达成一致性意见，随后决定终止收购事项。

之后，正信光电于2018年4月9日公告，正信投资正在筹划存在不确定性的重要事项，公司宣布股票次日停牌。

值得注意的是，正信投资法人代表为正信光电实控人王桂奋。不难猜想，正信光电一直试图登陆A股市场，以此快速壮大自身实力，从而占据光伏市场份额。

目前，正信光电以竞价方式转让，以停牌前一日2.4元的收盘价来看，总市值为13亿元。挂牌近两年，股东人数已高达661人，公司能否成功上市仍需拭目以待。