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在深圳PE界有一家特别的基金公司，它背靠大股东“投行贵族”中金公司，还有二股东前海金控鼎力撑腰，堪称投资界实力二代，却毫无纨绔气质，惯于低调行事，自称优秀企业的服务员，优秀同行的好伙伴，深藏功与名，这家基金公司就是中金前海基金，曾作为最大的单一出资机构，以百亿参与了中石化1100亿的国企混改。
而在过去的三年中，中金前海董事总经理胡祺昊也低调地投资了百果园、坚果微投、天天快递、鑫联环保、鑫宙竹材等一系列明星企业，他，却为错过一家新三板明星企业深感遗憾……
12月22日，犀牛之星发起主办，金牌小王协办的“2017NIIS犀牛之星新三板投资峰会”将在万科前海国际会议中心举行，犀牛之星也邀请了胡祺昊作为峰会出席嘉宾。近日，犀牛之星对其进行专访，更多背后精彩，且听犀牛君一一道来。
别让乱花迷了眼，坚持三个基本投资标准
“其实我三年前遇到了一个很好的新三板企业，但是错过了没投成。”
“为什么会错过呢？”
“因为当时的精力都在天天快递上。”
这家曾被胡祺昊错过的新三板企业，便是今年11月新三板创新层企业市值排行第三的华强方特（834793）。当年从各方面都看中了华强方特，但由于天天快递是领投的机会，而方特只是财务投资，遗憾错过。胡祺昊称自己当初不过是按规矩办事，“三年半前给自己和团队订的规矩，当时同行都觉得说说而已，现在回头很高兴我们坚持并做到了。”
原来三年半前，胡祺昊给团队定下规矩，在成长型PE领域只投满足大现金流、可观的利润和高成长性这三个要求的企业，而且尽可能领投。其中大现金流指5亿以上的营收，可观的利润则是每年千万以上的利润，加之企业还要有超过50%年化的成长速度。达到这样堪称严苛标准的企业往往是投资人眼中的香饽饽，如何在众多投资机构中拔得头筹，显然不是件容易的事，但胡祺昊不以为然。
在他看来，符合这些要求的项目确实不多，争夺项目的机构也不在少数，但机会之所以属于少数机构，不仅是比对行业的了解程度，以及对企业成长性判断的差异，很多时候也是多数机构被热门项目分散了精力迷花了眼。“你想捕一头鲸，结果你看到金枪鱼也打，看到鲨鱼也追，最后没打到鲸鱼，那能怪鲸鱼少吗？”最终胡祺昊接连“捕”到了他心目中的鲸鱼——天天快递、百果园、坚果微投、万色城。 “我们一般不在风口，我们在风口前1-6个月。”
2015年底，中金前海牵头注资天天快递4亿，完成了对天天快递的A轮融资，计划两年后上市，扣响了快递行业资本化进程第一枪，就在他与天天快递签约后不到一个月，快递行业的上市进程陡然加速， 2015年12月，申通快递宣布作价169亿人民币借壳艾迪西，成为A股市场上的快递业第一股；2016年1月，圆通速递宣布借壳大杨创世登陆A股市场；2016年2月，中通快递宣布计划赴美IPO，将成为首家在美国上市的中国快递企业；2016年2月19日，顺丰也正式刊出了一则公告，承认公司正在接受上市辅导。
同行一系列超预期的上市动作引发了快递行业白热化竞争的进一步加剧，也引发了产业巨头对快递资产的高度重视，于是有了苏宁对天天的并购。“当时苏宁和其他几家大型产业巨头都很需要天天这样的全国性快递网络，尤其是苏宁，一旦并购成功，它的线上线下，仓配运递就打通了，从产业并购的角度来说，这是非常经典的，并购逻辑清晰，当然真正的产业并购是非常复杂的投资类型，协同效应的充分释放需要时日。我们当时顶着压力通过了这桩并购，一则规避快递行业超预期上市后带来的烧钱大战，保护了中金前海投资人的安全性；二则促成难得的一家完整的物流供应链航母，更高兴的是，我们锁定了这家航母，即苏宁物流的首轮投资权。”
2017年1月3日，苏宁云商发布《关于收购天天快递有限公司股权的公告》称，江苏苏宁物流保证，转让方及天天快递全部或部分A轮投资者具有先于第三方向江苏苏宁物流或运营公司增资的权利。显然，公告中的“部分A轮投资者”包括了中金前海。胡祺昊总结自己的这次投资经历时称，虽然十个月退出获得不错的回报很难得，但更重要的是从产业逻辑上促成了一个完美的并购。“毕竟，在投资行业里，我的实业时间可能算很长了，十年的高科技实业，三家外企的中国区总经理经历，使得我看企业的时候更看重企业的基因、企业家的格局和成长力。”
这个不一样也体现在胡祺昊另一个为人称道的案例上，那便是独家领投中国鲜果行业线上线下龙头百果园。 “我们当初投百果园其实首先不是去套那三个标准，而是从我小区门口一家40平小店看到了他的与众不同之处，那就是三无退货。一个卖水果的企业，敢于向市场旗帜鲜明的承诺无实物、无小票、无理由退货，到今天的线上闪退，这种信任客户，苛求自己的价值观注定是万里挑一的企业。而以最高的定价策略获得最大的市场份额，只不过是长期坚守价值观所带来的具体结果。这是我们在大多数机构观望的时候，敢于独家领投的主要原因”。
