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【犀牛访谈】新鼎资本啃哥张驰:新形势下的新三板走势何去何从?

1670 0 来源:犀牛之星 发布时间:2017-02-19 23:46

本周六,犀牛访谈正式上线,第一次访谈就很荣幸地邀请到了新鼎资本的创始人啃哥张驰。啃哥在昨晚以视频实时访谈的形式,从新三板的定位,新三板的政策预期还有对2月10日刘主席的讲话解读三个方面,为大家带来一次干货满满的分享。

新三板的定位


啃哥从四个方面明确了新三板的定位问题,它和A股应该是同台竞技,同场博弈,而不是从属关系。

第一,从中国多层次资本市场的架构来看,最上面是主板和中小板,然后是创业板,接下来是新三板,最后是四板。啃哥认为,近几届两会都提到加快发展中国多层次资本市场,而目前A股已经很成熟,四板是区域性市场,并不是重点,所以发展多层次资本市场可以等同于发展新三板。

第二,啃哥认为,为什么新三板能从2012年的无人问津,到现在突破一万家,主要是因为房地产疲软,出口不振,而国企能做的也已经做了,如果想要继续保持GDP的增速,必须依靠1500万中小企业的发展,而要保证中小企业的发展,就要解决中小企业融资难的问题,加大股权融资的比例,而不是去银行贷款。

第三点,啃哥认为A股目前正在努力的改革,每个月挂牌五六十家企业就是A股的存量改革,但存量改革的阻力很大,而增量改革就是目前的新三板,通过新三板全新的制度和纳斯达克最新进的理念和交易模式,轻装上阵,让新三板增量改革倒逼A股存量改革,引导整个中国资本市场和国际接轨。

第四点,为什么中国GDP体量全球第二,但是行业集中度远低于美国、日本、韩国?啃哥表示,核心原因是没有面对中小企业的股权市场,当所有企业都没上市,所有企业都靠利润来竞争,那么谁也收购不了谁,而小企业带来的问题就是环境污染、食品安全问题、空气问题、水问题。早在十年前,就有很多专家说道,中国的重组并购浪潮即将到来,但直到现在还没大规模兴起,因为A股3000家企业无法承载中国各个产业的产业集中和产业整合,产业的产业集中和产业整合必须依托广大的资本市场。一万家企业挂牌新三板,融资只是一个目的,更多的目的是让更多的企业证券化,证券化的企业更便于产业整合和产业集中。

新三板的政策预期


啃哥表示,博古才能通今,通过梳理2016年推出的新政,才能推断新三板2017年的走向,政策都是相互关联的,永远不是孤立的存在。

在2016年,新三板最大的新政就是5月份推出了分层,近1000家企业进入创新层,基础差9000多家企业,新三板进入后分层时代;

然后是8月3日,股转系统召集了所有主办券商开了一次内核工作指引会议,这次会议明确了挂牌门槛,明确了再融资和定向增发的严格要求;

接着8月8日,新三板募集新规正式推出,明确了新三板企业募集的资金必须是企业、券商和投资机构三方共同监管,资金的使用上,券商必须严格监管,这次募集新规让新三板的融资制度上十分接近A股,也就是说银行、保险等更大的资金可以进入到新三板,这就奠定了新三板融资的基础;

8月13日,推出了券商回头看自查运动,要求主板券商对自己挂牌的企业出具自查报告,报股转公司备案,为什么做这件事,就是给企业和券商一次坦白从宽的机会;

9月5日,新三板推出分行业披露指引,这是中国资本市场历史性的第一次进行分行业信批,让投资机构可以通过披露的资料做出80%的投资判断;

9月7日,推出股东人数超过200人的检查要点;

9月8日,推出创新层的董秘管理办法;

9月9日,又推出关于挂牌条件的适用若干问题,明确了军工企业、国有股等挂牌的问题;

9月14日,PE、VC作为做市试点开始启动;

9月30日,内核工作实施解答,明确一些具体的审核要点;

10月20日,新三板历史性的推出强制退市指引,也是中国资本市场的第一次,A股20年都没推出,主要因为散户过多,而新三板的投资者主要是机构,投资机构是理性的;

12月13日,推出了做市业务试点专业评审评分排名,首批10家PE/VC做市业务启动;

通过梳理,可以发现上半年就做了分层,在8月9月进入到制度密集期,但是2016年太重磅的制度没有推出,啃哥认为,主要因为股转公司下半年的人事调整,而重磅的制度将会由新任领导推出。

而国务院这边,在2013年和2014年各发了一个文件,明确了新三板的重要性,之后就没有提到新三板;但2016年连着5个文件提到新三板,这是一个重要的信号,国务院如此频繁提到新三板,不需要担心新三板发展不起来。

那2017年新三板会发生什么?啃哥表示,第一,目前八九不离十就是推出精选层,在精选层里进行竞价交易或者是不连续竞价交易,这有可能在两会前后推出,也有可能在五六月份推出。如果这500家精选层企业,辅以竞价交易或者是不连续竞价交易,流动性不会比A股差。第二,降低投资者门槛,200万或者300万,但降门槛似乎肯定的;第三,公募基金以及保险基金、社保基金等资金入市步伐将会加快;第四,私募做市商的增加。

刘主席最新讲话解读


2017年2月10日,刘士余主席讲话提到,确保未来质量好的企业能及时上市,用两三年的时间解决IPO堰塞湖问题;然后提到新三板,对于新三板挂牌企业,要优化分层制度,新三板既要有苗圃的作用,也要有土壤的功能,让一批创新能力强,诚实守信的企业能转板的转板,不愿意转板的就在新三板绽放,成为中国资本市场又一道风景线。

很多人对刘士余的讲话就有解读,认为新三板苗圃和土壤的作用将使得新三板成为主板的预备板,它的独立发展将受到影响,但是啃哥提出了不同意见。

在前面新三板的定位上,啃哥已经明确了新三板是与主板同台竞争,同场博弈的新兴市场,地位已经很明确,不存在从属和隶属关系。

而对于目前IPO提速,啃哥也提出了怀疑,他认为这存在很大的不确定性。在A股3000点不破和2亿股民心理不被穿透的前提下,每个月50到60家挂牌是不是可以持续的?IPO提速会让挂牌企业的质量下降,如果出现一两个黑天鹅事件,A股会不会大跌?啃哥认为都是有可能的。

啃哥认为,A股不是一个再融资规模减半,IPO提速就能解决,还存在一个国有股减持的问题,目前A股最大的股东就是国有股,而社保亏空、医疗保修、养老保险都不够,国有股早晚有一天会在A股套现,什么时候套就是放在A股头上的一把利剑,所以A股不会永远一路向上涨,而且A股目前没有退市制度。

再者,IPO加速,再融资规模减半,意味A股上市公司融资非常难,那去A股是不是还有必要,是不是可以来新三板,虽然新三板目前流动性不好,但至少融资比A股容易得多。

所以,刘主席的讲话要分开来看,一味认为刘主席的讲话能做到的话,可能是太乐观了,毕竟A股市场这么多年,已经是很积重的问题,存量改革的难度要远远大于增量改革。

以上就是啃哥此次访谈的大致内容,谢谢啃哥带来精彩的分享,想要观看此次直播回放的朋友,可以下载犀牛之星APP进入犀牛访谈观看。

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