【PRE-IPO专项基金】怡钛积 Q&A - 犀牛之星

特别说明：

怡钛积科技公司领域为国家战略新兴行业，属于精细加工产业链核心部件企业，上下游产业链企业均为国内外一流大型企业；企业专业型强，技术领域先进，对普通投资机构/投资人研判具备一定难度，为便于投资人研判，恒业基金特制定本问题汇总，供投资人研判和分析。

1、公司估值分析及同行业上市公司对标情况？

? 本次投资投后估值10亿，动态PE20倍；经过恒业基金综合分析及对标主板上市公司，按企业发展现状和未来发展预期分析，估值合理并具备较大成长空间：

⊙对比主板上市公司佛塑科技、安洁科技、锦富技术、苏大维格、激智科技、东财科技等上市公司，行业PE中位值=96.88倍，行业PE平均值=165.7倍。

⊙ 怡钛积科技按照投后动态PE20倍与主板企业行业中值比较有4.84倍空间，与主板企业行业平均值比较有8.29倍空间。远低于行业的中位值与平均值，具备良好盈利空间。

⊙ 怡钛积科技预计2017年-2019年，利润水平将以每年30%增速发展，至2019年对应本次投资PE下降至12.05倍，考虑到注册制及IPO开闸放量，如行业上市公司整体PE水平下降50%，与主板企业行业中值比较仍有4.02倍空间，与主板企业行业平均值比较仍有6.88倍空间。

⊙极端情况下怡钛积利润水平保持2016年数据不变，与主板企业行业中值比较仍有1.7倍空间，与主板企业行业平均值比较仍有2.9倍空间。

2、公司主营业务是怎样的？

? 怡钛积主要产品为OCA光学胶和氟硅材料。OCA光学胶是触摸屏的重要原材料，可以改善触控显示屏的光学性能及贴合制程。氟硅材料主要应用于物体表面涂层。

? 公司产品主要供货高端产品给天马， 京东方，莱宝、TPK，蓝思科技和欧菲光等知名企业，占京东方手机触摸屏总用量81%，约占天马集团手机触摸屏总用量77%，约占莱宝镀膜液100%的用量，拥有领先于同行的市场占有率。终端客户为华为，小米，OPPO，vivo，Sony等。

3、公司核心竞争力是什么？

? 怡钛积具有领先的技术水平和专业化的优化系统、优质的客户资源、丰富的行业经验、行业知名的品牌优势、完善的管理体制、大量的优秀人才等诸多优势，处于行业内领先地位。

? 客户资源：公司目前取得产品经营权的3M、三菱、杜邦、大金等产品是市场占有率最高的品牌之一，市场的占有率高，特别是在全贴合领域占有绝对优势。

? 专业化：公司引进了行业内经验丰富的的模切技术专业人才并培养了一支成熟高效的技术研发队伍，已经熟练掌握模切技术要领并保持了持续的创新能力，在成品良率等方面保持业界领先地位。

4、未来行业发展状况如何？

? 公司所处行业属于国家新兴战略产业，行业整体正处于快速增长期，随着市场对电子产品呈现立体化、轻薄化、多样化的需求，对行业的技术人员要求也在不断提高。

? 根据HIS数据，估测2016年全球光学胶市场规模为5.927亿美元，约41亿人民币，光学胶市场规模呈整体缓慢上升趋势。OCA光学胶、纳米涂层材料作为触摸屏的重要原材料，行业规模与触摸屏行业规模高度相关。

? 根据WIND数据，2016年全球触摸屏出货量约30亿片，同比增长30.34%，预计至2017年，全球触摸屏产品出货量有望达到37亿片/年。随着智能化产品的普及，触摸屏在各个领域仍有较大的增长空间，因此未来市场空间仍然巨大。

5、公司在行业中竞争地位如何？

? 怡钛积为光学胶细分行业龙头企业，2016年光学胶销售收入2.04亿人民币（内销值），约占全球市场规模的5.03%。

? 怡钛积在行业深耕多年，与客户合作稳定长久，连续多年为天马，京东方，莱宝等知名企业供货，并已经成为京东方新产品合作开发重要战略伙伴。

6、公司的财务状况是怎样的？

? 公司为2016年未经审计营收3.21亿，净利润3776万，2016年收入较同期增长37.34%，净利润较同期增长27.91%。公司资产负债率为33.58%，整体经营状况良好，处于行业中上游水平。

7、公司未来业务布局？

? 现有业务方面：公司将优化生产工艺，持续提升公司的生产效率和产品质量，保持公司原有业务的竞争优势，维稳公司的收入；

? 业务开拓方面：公司计划通过自身的研发团队在半导体晶元的生产、切割、加工、粘胶剂封装一体化流程方面拓展公司新业务，加强与专业的科研机构合作开发新型材料，向半导体制程材料、氟硅系列产品和光学膜涂布加工等领域拓展以适应市场需求的变化。

8、公司产业链情况是什么样的？

? 怡钛积上游主要是保护玻璃面盖、ITO导电薄膜、ITO导电玻璃、软性线路板、传感器、镜头等，核心原材料的主要供应商为大金、杜邦、3M。

? 下游应用产品主要为笔记本电脑、平板电脑、手机等，强调产品设计技术，下游客户主要富士康、三星电子、华为通讯、上广电、深圳天马，龙腾光电、京东方、欧菲光等国内外一流企业。

9、公司资本市场计划是怎样的？

? 怡钛积于2015年9月25日成功挂牌新三板，目前正备攻创业板，已经进入上市辅导阶段，长城证券为主承销商，瑞华会计师事务所为主板会计师，预计于2018年一季度申报材料，2020年四季度前登陆创业板。

10、公司大客户依赖问题是否构成IPO障碍？

? 首先公司所处行业下游客户均为国企或上市公司等，大客户依赖为行业特性，同行均存在大客户依赖问题，且目前大客户依赖度保持在较为正常的水平，有利于业务稳定，尚不构成上市障碍。

? 其次公司在加大研发力度，多样化产品线，有利于降低部分客户集中度高的风险，降低前五大客户在营业收入中的占比。

11、公司上市可行性如何？

? 根据创业板盈利能力的标准，企业满足创业板上市条件，不构成上市阻碍。

12、基金退出方式是什么？

? 公司上市后股票市场转让、大宗交易转让退出。

13、本次基金预计投资规模情况？

? 本次基金取得额度确定不超过2200万，预计投资在此额度之内。

如有不明之处，可联系：

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谷原 先生 158 0160 5657

王振春 先生 130 4083 7336