广东新三板T台:星业科技(430429)营业收入缓慢增长 净利润大幅下滑 - 犀牛之星

一、2013年经营业绩综述

根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012 修订版)，星业科技所处行业为“制造业”中的“化学原料及化学制品制造业”。公司的主营业务为专用化学品的研发、生产和销售，并提供相关技术服务。公司主要产品包括日化用品专用化学品和造纸化学品两大类，产品在日化用品制造业及造纸行业得到了广泛应用。

2013年公司实现营业收入15580.48万元，同比增加5.01%，毛利率为21.13%，较2012年下滑6.39个百分点；2013年实现营业利润559.17万元，同比下降61.62%，营业利润率为3.59%，较2012年下滑6.23个百分点，其中毛利率的下滑是主要原因。最终，2013年实现归属于挂牌公司股东的净利润547.41万元，同比下滑58.43%；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为4.43%，较2012年下滑7.54个百分点。

二、公司未来发展优势分析

1、研发和技术优势

公司一直重视研发团队的建设，并组建了一支优秀的研发团队，形成了强大的技术研究能力和快速的产品开发能力。公司新产品的开发速度已经与国际先进企业接近，并在国内同行业中处于领先水平。快速的产品研发能力使公司可以及时开发出满足下游客户不同需求的各种产品，保证了公司在市场中竞争能力。

截止至2013年12月31日，公司共拥有11项发明专利，另有7项发明专利正在申请过程中。同时，公司主导、参与制定了6个行业标准和2个国家标准，相关标准目前均已发布实施。

2、客户资源优势

公司的产品主要包括日化用品专用化学品和造纸化学品两大类，其中日化用品专用化学品中的两性离子表面活性剂是公司的核心产品，公司是我国最大的两性离子表面活性剂生产企业之一。公司经过多年的市场开拓和业务发展，积累了丰富的客户资源，与国内外许多知名品牌企业建立了长期良好的合作关系，如：蓝月亮、立白、索芙特、强生、浪奇、雅芳、洗霸、舒蕾、威莱等。这些客户在下游行业中都拥有较高的品牌知名度和市场竞争力，既为公司产品的销售提供了比较稳定的市场空间，又给公司产品提高知名度和市场形象产品提供了有利平台。

三、公司财务分析

从公司近两年的财务数据可以看到，在盈利能力方面，2013年公司毛利率和加权平均净资产收益率(扣除非经常损益后)分别为21.13%和4.43%，公司盈利能力呈现下滑趋势；在成长性方面，营业收入缓慢增长，营业利润及净利润有较大幅度的下滑；在经营能力方面，较为稳定；在偿债能力方面，资产负债率较低，长期偿债能力良好。

四、风险因素分析

1、市场竞争风险

国内专用化学用品制造行业是一个充分竞争的行业，行业内企业数量众多，市场竞争激烈。同时由于我国国内专用化学用品市场容量巨大，吸引了大量国际投资者的目光，巴斯夫、陶氏化学、索尔维、赢创等国际大型集团公司纷纷进入我国市场，并在我国设立了生产基地。这些国际企业在资金实力、研发能力、生产技术、生产设备等方面都具有很强的竞争优势，进一步加剧了本行业的市场竞争。

2、税收政策风险

公司于2008年12月取得《高新技术企业证书》。2011年，公司通过高新技术企业复审，有效期为三年，根据相关政策减按15%计缴企业所得税。若高新技术企业证书期满复审不合格或国家调整相关税收优惠政策，公司将可能恢复执行25%的企业所得税税率。若无法继续获得企业所得税税收优惠则可能对公司的税负、盈利造成一定程度的影响。

3、盈利能力下滑的风险

2011年、2012年及2013年，公司扣除非经常损益后的加权平均净资产收益率分别为14.73%、11.97%和4.43%，下滑趋势明显。与此同时，由于激烈的市场竞争，公司的毛利率水平也由2012年的27.52%下滑到2013年的21.13%。在未来，随着市场竞争的进一步加剧，公司存在着盈利能力进一步下滑的风险。

五、整体评级

评级：

点评：公司营业收入缓慢增长，营业利润及净利润大幅下滑，公司的经营活动现金流量尚保持较好水平。