万惠金科半年盈利8191万 消费金融助业绩大幅提升 - 犀牛之星

新三板挂牌公司进入披露半年报的收官阶段，领头羊交出的成绩单成为管窥行业发展现状、展望行业前景的重要参考。日前，万惠金科（430705）披露了公司半年报，拓展消费金融业务两年多来，公司逐渐迎来了利润的爆发期，同比大幅扭亏的经营业绩令业界对新三板挂牌公司从事消费金融业务的前景更加看好。

消费金融释放业绩 万惠金科大幅扭亏

上半年，万惠金科实现营业收入2.4亿元，同比增长106.9%，其中子公司万惠投资（PPmoney网贷平台运营主体）实现金融信息服务收入2.37亿元，占合并营业收入的98.6%。报告期内，公司盈利8191.3万元，子公司万惠投资盈利7858.9万元，较去年同期增加近1.1亿元，营业收入的大幅提升和盈利能力的显著增强令人振奋。

去年同期，万惠金科亏损3543.4万元，当时挂牌新三板公司的同类企业中，大多业绩乏善可陈、鲜有盈利，以致于有分析人士直言——涉及到金融信息服务业的这类挂牌公司，大多数营收规模都比较小，甚至处于亏损状态，根本无缘创新层。

一年之间，出于行业监管政策、商业模式甚至资本运作等多种考量，曾经涉足金融信息服务业的多家新三板挂牌公司出现了明显的分化，甚至有平台选择摘牌退市。

随着万惠金科披露半年报，目前备受关注的三家涉金融信息服务业的挂牌公司均交出了上半年的成绩单——嘉银金科（832031）、万惠金科、软智科技（832144）均实现了盈利，特别是前两家公司，上半年的净利润分别达到9542.4万元和8191.3万元，已然成为新三板挂同类型挂牌公司中的领头羊。

如果把观察视角从新三板辐射到整个国内外资本市场，再辅之以中国互联网金融协会信息披露系统公开的经营数据，投资者不难发现，2016年实现盈利的平台数量尚不多见，但较2015年已有明显改观，今年上半年，陆金服、宜人贷、嘉银金科、万惠金科等行业头部平台纷纷实现可观盈利，无疑将大大提升整个行业的发展水平和盈利能力。

行业头部平台盈利背后，关键因素都有哪些？万惠金科披露的半年报对此进行的归纳颇具代表性。

公司表示，报告期内，由于行业环境得到净化，数字普惠特征更加显现，加上其子公司万惠投资不断加强自身合规建设，紧跟我国新经济形势的发展方向，提前布局消费金融业务，消费分期、汽车分期等以消费金融为核心的业务规模不断壮大，取得显著发展成果。

万惠金科把业绩大幅增长的主要驱动因素归纳为行业生态的改善和消费金融业务的发力，而透过公司半年报不难发现，除此以外，公司对经营成本的控制和核心子公司作为高新技术企业享受到的税收优惠等因素也很关键，这些因素背后，折射着近年来特别是最近一年来中国网贷行业的新变化和新形势。

监管框架搭建完成 行业生态明显改善

2017年是P2P网贷在国内发展的第十年，而我国监管层对这一行业做出“金融信息服务中介”的明确定位始于2015年7月，彼时P2P的快速发展出现了一些不良现象，一些负面风险事件的爆发更是把行业推到舆论的风口浪尖，金融安全与防控风险成为监管及市场担忧的核心风险点。2016年至今，国家层面多部委联合参与行业风险防范与监管，互联网金融风险专项整治清理整顿工作在全国范围内稳步开展。

2016年8月24日至今，银监会牵头先后制定了《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》（“8.24新规”）、《网络借贷信息中介机构备案登记管理指引》（“备案指引”）、《网络借贷资金存管业务指引》（“存管指引”）、《网络借贷信息中介机构业务活动信息披露指引》（“信披指引”）。银监会表示，至此已经完成网贷行业“1+3”（一个办法三个指引）制度框架设计的搭建，初步形成了较为完善的制度政策体系，明确行业规则，有效防范风险，保护消费者权益，加快行业合规进程，实现网贷机构优胜劣汰，真正做到监管有法可依、行业有章可循。

