北交开市二周年，行情正当时！如何看待涨不停、不停涨的逻辑？ - 犀牛之星

北交所开市两周年，近期反弹行情在板块内持续发酵。

经历过超低点的连发连破，今年以来北交所的新股打新生态迎来了质变，不管是打新整体收益情况亦或是巨能股份（871478）、阿为特（873693）、并行科技（839493）这种不断突破创下历史新高的超强首发新股，成立第二个年头，北交所打新能收获“稳稳的幸福”彻底代替了此前连破连发的历史烙印。

两周年，除了想和大家聊聊板块内的变化与成长以外，也准备翻翻板块，试找找还有哪些值得把握的机会？

对照：两周年内板块新股、二级行情变化

追根溯源，我们先从板块的新股发行概况梳理。

初步来看，截至目前北交新股的变化有扩容效果显著、发行估值中枢下降、炒新热度缓升的特点。

新股扩容增速效果显著很好理解，就发行数量看，和一周年相比翻倍的新股数量，直观展示了板块提速的举措。

发行估值中枢的下降和打新炒新热度缓升以年对比似乎很难体现，犀牛之星研究院以开市来每月上市新股的发行市盈率、中签率、首发基础情况为刻度和标准，梳理了北交所开市这两年新股变化情况如下：

（北交所开市以来，每月新股发行市盈率均值与破发率）

 北交所的新股中枢在2022年年末经历了破发潮后迎来了比较明显下调。

按月份看新股发行市盈率和破发率，发行市盈率随时间变化中枢基本下降至20倍以内，并且成为板块常态，但破发率似乎没有随发行市盈率的下降而同步减少。

结合新股中签率的变化可以看出，新股是否出现破发，市盈率甚至基本面都只是一部分，决定新股破不破发，更多还需要考虑当时的市场情绪。

就像破发率和中签率都很高的开市后第14个月，恰是板块情绪最差的2022年年底前后，除了康普化学（834033）这类稀缺性高的高增长公司，基本都是连续破发。

同时，在经历板块情绪最差的开始后第14个月后，随着新股价格中枢的下调，打新市场和二级场内出现小幅估值差，打新炒新热度缓升。

分月测算新股首发成交额均值基本维持在2亿左右：

以开市后第14个月为节点对比，则新股首发表现变化情况如下：

从新股发行的综合表现看，北交所在践行板块扩容的同时，也在建设完善市场的过程中逐步推进企业募资需求和市场参与度之间的平衡，两年内虽然经历过市场唱衰的时刻，但总的来说几乎做到了高质扩容，在这个阶段时点，市场各主体之间的需求也暂时达到了较好的平衡。

另外二级市场的低迷是否有明显缓解？

板块指数推出以来，指数点位呈现震荡下行是事实。

但除了震荡下行的指数，板块内还有整体成交额的变化也颇值留意：

就时间线来看，板块内的累计成交额则出现过几次明显放量，而几轮增量资金注入后板块整体成交额都会维持一段较高的成交时段，尤其是今年以来在利好政策密集出台的背景下，每一波放量上涨的行情持续时间越来越久。

涨不停、不停涨的逻辑在哪里？

二周年，在全市场新股缓行的主基调下，过去保持高速扩容的北交所也在年末踩住了较好的时间窗口。

板块内的新股申购空窗9天，再看后续安排发行的的新股数量也屈指可数，按过去的发行经验看，接下来的12月上市的新股很难超过5家。

新股市场缓熄之际，二级市场的表现除了检验板块真实的交投热情以外，也是买入新逻辑的酝酿，因此对下一阶段板块行情的理解和判断显得越发重要。

有没有机会维持和沪深题材炒作的高联动性？稀缺性高或绩优公司是否能保持较高的关注度？

当下的北交所量价不断攀升，来到二周年日直接突破30亿，场内的机构、游资、散户都在这波行情下逐渐进场，场子不断发酵就会吸引增量资金从而形成良性循环。

假设一级暂缓发行，那二级市场的建设和扶持则将再成为政策入市主基调，在在本身二级场内就一片火热的背景下，鼓励公募基金入市、转板政策持续推进、债券二级市场的加快设立等举措被不断被监管层在公开场合中提上日程。

或许我们还可以期待一下后续转板进度，转板加持，刺激一下板块上涨乏力的老股，或许年内还有机会再见识一下北交所的成交量新高。

板块行情和政策预期梳理完，在预期乐观的情形下，犀牛之星整理了这份近期涨幅领先的公司，帮助各位盘盘近期市场的关注点和个股的上涨逻辑（下为本月以来累计涨幅超过20%的公司）：

除了并行科技、立方控股 （033030）、前进科技（873679）等近期上市的新股外，鼎智科技（873593）、巨能股份明显属于是战配解禁/临解禁后市场错杀的标的，加上近期政策端对机器人支持力度再度加持，股价迎来了强有力的反弹。

锦波生物（832982）则走的是机构抱团+医药反腐出清后反弹+业绩高增长+高稀缺度的逻辑，属于北交所内较为独特的标的，不具有普适性，难以判断后期走势。

曙光数创、云创数据（835305）、广道数字（839680），包括近期刚上市的并行科技，则是受益于近期A股整体AIGC板块的持续反弹；凯华材料(831529）则是受益于近期热炒的先进封装。

综合总结下来，当前市场资金似乎偏好挖掘前期高人气标的超跌后的反弹机会，同时AIGC、机器人、医药等市场关注度高的题材一旦反弹，更容易受到资金的追逐而取得更高的反弹高度。

结语

诟病已久的低迷二级市场，在经历历史新低后，场内的次新股、算力、机器人、医药、软件、转板等概念轮番被资金炒作，维持每天不停涨的架势，北交所总算熬出了头。

虽然不好说这个交易量和热度会在板块内维持多久。监管层频繁提起的各项政策落地效率和实施成效会如何？后续二级的交投行情立不立的起来，能立多久？

这些都充满不确定性，最终如何看待这个不确定性，是个人对板块的理解和投资经验的综合判断，但我们更愿意选择相信并期待这能够成为板块交投的常态。