新三板新增挂牌企业详解:百花香料、晨晓科技 - 犀牛之星

2月23日，新三板市场新增挂牌企业14家，新增做市企业2家。其中，新增挂牌企业百花香料（835774）是广州国资委旗下控股企业，营收过亿，是国内香料香精行业十强之一；新增挂牌企业晨晓科技（835820）是光通信设备及服务提供商，产品远销海外，主要客户包括诺基亚、西门子、Coriant等。

百花香料（835774）：广州国资委控股企业 香料香精行业十强

广州百花香料股份有限公司设立于1993 年 10 月，注册资本3592.57万元。百花香料是一家综合性的香料香精公司，主营天然香料、 合成香料、各种香型香精的设计、研发、生产和销售。近年来，旗下经营工业原料的贸易子收入增长迅猛，收入构成上晋升为百花香料主要业务之一。

第一路演网记者了解到，香料香精行业是一个全球竞争下的行业，国内保持10%-15%的较快增长。从全球角度来看，香料香精市场呈现高度垄断、高额投入的“双高”格局。尽管我国是世界上香料植物最丰富的国家之一，但我国香料出口以初级原料为主，精制品的出口很少，目前在世界香料市场中所占份额仅 5%左右，日本所占份额达到 12%，而美国则达到 20%。目前，国内香料香精生产企业约 1000 余家，集中在广东、上海、 浙江等地。

据了解，百花香料是一家国有控股企业，控股股东为广州市国资委旗下的广州轻工工贸集团。百花香料自 1956 年成立，年产香料香精近万吨，是香精香料生产一体化的全国香化行业中最具规模的综合性企业之一，已拥有发明专利 10 项，并获 ISO9001：2008 质量管理体系认证证书、 美国 FDA 食品及药品监督管理认证；KOSHER 犹太洁食认证。根据 2014 年国家轻工联合会公布，百花香料是中国香料香精化妆品工业协会副会长单位，并进入行业十强。

从百花香料的财务数据上来看，2013年、2014年、2015年1-6月分别实现营收3.09亿元、5.29亿元、3.79亿元，实现净利润1215.73万元、1426.41万元、486.37万元。据了解，近年来百花香料的香精香料业务收入保持在一亿元以上，是国内行业为数不多的营收过亿的规模企业之一。

不过需要提醒注意的是，近年百花香料的贸易业务公司业务增长迅速，截至到2015年6月，百花香料的贸易业务收入已突破了业务总量的一半，超过了主营业务香精香料的总收入。不过贸易业务的利润贡献依然相当微薄，且贸易的根本目的是促进发掘香精香料业务向行业上下有延伸的机会，服务于香精香料主营业务，但倘若以目前的增速继续增长下去，香精香料主营业务收入未能同步增长，占比将继续下降。

此外，百花香料的贸易业务尚处在摸索的初期，贸易模式主要通过各类资源及客户的引荐及介绍来实现。百花香料贸易的客户供应商相当集中，倘若贸易渠道、关系资源发生变化，将会直接带来贸易收入的波动。

晨晓科技（835820）：光通信设备及服务提供商 主要客户包括诺基亚、西门子、Coriant等

杭州晨晓科技股份有限公司设立于2008 年 7 月，注册资本2486.59 万元，公司主要提供光通信传输和接入设备及解决方案。

光通信是以光信号为信息载体的通信方式，诞生于上世纪70年代。目前，中国通信网络无论从网络规模、用户数量、技术层次都已达到国际先进水平，基本上做到了与国际同步。

国内3G、4G、LTD用户的加速增长，带来光通信系统设备需求提升。从4G建设角度来说，2014 年，受 4G 建设驱动，全球通信设备产业规模出现明显增长，同比增长 8.39%，达 1498 亿美元。其中运营商网络设备规模为 866 亿美元，企业网设备规模为 632 亿美元。而在线视频、高清电视、IPTV等新型业务将刺激终端用户对带宽需求向 100M/s 升级。大数据、云计算、物联网、移动互联网等为代表的大智移云时代的到来，对宽带通信网络基础设施建设、产业变更和技术革新也提出了新的要求。这些都为光通信的发展提供契机。

光通信传输和接入设备具有较高的技术壁垒，站在行业第一梯队的以华为、爱立信、思科、中兴通讯等企业为代表，业务范围渗透全球市场；第二梯队以烽火通信为代表，业务主要为全国市场；第三梯队主要是指其他区域性企业，主要有亿邦通信、瑞斯康达、格林威尔以及晨晓科技等。

第一路演网记者了解到，晨晓科技主要提供 PTN 系列产品、PON 网络安全分析产品、以太网测试仪表和外包设计服务， 产品主要应用在 3G/4G/LTE 移动回传、网络安全分析、智能变电站通信和集客接入等市场领域；主要为国内外知名通信公司提供 ODM 产品和设计服务， 主要国际客户为诺基亚、西门子、Coriant、阿尔卡特朗讯公司，国内客户包含美亚柏科、大唐电信等。

从晨晓科技的财务数据来看，2013年、2014年、2015年1-6月分别实现营收3192.04万元、7591.20万元、2826.22万元；实现净利润1416.20万元、4896.34万元、761.92万元。其中PTN（分组传送网，光传达网络架构和技术）系列产品的销售占到了营收的绝大比重，分别为71.82%、92.34%、91.05%。

需要提醒注意的是，晨晓科技主要以 ODM 贴牌方式向 Coriant （全球领先的光通信网络方案供应商）提供 PTN 产品，Coriant的产品销售范围翻盖亚太及欧洲等区域市场，市场份额较大，晨晓科技对其品牌具有一定依赖性。

此外，晨晓科技自主研发的晨晓分组传输研发平台软件（T100S）、晨晓以太网测量可编程逻辑软件(TE20）、晨晓工业交换机系统软件（50）符合企业会计准则关于研发支出资本化的有关条件，于 2013 年作为资本化处理。2013 年，资本化金额分别共计 367.20 万元，占2013 年度利润总额的 51.42%，占比较高。由于晨晓科技为技术型企业，研发投入的比例较高。未来，若后续研发项目不能够达到资本化的条件而全部计入当期损益，会对当期利润产生一定不利影响。