“点心债”不吃香 美元债依旧是中企的“掌上明珠”? - 犀牛之星

摘要：自从Cboe波动指数诞生以来的三十年里，2017年将成为有记录以来股市波动最小的年份。距离新的一年还有三个交易日，但2017年VIX的平均水平只有11.11，比波幅倒数第二的年份要低10%。

自从Cboe波动指数诞生以来的三十年里，2017年将成为有记录以来股市波动最小的年份。距离新的一年还有三个交易日，但2017年VIX的平均水平只有11.11，比波幅倒数第二的年份要低10%。

很多人认为这种情形不会长久维持，但是这就将忽略那些依然大笔下注认定低波动会持续下去的投资者。

不过，这并不意味着投资者无视波动回升的可能性，或者说至少回归平均水平的可能性。现在来看看有关波动率的持仓情况。

对于来年的紧张情绪在规避波动加剧的相对成本上可见一斑，与规避波动下滑成本相比，前者已经飙升至高点。

但据对冲基金Artemis Capital Advisers创始人Christopher Cole发布的10月报告，全球波动率交易目前在各种策略上总规模已经超过了2万亿美元。他在比较了各种策略的押注后发现：已经接近历史低点的波动率将会进一步下降，就像是一条“盲目吞噬自己身体”的蛇。

截至2017年12月为止，押注波动性会处于低位的交易一直是成功的。ETF.com网站周二公布的一份分析报告显示，2017年20只表现最差的交易所交易证券中有7只是做多VIX和其他波动性指标的。

根据绝对策略研究公司（Absolute Strategy Research）对229家管理6万亿美元资产的投资者的调查，由于目前的波动水平“不可持续”，投资者认为2018年有74%的可能性股票价格波动率将扩大。VIX在12月26日连续第二日上升，达到10.25；2017年约有20%的时间处于10以下。

另据彭博社报道，根据今年的价格波动计算，截至12月21日，在涵盖股票指数、主权债、外汇、大宗商品等大约250个资产类别中，有7个资产波动率异常。

据悉，这是2014年以来最低的年度水平，先前连续两年至少还有10个资产类别出现高波动率。

在今年这7个出现波动异常值的资产中，除了比特币市场以外，其他全都是货币，阿根廷Merval指数大涨近70%，也列入波动异常的族群中，这代表投资人看好总统Mauricio Macri的改革计划，以及该国股票指数可能重新被纳入MSCI新兴市场指数。

分析中显示的价格波动以z值来呈现--即价格波动背离年度平均值的标准差数字。这项研究发现z值为2.326或更高的资产（发生几率为1%）属于高波动资产。

T. Rowe Price Hong Kong亚太地区多重资产解决方案负责人Thomas Poullaouec说，由于世界主要央行有效的政策沟通，“今年的消息真的很少能引起市场震荡”。

摩根士丹利在写给客户的报告中称：当前，现阶段的波动性是过去120年来的最低水平。2017年的低波动率实际是印证了推动波动的并不是投资者的情绪，而是基本面。

导致市场平稳的主要原因是美联储政策趋紧以及经济增长。不过，该行认为，2018年美国股市的波动率会增加，而且可能会经过很多年的波动，才会正常化。

另外，纽约梅隆银行全球股票高收益基金主管Nick Clay称，缺乏波动性是“2017年最大的惊喜”。他补充说：“2017年的市场似乎是进入了泰勒斯威夫特模式，对于任何不利消息都可以轻松脱身而不受到太大影响。”

对于2018年全球波动率走势，德意志银行的报告认为，由于通胀上行、地缘政治风险或全球央行QE放缓将带来全球波动性大幅上扬，闪电崩盘的风险正在上升，对此，投资者切记要当心：毕竟暴风雨来临之前都是宁静的。

正所谓，不鸣则已，一鸣则已。今年虽然风平浪静，可并不代表2018年依旧“不动如山”，万一一动，那可就是天崩地裂了，随着各国央行继续正常化政策以及缩减资产负债表，金融危机种子可能生根。

世界经济将面临的大规模减少资产负债表的行动将带来一系列新的重大风险。央行们的资产负债表的规模是货币扩张创造的资金需求的结果。即使央行们能足够准确估算出资金需求量以确保2018年更稳定地调整资产负债表，其他挑战仍然存在。

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