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IPO没那么简单!刚清理完“三类股东”的博拉网络遭暂缓表决

来源:犀牛之星 2017-10-25

近期,“三类股东”这个代名词在三板圈内的热度不断攀升。究其原因,与指南针(430011)不无关系。前两天,指南针预先披露更新了招股说明书,在其招股说明书中,指南针未摘牌竟也成功清理了三类股东。

这个结果无疑是又给出了一例解决三类股东问题的参考样本,消息一出,不少拟IPO企业为之雀跃。此前,博拉网络(834484)和聚力科技(430162)在摘牌后,成功清理了三类股东。 值得关注的是,就在今日(10月25日)的发审委会议上,博拉网络和奥飞数据(832745)两家均被暂缓表决。

博拉网络:摘牌同时成功清理“三类股东”

博拉网络于2015年11月30日挂牌新三板,挂牌不足20天,公司便宣布了接受申万宏源IPO辅导,2016年4月29日IPO申请获证监会受理。从排队至今日上会,博拉网络共耗时544天,长达一年半之久。

与之前上会企业不同的是,博拉网络原是一家带有三类股东的拟IPO企业。2016年3月,两支契约型基金金勤晟泓鹏价值证券投资基金和联合基金1号新三板基金通过定向增发取得了博拉网络股份,价格为10元/股,增发后,两者分别持有190万股和50万股,合计占比2.73%。

囿于“三类股东”对IPO造成的阻碍,博拉网络效仿了明德生物(430591)、金丹科技(832821)这些企业的“摘牌路径”,即先从新三板摘牌,再通过工商局过户的办法来清理三类股东。

事实也证明这种做法行之有效,博拉网络已于10月9日在证监会官网预披露更新。最新的招股书上显示:

也就是说,博拉网络已在IPO未中止的情况下顺利清理了三类股东,且上述股份转让的日期9月18日,正好是博拉网络摘牌的同一天。

事实上,对于两家“三类股东”的受让方,博拉网络也有所考量,两家受让方——重庆龙商股权投资管理有限公司和尤启明均是公司在提交第一版ipo申请材料时的在册股东。

博拉网络的这次转让,实际上是内部股东之间的转让,不影响IPO的进程,但向外部新增股东转让老股或是增资扩股则是证监会所不允许的。

仅去年迈过3000万利润门槛

公开资料显示,博拉网络主营业务,为向企业提供互联网商业应用及转型升级所需的解决方案,并在此基础上为客户提供数字营销、电子商务、在线客户关系管理等商业运营服务。

目前,博拉网络已构建起了以互联网技术为核心的数字商业 E2C 理论和产品体系,其中E2C 数字商业产品已服务了超过 200 家的世界五百强及国内大中型品牌企业,在国内数字商业服务领域的领先地位。

对标同行上市公司,博拉网络与蓝色光标、省广股份等上市企业经营相类似。不过,相比之下,上市公司拥有更强的品牌、资本实力和融资能力,这可能是博拉网络在产品竞争中处于劣势的地方。

业绩方面,2014年-2016年,博拉网络净利润分别为1755万元、2965万元、3863万元,而扣非后的净利润为1881万元、2927万元、3564万元。

值得注意的是,若以3000万扣非利润的IPO企业隐性门槛来看,博拉网络只有2016年扣非后的净利润高于3000万元。

奥飞数据:上会前夕分红逾千万元

一同上会的奥飞数据则主要从事互联网数据中心(IDC)业务及其增值服务,包括云计算、数据中心服务(IDC)、容灾备份、CDN 等互联网增值服务和产品。公司从去年6月17日接受民生证券辅导,2016年12月18日IPO申请获证监会受理,排队时间不足一年。

从2015年7月挂牌至今,奥飞数据共实施完成两次定增,以每股37.5元、84.28元的发行价,募资合计1.22亿元。

在以协议转让方式下,截至奥飞数据2017年1月3日停牌,其共计19天有交易,成交总金额为2.24亿元。目前,奥飞数据报收20.94元/股,对应总市值为10.25亿元。

招股书显示,2014年-2016年,奥飞数据营收分别为7076万元、1.6亿元、2.98亿元、净利润分别为400万元、2681万元、5557万元。显然,奥飞数据在2014年和2015年也未达到IPO的隐性利润门槛。

而2017年上半年,奥飞数据实现营收1.83亿元,同比增长43.47%;净利润3270万元,同比增长40.83%。公司称,业绩增长主要源于公司持续扩大业务规模,稳步推进数据中心网络建设,以及加大了产品的研发创新力度。

业绩快速增长,奥飞数据自然也按捺不住享受丰收的喜悦。2015年度、2016半年度、2017半年度,公司分别实施了每股10股转增30股、派1.3元、派2.1元的分红方案,累计派现1664万元。 不用说,在上会前夕进行大手笔的分红派现大小股们该是多么嗨森啊!

应收账款和经营现金流净额问题突出

值得注意的是,从毛利率角度来看,奥飞数据的盈利能力在行业中并不出众。数据显示,2015年以来,奥飞数据IDC业务毛利率持续低于行业平均水平,考虑到竞争对手有自建机房和租赁机房等因素影响,自建机房的企业和公司更具可比性。

以同行上市公司光环新网(300383)为例,其毛利率常年高于50%,其中2017年上半年毛利率为57.38%。而奥飞数据同期仅为29.81%,接近一倍的差距。

除此之外,2014年-2017年6月末,奥飞数据应收账款分别为1456万元、3266万元、6298万元和7886万元,呈逐年增长趋势。公司称,目前应收账款整体处于合理水平,应收账款周转正常,但不排除不能及时收回而形成坏账的风险。

经营活动现金流量净额低于同期净利润,也是奥飞数据目前面临的挑战。报告期内,公司经营活动现金流量净额分别为-17.42万元、1412.54万元、3184.79万元和3689.04万元,与净利润的差额分别为-417.08万元、-1267.75万元、-2372.18万元和419.17万元。2014年至2016年,公司均存在经营现金流净额低于净利润的情况。

奥飞数据表示,若未来公司继续自建IDC机房,而公司经营活动现金流量净额低于同期净利润,或者公司不能多渠道及时筹措资金,公司可能面临资金短缺的风险。

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