2017新三板展望:政策助力发展 投资仍要“会选”

294 0 来源:第一财经 发布时间:2017-01-12 08:44

2016年,新三板市场经过3年扩容期,形成了规模庞大的“万家市场”。而在这一年中,市场在政策制定和优质企业引入方面都有不少积极的变化。

1月5日,在由灿土金服举办的“新财富分析师、明星基金经理走进百家新三板企业”活动上,长江证券新三板首席分析师蒲东君接受了第一财经记者采访,对去年底由其撰写并发布的长江证券“新三板2017年度投资策略”研究报告(以下简称“策略报告”)进行解读。

有望迎来良性循环开局之年

在策略报告中,提出随着有利政策持续推进,2017年有望成为新三板市场良性循环发展的开局之年。

去年6月27日,新三板市场分层制度正式实施,953家企业脱颖而出进入创新层,在交易、融资制度等方面率先享受创新政策试点。9月9日,全国股转系统公布新三板挂牌负面清单,将落后产能、低成长性的亏损企业以及失信企业拒之门外。这两大举措都有助于改变新三板“鱼龙混杂”的标签,重树市场品牌。

蒲东君认为,在2016年出台的一系列监管政策,都释放出了政府对于新三板这一“万家市场”监管的积极信号。如今的市场越来越强调企业的持续经营能力,这对投资者利益将做到有效保障。随着准入门槛和退市要求的逐步完善与明晰,将会让市场形成一潭“活水”,有进有出才能吸引更多业绩优秀却在主板上市仍有困难的优质企业。

此外,券商在顺应政策导向情况下,不断完善风控体系,这也是新三板市场有望迎来良性循环的重要判断依据。

三大高成长领域依旧值得关注

在此次策略报告中,明确提出了从资本驱动到业绩良性循环角度,医疗、教育和TMT三大领域,依然值得关注。蒲东君向第一财经记者介绍,该判断基于对2014年首批43家做市企业的分析,其中市值增速100%以上的12家企业,大都分布在以上三大领域”。鉴于这些企业都是经过做市商严格筛选和研判,同时参考资本支持、业绩持续增长、细分行业市场空间,这三大推动市值增长的因素,有较强借鉴价值。

纵观新三板中的众多行业,医药类企业的整体增速仍存在一定优势,整个行业具备较好的投资价值。细分子行业中,受益于医疗资源结构调整的医疗服务业、需求得到释放的IVD行业、大势所趋的精准治疗行业和逐渐恢复中的疫苗行业在2017年依然值得关注。

在教育领域,蒲东君认为投资需要进行一定差异化筛选,随着教育类资产证券化提速,相关板块值得被关注。二胎政策的全面放开促使母婴产业规模持续扩大,带动幼教、学前教育等板块景气度持续提升。此外,15、16年挂牌的围绕教育咨询服务的企业,其增速亦相当可观,新的一年亦可能是教育板块中成长靠前的一支力量。

策略报告同时认为,新三板公司在TMT新领域有比较优势,业绩较好的细分行业龙头兼具成长性。政策导向上,对于体育、信息安全等传统行业出台的一系列激励,开辟出一些新的领域,推荐关注顶级IP赛事运营、健身、公共信息安全以及云安全等政策倾斜的细分板块。

而在4G用户占比超50%背景下,H5游戏、SaaS CRM龙头、流量运营龙头成为移动互联网变革最值得关注的板块。

估值差收窄或影响收益预期

自创新层推出以来,随着转板预期增强,创新层的估值开始提升,这让新三板市场受到的关注不断增长。此次策略报告提出,新三板市场部分优质标的估值已接近A股同行业龙头水平。

蒲东君认为,随着去年一系列政策出台,转板预期较强的标的,其估值修复在价格上就会得到体现。在严控资金杠杆的导向下,中小创企业估值也开始向合理区间回归,加之A股去泡沫提速,新三板市场与A股市场的一部分板块估值差正逐步收窄。

如新三板中环保概念的金达莱,该股已具备准创新层实力,从动态市盈率看,其与创业板中的碧水源估值差已不足50%。估值差更小的还有益盟股份与同花顺、合全药业与恩华药业等。

然而,估值差的收窄同时也预示着一部分标的已经达到或是接近其合理估值,对于投资者而言并不能一味追逐。在看中合理估值的同时,也必须考虑投资的收益空间。

机构投资比重增强大众投资者仍有距离

在策略报告中提出,以BAT为代表的产业资本和上市公司,对新三板中涉及产业上下游企业的兼并发生较多。蒲东君介绍,这一类对新三板公司的并购行为,更多基于上市公司产业链延伸的需求。对于一些IPO有困难的优质公司,并购会对其带来一定好处,其中有一些新三板企业已经是细分行业的“冠军级别”,但仍然在发展上存在“天花板”,并购亦是另辟蹊径,利大于弊。

从监管发展、宏观经济、产业结构升级的角度,政策亦倾向对新三板企业的并购行为。2016年起,公募系资管产品平均规模逐步提升,与此同时,嘉实等主流公募机构加大了对新三板的产品布局。这与新三板市场长期被诟病的“流动性问题”形成对比,机构投资者俨然是新三板市场的“主力军”。

而作为资金规模较小,普遍难以达到新三板市场投资准入要求的大众投资者。蒲东君认为,新三板市场目前规模庞大,如没有精准的投资研判能力,并不适合普通投资者。如有明确投资意愿,未来一旦公募产品投资新三板放开,可通过公募产品分享新三板企业的成长收益。

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