柯菲平年报营收下降10.41%,营业利润却增长85.24% - 犀牛之星

全景网讯 4月20日，新三板创新层生物医药企业江苏柯菲平医药股份有限公司（以下简称“柯菲平”）披露2017年年报，受益于合作研发品种和自有品种双双进入全国医保的同时，新增加了急救呼吸领域的产品氧化樟脑注射液，柯菲平营业利润和归属于母公司股东净利润分别实现2.1亿元和1.68亿元，同比分别增长85.24%和34.19%，双双迎来爆发式增长。

2017年报告期内，柯菲平实现营业收入112,107.07万元，同比降低10.41%，营业利润21,136.9万元，同比增长85.24%，净利润16,799.63万元，同比增长34.06 %，在营业收入下降的情况下，为何营业利润却如此高增长？

1、国家新政，收入质量大幅提升

年报显示，公司在国家新的政策环境下积极调整了医药产品收入模式，借助单独定价的推广服务收入以及专利使用权费，大幅提高收入质量，公司年报也清晰的说明：“因国家两票制等政策原因，公司调整了合作产品收入的结算模式，通过向合作品种生产商收取专利使用权费、销售服务费等方式进行结算，产品销售收入有所减少。”

2、我国医药产业平稳增长，公司核心品种进入全国医保

我国医药产业在医保控费、政策支持等因素的综合作用下已进入平稳增长期，产业结构性调整、产业升级和创新逐步成为行业发展方向。随着人口老龄化及城镇化进程的加速，中国心血管病危险因素流行趋势更加明显，导致了心血管病的发病人数持续增加。根据中国医药工业信息中心国内样本市场数据显示，2015年心血管系统用药金额190.75亿元，较2014年同比增长4.5%，份额占比为13%。我国人口老龄化趋势将导致心脑血管疾病发病率的进一步上升，将带动心脑血管疾病用药的稳定增长，心脑血管用药市场规模也将持续快速增长。

柯菲平是一家精耕心脑血管领域制药，集创新药物研发、原料及制剂生产、药品专业营销推广三位一体的科技创新型医药企业。目前已经构建出集自有品种（脑脉利颗粒）与全国总代品种诺新康、氧化樟脑注射液形成的完备心脑血管产品组合。值得说明的是，心脑血管用药是我国第一大用药市场，未来随着人口老龄化的加剧和市场容量的持续提升，该类用药的优质品种将在市场中具有较大潜力。而柯菲平三大品种属于同一领域，具有高度的渠道协同效应，公司未来持续的高增长可期。

2017年，柯菲平产品在全国的总销量上与去年同期相比有了较大增长；同时，2017年四季度以来，新版国家医保目录开始落地执行，诺新康在二级以下医疗机构竞争品种锐减。受上年多种因素的综合影响，主要品种“诺新康”的销量与去年同期相比增加1,104.92万支；阿法骨化醇软胶囊与去年同期相比增加105,600盒，促进了公司整体的利润增长。公司营业利润较2016年增加9,726.13 万元，增长85.24%。2017年2月，公司自主产品“脑脉利颗粒”进入2017版国家医保目录；2017年5月，公司新增合作产品品种，与长春大政药业有限公司签订《药品独家总代理推广协议书》，获得了“氧化樟脑注射液”六年的全国独家代理推广权；在2017年12月，“氧化樟脑注射液”进入黑龙江省医保目录。

3、公司已经形成一整套完整的自有知识产权和产品注册体系

年报显示，截至2017年末，柯菲平10个在研品种创新药，其中4个已经取得临床批文，开展临床研究，3个已申报至药品审评中心审评，3个处于临床前研发中；取得68个仿制药的临床批件；公司累计申请专利162件，授权发明专利44件；累计获得国家科技重大专项4项，包括：重大新药创制企业创新药物孵化基地、重大新药创制候选药物研究开发、重大新药创制2014年创新药物临床研究课题和2016年创新药物临床研究课题。

生物医药是知识产权强竞争性领域，具有自主知识产权的创新产品，可以获得良好的经济和社会效益。柯菲平“丹参酮IIA磺酸钠注射液”专利产品的开发陆续获得“中国专利奖”、“江苏省科技奖”等荣誉，通过将技术优势转化为知识产权优势，又将知识产权优势转化为市场竞争优势，实现了大品种的打造。

4、“两票制”政策，助柯菲平销售转型

“两票制”是指药品生产企业到流通企业开一次发票，流通企业到医疗机构开一次发票。鼓励公立医疗机构与药品生产企业直接结算药品货款、药品生产企业与流通企业结算配送费用。为适应相关行业政策，柯菲平调整了合作产品收入的结算模式，通过向合作生产商收取专利使用权费、销售服务费等方式进行结算。

很多制药企业，特别是大型制药企业销售费用“高得离谱”，甚至达到收入的近60%。柯菲平年报显示，2017年柯菲平销售费用金额为48,297万元，占当年度营业收入比重为42.98%，相比2016年同比下降29.1%，其中业务推广服务费占销售费用较大为35,849.8万元，但较2016年下降16.6%；虽然营业收入下降，但销售费用与推广服务费用也大幅下降，说明“两票制”政策对柯菲平的转型效果明显。

目前，市场普遍把柯菲平归类为医药商业公司，而柯菲平2017年新增专利使用权费的增长，从本质上来说柯菲平是研发驱动型公司，目前主要产品诺新康（丹参酮IIA硫酸钠注射液），未来主要产品脑脉利颗粒与氧化樟脑注射液，诺新康及脑脉利颗粒与心脑血管产品链条一脉相承。预计未来将保持高速增长，利润体量值得期待。