新股上市之无锡鼎邦：专注石化热管理设备，赋能石化行业能效提升与绿色转型 - 犀牛之星

犀牛之星讯，无锡鼎邦（872931）将于4月8日登陆北交所。资料显示，无锡鼎邦发行价格为6.20元/股，此前IPO打新结果显示，公司本轮IPO打新冻资1755.11亿元，获配比例0.08%。

犀牛之星APP显示，无锡鼎邦专注于换热设备的研发、设计、制造和销售，为客户提供稳定、节能的专业化换热解决方案。公司产品包括换热器、空冷器两大系列，广泛应用于石油化工领域，作为原油制备成品油环节、烯烃、芳烃等基础化工原料制备环节的过程设备，将介质加热或冷却到下一道工序设定的温度，起到热量交换、余热回收和安全保障作用。换热设备能够提高能源利用率，有效助力下游行业节能降碳，实现国家“碳达峰、碳中和”目标。

经过多年的磨练和积累，公司掌握了油浆蒸汽发生器制造技术、全自动管头焊接技术、管头背面内孔焊接技术、空冷器双丝自动埋弧焊技术等一系列自主研发的专业技术，是高新技术企业、无锡市专精特新中小企业和创新型中小企业。截止目前，无锡鼎邦已取得6项发明专利、47项实用新型专利。在坚持技术创新和产品创新的同时，公司积极扩展新的应用场景，目前正在研发应用于多晶硅制备、生物油制氢等领域的换热产品，其中公司自主研发的新型换热设备已获得法国液化空气集团的认可。

公司主要产品情况

资料来源：招股说明书

一、业绩增长较快，客户资源优质

根据招股说明书，公司收入主要来源于换热器、空冷器及管束。2020年-2023年H1，换热器产品收入占主营业务收入的比重分别为54.54%、64.00%、59.51%和59.26%，空冷器产品收入占主营业务收入的比重分别为17.55%、10.51%、21.36%和18.20%，管束产品收入占主营业务收入的比重分别为27.64%、25.12%、13.01%和21.86%，收入结构较为稳定。

资料来源：招股说明书

营收方面，公司营收由2018年的2.5亿元增长至2023年的4.38亿元，CAGR为11.87%，2023年营收与上年同期相比增长19.52%。

2018-2023年，公司归母净利润由848.68万元增长至4706.5万元，CAGR达40.86%，2023年归母净利润与上年同期相比增长16.47%。

客户方面，无锡鼎邦得到了中国石化、中国石油、中国海油、中化集团、延长石油集团、浙江石化、恒力石化、盛虹石化等国内大型企业集团的广泛认可，并建立了稳定的合作关系。同时，公司积极开拓国际市场，目前已得到了壳牌石油（Shell）、埃克森美孚（ExxonMobil）、法国液化空气集团（AirLiquide）等国际大型企业集团的认可，并逐步开展合作。

2023年1月-6月公司前五大客户情况

资料来源：招股说明书

二、石油炼化一体化带来上游设备需求增量

在国家政策的指引下，“降油增化”成为了石油化工行业的发展趋势。这一政策旨在鼓励企业通过优化资源配置，提高能效，从而推动行业的可持续发展。随着这一政策的深入实施，石化企业纷纷上马“炼化一体化”项目，旨在实现资源的最大化利用，降低生产成本，提高市场竞争力。

“炼化一体化”是指炼油和石脑油裂解生产化学品相结合的一体化生产模式，通过将炼油和化工两个过程有机结合，企业可以更好地实现资源的共享和优化配置，提高生产效率，降低能耗和污染物排放。同时，“炼化一体化”项目还可以为企业带来更多的产品种类和附加值，增强企业的市场竞争力。2021年10月，国务院关于印发2030年前碳达峰行动方案，指出到2025年，国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。在国家限制炼油能力的背景下，业内企业加速“炼化一体化”产业链布局。未来，国家对环保要求进一步提高，能源结构持续调整，石油化工行业也将继续向着绿色、低碳、循环的方向发展。

由于技术的不断进步和应用领域的不断拓展，换热设备在节能、环保、高效等方面取得了显著进步，是“炼化一体化”项目中的重要组成部分，成为了推动石油化工行业绿色发展的重要力量。随着炼化一体化项目的不断增多，换热设备市场也迎来了广阔的发展空间。

从全球市场规模来看，据统计，2022年全球换热器行业市场规模约为860.3亿美元，同比增长3.6%。就国内市场规模而言，得益于国家倡导工业生产节能、减排、降耗的政策利好，我国换热器行业市场规模整体呈现增长态势。据统计，2022年我国换热器行业市场规模约为974.6亿元，同比增长0.7%。

三、下游应用情况

1.我国炼油产能稳步增加

我国炼油产业近年来呈现出稳步扩大的态势，换热设备作为炼油工艺中的关键组成部分，其市场需求显著受益于炼油产能的持续增长。

随着炼油产能的扩充，新建、改扩建项目增多，炼油技术的升级和工艺优化提高了对换热设备性能的要求，促使炼油企业投资高性能设备，进一步推升了市场需求。同时，环保监管的加强和节能减排政策也促使炼油企业采购或升级节能环保型换热设备，这也是换热设备需求增长的重要驱动力。市场调研机构数据显示，2022年，我国原油产量达到2.05亿吨，较2021年增加50万吨，同比增加2.9%。2023年1-8月，我国原油产量为1.4亿吨，较上年同期同比增加2.1%。

2.乙烯产能持续释放

在全球石化产业链中，乙烯作为基础有机化工原料，其产能规模与建设周期对整个行业的发展具有重要影响。目前，我国乙烯高端领域进口依赖度高，国内产能建设仍有较大空间。为降低风险、保障供应链稳定，以及响应国家政策鼓励，乙烯项目建设中对本土化设备采购的需求日益增强。国内换热设备制造商有望在新一轮建设周期中获得更多市场份额，进一步推动国内换热设备市场需求的增长。

根据中国化工信息周刊统计，2023-2025年我国在建和拟建乙烯项目达21个，预期新增乙烯产能2400万吨，国内乙烯自给率将进一步提升。预计到2025年我国乙烯产能将达到7000万吨/年，产量将达到约5800万吨，基本可实现自给。

3.新材料行业带动上游设备需求上行

新材料产业作为当今科技革命的先导产业，以其独特的性能、广泛的应用和巨大的市场潜力，正在引领全球经济的转型升级。这一过程中，新材料的研发、生产将成为推动换热设备市场扩容的重要动力。

数据显示，预计到2025年，全球新材料市场的规模将超过10万亿美元。近年来，我国新材料产业规模不断扩大，产业创新能力持续提升。目前，我国形成了全球门类最齐全、体系较为完整、规模第一的材料产业体系，先进储能材料、光伏材料、超硬材料等新材料产能居世界前列。据测算，2022年我国新材料产业总产值约6.8万亿元，较2012年增长了近6倍，成为稳定经济增长的重要支撑。

四、同行业对比

同行业上市公司方面，可比公司有蓝科高新（601798）、锡装股份（001332）、兰石重装（603169）、科新机电（300092）。

IPO募投方面，本次拟募资2.05亿元用于年产6.5万吨换热器、空冷器、10万套智能仓储物流设备项目，一期项目建成后计划新增年产2.1万吨换热器、空冷器产能。

资料来源：招股说明书