经过专项整治工作和系列监管框架的搭建，监管部门基本摸清互联网金融风险底数，稳妥有序开展清理整顿，互联网金融风险整体水平正逐步下降。监管部门对行业规范的制定和行业生态的维护工作收效显著，近年来整个行业的发展生态得到明显改观，接下来，网贷平台面临着调整商业模式、加速合规、尽早备案等硬性要求，而只有通过这重重考验，才能在激烈的竞争中率先突围。

商业模式助推合规 消费金融提质增效

PPmoney万惠集团执行副总裁胡新表示，现行监管框架的完善，一方面将进一步规范行业发展，有效防范和降低道德风险和欺诈行为，充分保护投资者合法权益；另一方面，对于不合规的平台也将在监管压力之下主动退出或者转型，实现优胜劣汰，进一步推动互联网金融行业的规范健康发展。作为一家规模型头部企业的掌舵者，胡新的上述观点反映了当前大多数从业者的心声。

谋求合规与备案成为网贷平台今后能否继续开展金融信息服务业的生死劫，而要想迈过这一关口、迎来更好的发展机遇期，万惠金科近年来的实践在业内具有一定的代表性。

自2015年开始发力消费金融至今，小额分散的消费金融业务在万惠金科金融信息服务业中的占比不断提升，目前消费金融业务体量占据主导地位，在符合监管限额规定的同时，消费金融业务不断释放业绩，使得公司盈利状况持续向好。

从机构上分，目前市场中提供消费金融业务的机构大致有四类——银行系、产业系、电商系、网贷系互联网消费金融机构，2016年，以银行系、产业系为代表的多数消费金融机构纷纷实现盈利。

商业模式的合规只是PPmoney网贷求备案、谋合规的一个缩影，万惠金科年报显示，公司今年2月份上线了银行存管系统并顺利运行，这使得用户的资金安全更有保障，也有助于平台自身规范运营、健康发展。除此之外，万惠金科半年报中披露的不少细节值得关注。

公告显示，今年3月份，子公司万惠投资已经从中国互联网金融协会的第一批普通会员成为理事单位，这本身也是公司合规建设获得认可的一个体现。此外，公司对营业成本的有效控制收效明显。过去行业普遍遵循规模第一、盈利第二的互联网思维，不吝于烧钱、积极跑马圈地的现象颇为常见，然而随着监管的不断深入，在新的发展阶段，头部平台在继续要规模还是积极要利润方面面临新的选择。

今年上半年子公司万惠投资营业成本为4072万元，较去年同期5317.5万元的营业成本下降23%。营业成本减少1245.5万元的同时，PPmoney网贷平台的多项运营指标却迭创新高：截至2017年8月20日，平台注册用户达1287万人，比去年7月增加了158万人，增幅超过14%；累计成交额828.7亿元，比去年7月增加215.9亿元，增幅达超过35%。

“近年来，PPmoney网贷平台积极按照监管部门要求开展合规整改，无论是银行存管，还是大标整改，成绩均在全国行业领先，合规建设不断加强的同时，平台的品牌趋于成熟，经营数据也连创新高。”胡新认为，符合监管要求的消费金融业务的持续拓展既给公司带来了合规优势的同时，更提升了公司的品牌认知度和盈利能力。

可以预见，未来投资用户、资金流将进一步向合规性强的、背景雄厚、资产优质、风控过硬的平台流动，行业分化加剧、不断回归理性。对于不断提质增效的万惠金科及旗下PPmoney网贷平台而言，在更剧烈的行业大洗牌中脱颖而出正在成为现实，而这无疑将有助于其成长为互联网消费金融领域的新龙头。

值得注意的是，对于万惠金科这家新三板挂牌公司的发展前景，资本市场上两大知名券商均不断给予足够关注，足见公司在消费金融领域的影响力。2016年末，海通证券发布研报，看好公司进军消费金融业务的前景，认为公司业绩拐点确认,有望成为互联网消费金融新龙头。今年6月，中金公司发布研报，认为公司在合规建设、资产端布局、技术研发等方面具有明显优势，同样看好公司在消费金融领域的竞争优势和发展前景。