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如果新三板有热搜榜，“资本寒冬”一定是热词之一。市场流动性匮乏、股价连续阴跌、各种砸盘行为等话题的讨论不过是雪上加霜。但今天，犀牛君要带大家领略下新三板寒冬里的“一把火”。
在刚刚过去的9月份，就先有特变电工（600089）3360万入股九州恒昌（838434），后又有创维数字（000810）老板娘7200万元成奥维云网（831101）第一大股东。产业资本的大方投入让这个资本寒冬也有阳光缕缕。
根据犀牛君的不完全统计，在2016年发布定增预案的新三板企业中，共有22家获得产业资本垂青。每家公司平均获产业资本近8000万投资，最高获资7亿元；其中，信息技术行业最吃香，SaaS模式“惹人爱”。
但最重要的是，在目前新三板公司平均市盈率26.86倍、深市公司42.31倍、沪市公司15.31倍的情况下，这些产业资本并购新三板公司时的平均估值达到36倍，整体溢价1/3。
以这样整体偏高的估值并购新三板公司，这些产业资本究竟图什么？
22家新三板公司平均获产业资本近8000万投资，最高获资7亿元
据犀牛之星不完全统计，在2016年发布定增预案的新三板企业中，共有22家获得产业资本垂青。
2016年产业资本新三板布局（不包括预案在2015年公布的定增）
从上图可以看到，这22家企业合计获得产业资本注资17.59亿元，平均7993万元，其中“驴妈妈”的运营方景域文化（835188）更是获得丰盛集团7亿元的投资。
在新三板这个“冻人”的季节里，对这22家新三板公司来讲，平均近8000万的投资，那是实打实的“动人”甚至“感人”；对一家还在创业征途的公司来说，这可能就是能否在资本寒冬里活下来的粮草了。
信息技术行业最吃香，SaaS模式“惹人爱”
资本寒冬什么样的企业能吸引资金？为了搞清这个问题，犀牛君又以行业为标准，对今年获产业资本青睐的新三板企业进行了分类处理，得到以下表格：
获产业资本垂青的新三板公司的行业分布
从行业分布来看，这22家企业中，信息技术行业最为抢眼，共有7家，占比近三分之一，而SaaS（Software-as-a-Service软件即服务）模式又是行业中最被青睐的；另外，非日常生活消费品也达到7家，但是领域跨度较广，既有传统的零配件、家电，也有近年火热的旅游行业等。
除此以外，医疗、传统农牧、新型材料、物流、机械工程等行业也都有企业获得垂青。
可见，从大的领域来讲，信息技术行业及SaaS（Software-as-a-Service软件即服务）模式对产业资本最具吸引力，这与目前“互联网+”的时代潮流完全符合；另外，其他消费转型的行业同样易被资本看好；而实力雄厚的传统工业及部分高科技新兴产业也能在寒冬遇见春天。
在时间上，获得注资的时间大多发生在挂牌后一年内，也有几家是在挂牌前就已被产业资本看中，如北科软件（836390）、任意球（838579）。
被并购时的平均市盈率达36倍！产业资本图什么？
人人都知道，“冬天已经来了，春天还会远吗”，但什么时机投入才能在春天到来之前不被冻死，才是真正困扰新三板投资人的问题。为此，犀牛君梳理了产业资本投资这些新三板公司时的市盈率。
产业资本投资新三板企业时的市盈率
从这22家获得注资时的市盈率来看，最高的已经达到115倍，当然最低的也只有6.59倍。平均市盈率为36.12倍。
去除市盈率较高的易康云（833670）、开创环保（833591），市盈率最低的家鸿口腔（834566）、北科软件（836390）、九州恒昌（838434），平均的市盈率依然达到30.99倍。
在行业上，除去比较传统的家鸿口腔（834566）、超洋股份（833289）、九州恒昌（838434），市盈率基本都在20倍以上。
根据官方统计，目前新三板公司的平均市盈率为26.86倍，而深市公司的平均市盈率为42.31倍，沪市公司的平均市盈率为15.31倍。
显然，从市盈率这个角度来看，上述产业资本投资的这些新三板企业的估值高于新三板公司的平均市盈率，整体估值偏高。
那么，究竟是什么在吸引这些产业资本以这么高的估值并购这些新三板公司？
犀牛君统计发现，从协同度的角度来看，上述产业资本方与对应的新三板企业存在产业协同的有16家，比例高达73%。显然，产业协同很可能是产业资本在并购这些新三板公司时的重要考虑因素，估值水平倒可能反在其次了。
另一方面，从具体的行业来看，在这22家企业中，信息技术行业共有7家，占比近三分之一，而且SaaS模式又是行业中最被青睐。这显然与今年TMT行业备受资本青睐有关，加上其占比又高，这就助推了被并购新三板公司的整体估值。
只不过，热点是会不断变化的，到明后年，这些新三板的TMT公司在被并购时还能要到这么高的价格吗？
