【安信新三板 · 诸海滨团队】『深度』佳奇科技(834061.OC) — ...

来源:同花顺金融服务网 2017-02-07
佳奇科技
—机器人智能玩具产业链领军者
■ 公司是国内领先的智能玩具提供商
公司是集研发、生产、销售于一体的外向型智能玩具提供商。公司将机器人(300024)产品线作为主要研发方向,当前玩具产品共分为三大系列,包括作为代表产品的智能机器人系列、一键变形汽车人系列及授权玩具产品系列。其中,智能机器人系列产品,不仅能进行智能对话、完成小玩家的智能编程动作,还具有简单互动的智能教学功能,大幅度提高玩具的娱乐性与益智性。
■ 公司成长性较为突出
公司营业收入及净利润呈现较快增长。2013-2015年,营业收入分别为1.2亿、1.2亿、及1.7亿,净利润分别为82万元、302万元、1944.5万元;增速来看,2014年收入及净利润增速分别为0.15%和266.7%,2015年收入及净利润增速分别为40.35%和543.2%。同期,公司单位盈利能力呈现较为快速的提升;13-15年,公司毛利率分别为16.23%、18.72%、23.59%。2016年上半年保持良好的发展势头,业绩实现快速增长。其中,实现营业收入 10,821.07万元,同比增长 63.94%;归属于母公司股东的净利润 921.42 万元,同比增长 52.56%。
■ 公司智能机器人产品定位于玩具产业
如果把玩具分成四代,“第一代是传统的玩偶,第二代是电子游戏机,第三代是互动玩具,第四代就是智能玩具。”。 2016年春晚机器人舞蹈引爆全场,智能机器人的认知及消费需求被引燃。公司智能机器人产品主要定位于大玩具产业,目标客户定位清晰;我们倾向于认为,公司立足于相对成熟的玩具市场,瞄准玩具的高端升级需求;比较市面上常见的智能机器人产品定价更为亲民,需求属性更具针对性;预计伴随春晚智能机器人风起,其机器人玩具产品可能更具有导入期短且市场接受程度高的特征。
■ 公司布局智能机器人大版图
公司不断拓展自身机器人产业版图,通过设立子公司及收购股权等形式,半年报公告:1)布局高端智能机器人,例如娱乐教育型机器人、服务型机器人等更为高端的机器人产品链;2)布局动漫产业,.成立全资子公司深圳市佳奇娱乐传媒有限公司,参与影视作品投资。基于公司原有机器人产品结构,未来将参与动画片、大电影等制作。全力打造自有IP 形象,形成品牌效应。
■ 投资建议
增持-B投资评级。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为28%、32%、27%,净利润增速分别为19.2%、24%、35.7%;首次给予增持-B的投资评级。
■ 风险提示
公司新产品或新业务推广不达预期风险、市场竞争不力风险、业绩不达预期风险、系统性风险等。
目录
正文
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1
佳奇科技是国内领先的智能玩具提供商
1.1. 公司立足于机器人玩具产品系列
佳奇科技坐落于中国玩具城汕头澄海,是集研发、生产、销售于一体的外向型智能玩具提供商。公司自2002 年成立开始,专注于机器人玩具,深耕机器人领域十余年,通过不断产品创新开发,业务模式突破,逐渐实现从传统到智能的飞跃,行业口碑较好,是机器人玩具产业领域的领军企业之一。
公司将机器人产品线作为主要研发方向,玩具产品共分为三大系列,包括作为代表产品的智能机器人系列、一键变形汽车人系列、及授权玩具产品系列。其中,智能机器人系列产品,是公司在原遥控机器人的基础上,通过自主研发的方式,开发出多款智能机器人产品,形象丰富且生动有趣,不仅能进行智能对话、完成小玩家的智能编程动作,还具有简单互动的智能教学功能,大幅度提高玩具的娱乐性与益智性,全方位启发儿童智力,寓教于乐;一键变形汽车人系列同样立足自主研发,机械车实现高度仿真,一键实现变身,操作极为简便;授权玩具系列则是通过授权,获得知名动漫形象,再结合公司创新研发能力,将动漫形象打造成更具娱乐功能的玩具产品。公司产品市场占有率高,销量大,仅罗本艾特一款产品年销售量就可达到十万只以上。
1.2. 公司成长性相对突出,单位盈利能力显著提升
从最近三个完整会计年度来看,公司营收及净利润总额都出现较快增长;其中,2013-2015年,公司营业收入为1.2亿、1.2亿、及1.7亿,14-15年收入增速分别为0.15%,40.35%;2013-2015年净利润为82万元、302万元、1944.5万元;14-15年净利润增速为266.7%和543.2%。
