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“三类股东”问题终成历史，1月12日，证监会终于发布了审核口径。
具体而言，首先证监会根据公司股权结构稳定性的考虑，要求三类股东不能作为拟 IPO 公司的第一大股东或者实际控制人。
除此之外，证监会要求拟IPO公司进行逐层穿透核查直至国有投资主体、上市公司或者自然人的主体并且完成披露。
但证监会也提出了更为细致的要求，如要求核查“三类股东”各层的权益人，与拟IPO企业的控股股东、实际控制人、董监高及相关人员的近亲属、中介机构及项目组人员等，是否存在直接或间接关联关系或收益关系。
“‘三类股东’此前一项重要的问题便是可以隐藏一些代持或利益输送的关系，穿透过程中对此提出明确要求符合证监会的监管思路。”华泰证券一位资深保代对21世纪经济报道的记者表示。
不过，针对“三类股东”的核查并非易事。以文灿股份（832154）为例，公司的股东结构中有10家“三类股东”，合计持股比例为3.63%，而完成这些股东的穿透要求需要花费大量的时间。
“新三板挂牌企业的‘三类股东’通常都比较多，有些企业甚至超过30家，而一些‘三类股东’的结构复杂，这对企业来讲或是上会影响 IPO 进度的重要阻碍，以目前的要求来看，相关企业应该在预披露之前未雨绸缪，早点完成穿透核查。”前述华泰证券人士认为。
值得注意的是，此次证监会的要求中并未有包含对“三类股东”持股比例的要求。
“三类股东”持股比例问题是此前市场聚焦的话题，监管层在一些培训会或交流中也透露出会根据持股比例进行划断。如可能会将累计持股不超过5%或单一主体持股不超过5%都可能作为分化的判断标准。具体要求或仍需等待政策发布。
除了核查穿透的要求外，“三类股东”自身的合规性也是重要要求。
记者了解到，证监会要求中介机构要核查 “三类股东”是否依法设立并有效存续，是否纳入金融监管部门的有效监管，是否已履行审批、备案或者报告程序，其管理人是否依法注册登记。
“这项要求也在此前的预期中，如资管计划和契约型基金都应该在基金业协会备案登记，这也是监管层对于‘三类股东’可控的重要保证，另一方面通过备案或者审批，监管层也对该类产品完成了监管背书。”沪上一家大型券商投行部的人士告诉记者。
记者还了解到，证监会也要求中介机构核查企业的“三类股东”是否符合《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的监管要求。
“这一点肯定是新要求，资管业务指导意见发布没有多久，证监会就将这一内容作为要求，可见该文件影响深远。但值得注意的是，部分‘三类股东’的产品成立已有数年，是否能够满足资管业务指导意见的要求不好说。”前述华泰证券人士分析称。
与此同时，三类股东也需满足证监会2017年颁布的减持新规。
“目前看来，证监会的监管思路非常明确，已经形成了对‘三类股东’监管的认知。”前述沪上券商人士表示。
不过，由此也带来了“三类股东”问题发展的进一步思考，证监会并非放行全部“三类股东”，如果拟IPO所含“三类股东”出现问题，企业IPO进度或仍将遭遇巨大的不确定性，届时清理“三类股东”会再次成为企业折中的选择。
