熊猫雷笋(839720)雷竹行业深耕者 以技术提高雷笋附加值 - 犀牛之星

熊猫雷笋成立于2012 年10 月16 日， 2016 年11 月17 日挂牌新三板，公司股票于2017 年7 月19 日由协议转让变更为做市转让，做市商为东兴证券、中山证券、中银国际。公司从事雷竹及雷笋种植、销售，主要产品为雷竹苗、雷笋（春笋、冬笋、夏秋笋），在重庆市大足区拥有1,453.403 亩的雷竹种植基地，竹苗产品采用直销模式，竹笋以批发为主、大客户直销为辅。

我国具备食用笋产业优势，但产业发展滞后发展空间大：我国素有“竹子王国”之誉，食用笋作为竹产业链的重要一环，其天然、无污染、营养价值高；随着国内外消费者对食品消费的需求更趋向于天然、安全和健康，竹笋及其加工产品的市场需求呈现持续增长趋势。同时《全国竹产业发展规划（2013~2020 年）》中提出2020年竹笋产量达到530 万吨，年均增长速度约为9%。但我国笋产业区域发展不均衡、单体规模较小、产品深加工程度低，存在较大改进空间。

雷竹作为优质笋种，食用价值、经济价值高，受市场青睐：雷笋含有 18 种不同成份的氮基酸，其种类和含量都位于常用蔬菜之首；同时雷笋含磷丰实，是蔬菜中含磷较高的种类之一；而且雷笋还富含硒和锗两种抗癌元素，具有很高的营养价值。雷笋是所有竹笋中出笋最早的，此时仍为蔬菜淡季，所以价格会高一些；而且雷竹出笋期长、产量高、周期短见效快、适应范围广，是一种经济价值极高的笋用竹种。

公司深耕雷竹种植，四季产笋实现效益最大化：公司实际控制人具备近30 年的雷竹种植经验，并与重庆市林业科学研究院、重庆市大足区林业局合作组成 9 人专项技术团队；而且公司培育的“承平细叶乌头雷竹1 号” 是经重庆市林木品种审定委员会审定的优良无性系母竹。公司冬笋和夏秋笋栽培技术已通过了国家知识产权局的专利认证初审，公司雷竹全部成林后，一年四季内有新鲜的新笋可供采挖上市，能够在各个季节为客户提供新鲜竹笋；雷笋冬笋填补了西南地区冬季无新鲜雷笋的市场空白，而且冬笋价格约为春笋价格的2 倍，毛利率高，增加了雷笋的经济效益。

立足西南地区空间大，收购广西广发低成本提前笋期：“公司+基地+种植大户”打造先进运营模式，具备规模化生产的基础，有利于后续深加工产业的建立，奠定行业地位；公司立足西南地区，竹笋产业饱和度不如东部沿海地区，发展空间较大。同时公司2018 年2 月2 日晚间公告拟收购广发雷竹笋，如果收购完成，一方面扩充了公司原有雷笋的种植面积；又能利用广西钦州南方纬度低气温高气候条件将自然产笋期提前，在不大幅提高成本的前提下获得更有竞争力的价格，提升雷笋的利润空间，按照现有基地的情况估算，稳定产出后，保守预计年利润可达近2000 万元。

投资建议：我们暂时不考虑公司刚收购的广发雷笋，随着冬笋面积的逐步提高，我们预测公司2017 年至2019 年营业收入分别为3129.32 万元、3720.98 万元、4305.52万元，每股收益分别为0.79 元、 0.97 元和1.13 元。给予“增持-A”建议，目标价为10.67-11.64 元，相当于2018 年11-12 倍的动态市盈率。

风险提示：自然灾害及病虫害风险；市场竞争和价格波动风险；技术人员流失的风险；政策风险