胡祺昊指出，水果连锁行业呈现高度分散的特征，排行第一的百果园所占市场份额仅1.5%左右，第2名到第6名加起来还不到百果园一家的体量，一定会在资本的持续支持下，诞生广东温氏、伊利蒙牛这样千亿企业。
“高度分散的好处是什么呢？就是资本一进去，优秀的头部企业就有机会迅速整合提升行业，一般第一阶段市场占有率会冲到5-10%左右。”胡祺昊推算，仅在鲜果产品4000亿市场的基础上，百果园在接下来三年左右的时间里，销售额会达到200-400亿左右。“但坦克一旦开起来，冲力可能会更大，头部效应这个事情已经在很多行业里反复印证过了。”
市场冷清我很乐观，新三板是机构投资的沃土
“其实当时没有投华强方特，还有一个原因。”
“什么原因？”
“那时候新三板太火了，泡沫的味道很重，实话说，我当时对要上新三板的企业就有点排斥。”
胡祺昊介绍，自己刚从北京来深圳的时候，几乎人人都在讨论新三板，投资机构投资人一窝蜂地往新三板投。“当时各个酒店几乎都是新三板企业的路演，不少骗子企业也出来圈钱，整个新三板市场处于一种狂热的状态。”
事出反常必有妖，胡祺昊看好新三板的同时，对当时的新三板过热状态始终保持着谨慎，也对当时一家企业三五十家机构竞投的现象记忆犹新。在此期间，中金前海选择性踏空了。这股“异常”的热潮最终在2015年4月开始逐渐回调，直到今年11月三板做市指数跌破1000点，仿若寒冬里的一盆冰水，浇灭所有可能的狂热。
对新三板的现状，胡祺昊反而显得极为满意。“新三板的黄金时刻来了，现在大家都冷静下来了，企业家冷静下来了，我们投资同行也冷静下来了，大家终于可以好好坐下来谈了，我们也可以好好投资了。再加上监管层呵护，相信很快就会迎来健康快速发展的春天。”
胡祺昊透露，中金前海今年下半年接连投了两家新三板企业，分别是仁创生态（835908）和鑫联环保（836446）。
仁创生态是受惠于海绵城市巨大市场的新三板科技企业，主要为地方政府及大型市政建筑工程施工单位提供一体化的雨水资源利用整体解决方案，已于今年7月10日起接受IPO上市辅导。犀牛君查阅其财务数据发现，仁创生态2016年营收达到2.06亿，净利润为5012万元，净利润同比增长率达到133.36%。
鑫联环保则是一家专业从事尾矿，废渣，钢铁烟尘等重金属固废危废资源化处理的环保新三板企业，其技术和规模在全球居领先地位，利润可观，成长天花板很高。今年1月26日，鑫联环保发布公告称拟启动首次公开发行股票准备工作，申请在新三板终止挂牌，最终于3月21日正式摘牌。 “我们是（鑫联环保）转板前最后一批进去的机构。”去年12月，鑫联环保已将注册地址变更为云南省红河州元阳县，而元阳县正是国家级扶贫县之一。
作为云南省母基金的管理人，胡祺昊认为，“云南省虽然地处内地，也依据其药材优势，有色稀土优势，能源优势，景观人文等优势，孕育了云南白药、贵研铂业、云南能源、七彩云南等优秀的特色龙头，鑫联环保也是其中的一员，是保护青山绿水，资源最大利用的科技龙头，我们很高兴在鑫联环保项目上，和多家著名机构会师。”
除了坚持“三个基本原则”，胡祺昊还总结称，在新三板上的投资，他重点关注国家政策会长期支持的赛道，偏好有较高护城河的企业，国家的强大，一方面靠商业模式的繁荣创新，一方面靠制造和科技的硬功夫，如果能两者结合较好的企业，会非常看重。
“从投资的角度来看，我觉得现在的新三板是一个非常有益于我们做投资的地方，如果它呈现的创业板的活跃和高估值特征，那我们这些一级市场投资人就很难参与了，正因为它二级市场的特点被压抑了，反倒成了一部分一级市场投资人的沃土。”
在进入投资圈之前，胡祺昊曾历任清华电机系国家重点实验室课题负责人，世界500强施耐德电气变频器事业部市场部经理、美国福斯泵业核泵副总经理和美国安治化工中国区副总经理，加拿大博泰克劳斯机器人中国区总经理。凭借丰富的科技与实业经验，他除了在成长型PE领域积累了丰富的投资经验，也在天使早期投资领域频繁布局，尤其在复合材料（竹管道材料，LED材料，灭火材料）、机器人应用、3D骨科打印等赛道持续下注，收获颇丰，“我们看重中国首创，既解决痛点，又有现实市场的技术”。
他更开心预言，“明年我们争取让大家看到一份在天使领域里下轮融资成功率100%，大部分项目成长5-100倍的成绩单，能以资本服务优秀的企业家是我们的荣幸，这是个最好的时代。”
