[金元期货2队]多空平衡 矿石震荡运行-铁矿 - 犀牛之星

近期世界经济又重新陷入回落的迹象，作为经济的晴雨表，大宗商品CRB指数目前结束了反弹，进入回落整理阶段。美联储欲拒还迎，依然保持9月加息的可能性。 美元指数保持在大型上升旗型形态中，只等一声加息号令顺势上攻。世界整体经济形势依旧不容乐观。各项宏观数据显示作为全球经济引擎的中国经济，上半年虽然下降趋势放缓企稳，但依旧保持疲软的情况。最新PMI数据依旧在荣枯线附近徘徊。在此大背景下，从长期来看，铁矿的需求将依旧难乐观。

供给方面，四大矿山巨头的成本依旧大幅低于市场，矿价回升后生产利润可观，，产能恢复释放，出口回升放量。需求方面，房地产市场限购政策重启打压市场预期，后市难言继续乐观。

短期来看G 20结束后的复产和补库动作可能支撑价格，金九银十旺季也有一定利好，但综合来看，供给依旧宽松，紧平衡的状况将逐渐打破。建议中期保持平衡思路，在震荡区间内，把握多空节奏，择机操作。

一、铁矿市场近期行情回顾

今年以来矿石期价在限产政策和估值修复的刺激下，走了一段波澜壮阔的行情。 价格指数先涨后跌再涨。 目前在触碰了年内高点之后，开始回落。7月初至今，保持整体震荡向上的走势。 目前指数自高点回落。上升趋势结束，进入保持平衡震荡走势。

二、 影响因素分析

(一)宏观环境

实体经济依旧面临着很大的下行压力，8月份各项经济数据较去年依旧放缓，较上月停滞或回落。中国8月官方制造业PMI 实际50.4，前值49.9；中国8月财 新制造业PMI终值50，前值50.6，数据显示经济结构化问题依旧严重，下半年压力仍大。国家统计局公布的数据，7月份出口同比下滑5.4%。7月份中国规模以上工业增加值同比增长6%，持平上月。固定资产投资增幅从6月份的9%跌至8.1%，另外，房地产和制造业投资未见改善，7月房地产投资增速从6.1%降至5.3%；。

政策方面，国土资源部办公厅最新印发《关于落实国家产业政策做好建设项目用地审查有关问题的通知》。明确严格产能过剩行业项目用地预审与审查，对不符合条件的一律不予办理。明确了去产能和环保政策将继续执行。但G 20的导致的短期限产将消失，未有新的利多刺激点出现。利空信息频出：房地产政策转为偏紧，为了抑制近期疯狂的价格，多地限购政策重新开启。 货币方面，央行重启14天逆回购，释放偏紧信号。

(二)供需状况

供给

国际方面，主流矿商成本还在持续降低，产量继续增加。另外包括印度，伊朗，秘鲁，蒙古，俄罗斯，印度尼西亚，马来西亚等非主流矿石生产国复产并出口供应。其中印度上半年出口已是去年全年的三倍

数据显示中国在7月进口了8840万吨铁矿石，自去年12月以来最高，比一年前同期增长3%。今年前七个月进口量比2015年同期创纪录的速度更增8.1%，处在首次突破10亿吨年进口量的路上。价格的反弹以及中国对货物的需求激励了矿石生产商重新进入市场。新加坡交易所的新研究显示非传统铁矿石生产商正在增加它们在海运市场中的份额。全球来看，供应量保持充足状态，将持续压制铁矿价格的反弹力度。

从成本来看，根据其半年财政报告，必和必拓公司在皮尔巴拉地区的单位现金成本下降至14.30美金/吨，而作为比较，去年同期为16.20美金/吨. 目前价格维持在60美金附近，利润空间巨大，产能释放将持续。

2016年8月中旬，94家重点监测钢铁企业本旬共生产粗钢1749.04万吨、生铁1694.76万吨、钢材1673.0万吨。日产量及比上一旬增减情况分别为：粗钢174.90万吨，增产5.05万吨，增幅2.97%；生铁169.48万吨，增产1.85万吨，增幅1.10%；钢材167.36万吨，增产4.31万吨，增幅2.64%；

目前高炉开工率本期为80.66%，较上期略有回升，除非去产能政策突发加码，钢厂生产短期大幅减少概率不大。钢厂盈利面81%，利润维持高位。随着G 20结束，短期限产措施的消失，开工率存在继续上升的空间。

目前，钢材社会库存绝对量仍处偏低水平。但库存连续6周增加，压力已经凸显。从库存绝对值看，8月26日库存935.74万吨，环比上周增加8.31万吨。环比7月第四周的884.69万吨，增加51.05万吨，增加5.77%，同比2015年8月28日的1059万吨，下降124万吨，下降11.67%，库存绝对值较低。

低库存和较低的开工率和是目前支撑钢材价格的主要因素。后期去产能政策的进一步落实和需求端季节性旺季的支撑，需求预计能保持目前的水平。

整体来看，目前供需面矛盾并不突出，需求端价格至高位有抛压，但价格跌下来亦有放量的成交，促使价格反弹。未来一段时间料将继续保持平衡态势。只不过短期波动较前段将有所放大。

库存

目前铁矿港口库存10540万吨，依旧保持在1亿吨以上的历史高位。国内大中型钢厂平均可用天数20天，较前期有所下降。 整体库存较去年维持不变。也显示整体供给依旧宽松。