IPO严控依旧,中科软转战主板 - 犀牛之星

来源：直通新三板（ID:zhitong-xinsanban）综合掘金三板、中国基金报等

6月5日，新三板现下最元老级企业中科软（430002）发布公告称，公司拟申请首次公开发行人民币普通股（A股）并于境内上市，目前公司已向中国证券监督管理委员会北京监管局报送了首次公开发行股票并在主板上市的辅导备案材料，正在接受辅导。

时隔两年半，中科软转战主板

值得注意的是，这已经不是中科软第一次发布拟上市公告了。

中科软的IPO之路可以追溯到2014年。2014年11月10日，中科软披露了首次公开发行股票并在创业板上市的相关议案，拟发行股票数量为不超过7067万股，但具体发行时机、数量、对象、方式和定价尚未敲定。同年11月28日，奔赴创业板上市方案获其股东大会通过。

与这次不同的是，此前中科软准备在创业板上市，而这次把方向转向了主板。

从目前新三板成功转板情况来看，目前新三板共有17家企业成功转板，其中去主板和中小板上市的企业均为2家，创业板为13家。（去主板上市的企业为艾艾精工和三星新材，去中小板上市的企业为久其软件和新天药业。）

不过，从中科软自身的资质来看，其完全具有上市潜力。资料显示，中科软是一家集行业解决方案设计、自主软件产品研发、大型行业应用软件开发、系统集成与服务、技术支持和培训于一体的公司，2006年1月23日挂牌新三板。据其公告显示，2016年公司实现营业收入39.01亿元，实现净利润1.92亿元，同比增长14.15%。（微信号：zhitong-xinsanban）

IPO批文下发节奏调整

每周五下午IPO批文的数量和融资规模，可以作为了解监管政策，尤其是IPO政策的窗口，尤其是在近期市场调整时期、上周IPO批文下发缩减至7家的背景下，IPO批文的多寡预示着新股发行节奏的调整。

自2016年11月以来，证监会审批脚步明显加快，IPO批文的下发时间固定在了每周五，这也就意味着每月将有4批次的IPO批文下发。券商中国记者统计显示，基本上批文下发是按照每周10-12家的发行速度向前推进，同时，单次融资额保持在50亿元左右。

特别是今年以来，这一速度始终保持，直到5月26日年内第19批次，这一数量出现了变化，伴随着的，是融资额的大幅缩减，这是一个转折点。（微信号：zhitong-xinsanban）

5月26日，证监会下发了7家IPO批文，筹资总额不超过23亿元，明显少于此前单次50亿元的融资量。而今天，IPO批文缩减至4家，融资额也相应减少至15亿，这基本可以确立了监管层对IPO发行作出改变的事实，意味着IPO发行节奏出现了调整，监管层有意平稳市场，提振投资者信心，根据市场可承受力和市场发展情况来调整新股发行速度。

近期A股市场出现了一些调整，部分个股跌幅较大，监管层对IPO发行节奏的调整是顺应市场需求的体现，多数专家学者认为，调整IPO节奏可取，但在舆论压力下暂停IPO不可行。

“不可以把资本市场发展的重点放在IPO上，虽然IPO有它的某些现实性，但是资本市场的核心是并购，资本市场的规则重心是推动并购重组。” 中国人民大学副校长吴晓求指出，我们当然反对虚假并购重组，我们反对操纵市场基础上的并购重组，反对内幕交易，但是，必须推动合理有序、透明的并购重组。

统计显示，今年以来，已经有199企业拿到了IPO批文，其中，主板有102家，中小企业板36家，创业板61家，筹资总额约 1014亿元。

IPO从严审核基调未变

需要注意的是，在IPO发行节奏调整的同时，首发申请通过的概率也大大降低，单从发审会上的拟上市公司通过率来看，就远低于去年同期94.81%的过会率，也分别低于2015年、2016年新股发行的通过率92.28%和91.21%。

统计显示，截至6月1日，今年以来，证监会共审核了233家企业的IPO申请，其中195家获通过，27家被否，其他11家为暂缓表决、取消审核等，过会率为83.69%。

如果从每个月的过会率来看，可以发现，过会率有逐步降低的趋势。

需强调的是，上述过会率还不包括主动撤回IPO申请的企业。据了解，今年主动撤回的企业家数已经超过40家，也就是说，通过审核机制产生的实际否决率远高于发审会否决率。（微信号：zhitong-xinsanban）

据了解，在IPO审核过程中申请撤回企业存在的主要问题三方面问题，一是经营状况发生了较大变化，业绩下滑显著，这种情况占多数；二是会计核算规范性方面存在问题，比如有粉饰业绩行为，通过关联交易或者调节利润，导致业绩不能真实反映企业经营状况；三是企业自身面临诉讼等个案风险，也包括战略调整、股权调整等潜在风险。

业内人士指出，监管层在审核过程中更侧重发行人财务数据的真实性以及信息披露的合规性等，目的是严防企业欺诈发行、虚假披露等“带病过会”行为，严查业绩操控行为。部分企业通过关联交易、放宽信用政策、调整折旧、坏账计提以及人为压低员工薪酬、广告费等企业必要支出费用的方式来调整企业利润，粉饰业绩，这是审核的重点。

A股企业估值下降？你还去IPO吗？

如果是在以前，肯定会有很多人斩钉截铁的说，条件允许，一定会选择IPO上市。但是，在现下新三板政策红利可期、IPO加速、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》出台后，这个斩钉截铁的回答可能会有所迟疑。

2017年，新三板市场首次被写入政府工作报告，并且放到与创业板并列的位置。业内人士普遍认为，今年将是新三板市场进行制度改革的重要一年。

而在5月10日，2017年成都全球创新创业交易会上，全国中小企业股份转让系统监事长邓映翎也直接表示，“现在国务院党中央也高度重视，要求证监会、要求新三板公司认真研究，拿出相应的对策，我们今年在这方面下了大功夫。接下来还有好多这个交易的改进，我们已经是基本完成了，现在就要看择机推出。”这表示现在国务院党中央高度重视新三板流动性，并且证监会、股转正在想办法解决流动性问题，而且好多这个交易的改进已经基本完成，意味着政策红利制度出台只是时机的问题。而据业内人士透露，大宗交易、集合竞价也将择机推出，也有业内人士表示，精选层相关制度可能会在今年年未或明年年初推出。（微信号：zhitong-xinsanban）

对此，新鼎资本董事长张驰坚定认为，2017年下半年，随着众多的新三板新政的推出，新三板市场一定会有一波不小的行情。

从整个资本市场来看，去年6月起，IPO全面加速，大量新三板优质企业纷纷宣布停牌，有数据显示，平均每个月A股挂牌公司在50家左右，并有传言称2017年全年A股预计挂牌500家。

东方财富choice数据显示，目前新三板共有481家企业拟IPO，正在接受上市辅导，其中70%左右的企业是在2016年6月开始陆续申请上市辅导的。目前，新三板共有94家挂牌企业处于IPO首发申报正常审核状态。

但是，上市公司大量增多，有业内人士认为，可能会造成打新不在，A股企业估值下降。再加上近期证监会出台的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，有业内人士认为A股未来走势，可能扑朔迷离，A股大股东退出的周期变长，一方面堵住了A股减持的漏洞，另一方面也影响了企业投资IPO的积极性，新三板企业拟IPO企业可能会有所减缓。

那么，如果你是企业，在这个时候，你会选择去A股还是继续留在新三板呢？