从单位盈利能力来看,公司2013-2015年单位盈利能力呈现较为快速的提升;2013-2015年,公司毛利率分别为16.23%、18.72%、23.59%;净利率分别为0.67%、2.31%、11.25%。其中,2014年,公司净利润率快速提升的原因除了生产工艺改进提升了毛利率之外,也受到了当年公司取得了高新技术资格认证,使用税率降至15%影响所致;2015年毛利率及净利润率提升,则受到了公司产品更新换代,产品单价提升及生产效率提升等要素共同推动。
1.3. 公司具备较为广泛的渠道资源
公司销售网络完善,通过各个贸易口岸销往欧盟、北美、日本、韩国、东南亚、中东等多个地区;同时,在国内,公司也与东北、华中、华东、华南、华北、西南地区50 多个城市100 多个经销商建立了稳定友好的合作关系。综合来看,公司通过授权代理的方式与全球300多个经销商建立了稳定友好的合作关系。
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娱乐消费型机器人产业需求景气
2.1. 春晚机器人舞蹈惊爆眼球,国内娱乐型机器人需求引燃
2016年春晚,540台机器人联合表演的舞蹈《冲上巅峰》大放异彩,并迅速被推升至国内各大社交圈话题榜首。可能来说,本次春晚智能机器人的大型舞蹈是国内机器人产业发展过程中的标志性事件;第一次智能机器人、而且是国产智能机器人被如此生动逼真的呈现在大众眼前,普通消费者对于智能机器人的认知及消费需求瞬间引燃。
以春晚机器人制造厂商优必选的销售数据来看,2014年,优必选销售额仅几百万元;2015年销售额增长到接近1亿元;而2016年,根据南方日报报道公司销售计划,预计可能销售额将达到6-7亿元。(http://news.163.com/16/0226/10/BGOB5O9200014AED.html)伴随着机器人产业日趋成熟,机器人产品的消费潜能正快速释放。
2.2. 公司机器人产品定位于大玩具产业,市场接受程度高
公司机器人产品主要定位于大玩具产业,目标客户主要针对于各年龄段的儿童。我们倾向于认为,公司通过借助相对成熟的玩具市场,瞄准玩具的高端替代需求,定价更为亲民,需求属性更具针对性;预计其娱乐型机器人玩具产品具有导入期短且市场接受程度高的特征,与当前市面上主流正处于推广初期的娱乐型或情感型类人机器人形成差异,如优必选阿尔法、Jibo、Pepper、Buddy等。
对于玩具市场的需求容量,根据中国产业信息网发布的《2014-2019 年中国益智玩具行业市场专项调研及行业前景研究报告》显示,2013年全球玩具市场零售额达到896.78 亿美元,近四年年均复合增长率达5.5%。同时,智能玩具市场比重正逐渐提升;以美国市场为例,据美国玩具协会的调查统计显示,2014 智能玩具的年销售额较去年增长52%,而传统玩具的年销售额仅增长3%。随着发达国家玩具消费结构的改变,新兴国家消费水平的提高,预计智能玩具将成为玩具行业发展的主流。
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公司布局智能机器人“大版图”
公司通过设立机器人全资子公司,扩大公司智能机器人产品线,将现有的玩具机器人向深度拓展,打造更为符合消费者需求的机器人实体产品;同时,不仅于此,公司也加大机器人IP布局,通过动漫业务培育自有机器人形象,将机器人IP与公司品牌紧密关联。我们倾向于认为,通过机器人实体与机器人IP的有机结合,预计公司将逐渐从机器人玩具制造商向品牌商升级转型,公司价值将得以提升。
布局高端机器人业务领域:2015年12月,公司在深圳设立全资子公司深圳市徍奇机器人科技有限公司;依托深圳的人才、地理优势,全力拓展机器人市场。根据公司规划,公司将会在原有的智能娱乐机器人产品的基础上,全力研发生产高端智能机器人,使公司产品更具智能性、互动性、教育性、娱乐性。包括增加自行编程、
布局动漫业务领域:2016年4月,公司公告设立全资子公司深圳市佳奇传媒;公司拟通过该子公司切入动漫领域,布局IP 产业链。通过介入前端动漫人物的设计、开发,以期布局属于公司自己的动漫IP,助力公司产品影响力升级。
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公司盈利预测及投资建议
我们预计公司2016年-2018年的收入预计分别为2.2亿元、2.90亿元及3.68亿元,增速分别约为28%、32%、27%;净利润预计分别为2320万元、2870万元及3860万元,增速分别为19.2%、24%、34.5%;公司未来三年来看,成长能力相对较优,首次给予增持B的投资评级。
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