联络互动业绩变脸“进行时” - 犀牛之星

　　4月24日，联络互动(002280.SZ)发布《2018年年度报告》，公司当年实现营业收入139.89亿元，同比增长13.32%；实现净利润-6.69亿元，同比下滑1125.09%。

　　此前的业绩快报中，联络互动曾预计，2018年，公司将实现净利润1805万元。

　　从预盈到巨亏，联络互动提前“引爆”业绩“炸弹”。

　　自2015年借壳上市以来，联络互动通过变更募投项目计划、转换资金用途进行股权投资、出售子公司股权确认投资收益，打造出一条另类“募投”通道，并依此累计确认了超过15亿元的投资收益。

　　但随着一笔同等规模的资产减值损失计提，联络互动以往的投资“收益”正在归零。

　　根据年报，临时追加计提的4.19亿元其他应收款坏账，是导致联络互动业绩变脸的重要原因。

　　但在不同公告中，联络互动对其他应收款坏账的形成原因却是前后不一，公司坏账产生的真实性及资金去向成谜。

　　更令人心忧的是，在尚存的各类资产中，联络互动是否还暗藏着进一步亏损的可能？

　　追加计提致巨亏

　　业绩“巨变”之后，联络互动再爆“惊雷”。

　　2018年四季度，联络互动一次性计提资产减值损失14.48亿元，让公司扣非后净利润最终定格在-16.19亿元，包括应收账款、商誉、长期股权投资等在内的七类资产计提减值损失，其中有六项与公司过往收购相关。

　　根据年报，2018年，联络互动对上海卓属信息技术有限公司(下称“卓属信息”)计提了商誉减值损失9976万元，分别追加计提北京酷能量科技有限公司(下称“酷能量”)、东阳三尚传媒股份有限公司(下称“东阳三尚”)和会找房(北京)网络技术有限公司(下称“会找房”)商誉减值损失6675万元、3040万元和1.81亿元。

　　从2015年借壳上市至今，联络互动先后通过定增方式募集资金52.09亿元。但最终，有超过38亿元的资金被改变用途用于收购各类公司股权。一系列运作中，收购卓属信息是联络互动的“开山”之作。

　　2015年3月，联络互动变更了原有的手机游戏研发项目计划，转而以项目资金中的1.27亿元收购卓属信息100%股权，后者在成立不足四个月后以13倍PE价格卖身联络互动。

　　2015年12月，联络互动以9600万元获得酷能量55%股权，后者成立于2014年11月，被收购时，公司已累计亏损1436万元。

　　不知是出于何种目的，从酷能量起，联络互动开始将大量资金用于投资“亏损”标的。

　　2016年9月，联络互动发布公告，拟以17.78亿元收购Newegg的55.7%股权。2015年，Newegg亏损8362万元。

　　2017年1-3月，联络互动先后分四次收购东阳三尚71.79%股权，累计耗资4.44亿元。

　　被收购前两年，东阳三尚累计亏损190万元。同期，联络互动另以2.31亿元收购会找房51.33%股权，2015年及2016年1-11月，会找房合计亏损1612万元。

　　经统计，为收购上述企业股权，联络互动累计消耗了26.76亿元现金。但2018年，上述公司合计实现净利润-6.52亿元。

　　其他应收款坏账成因待解

　　根据业绩快报修正公告，2018年，联络互动业绩大幅变脸主要是由于公司追加计提4.19亿元其他应收款减值损失所致。

　　修正公告中，联络互动表示，2018年，公司增加计提出售Qudian股票形成的其他应收款坏账准备1.08亿元，增加对会找房债权减值准备2.54亿元以及对吉林泛亚信托投资有限公司的投资款减值准备5669万元。

　　然而，在后一天公布的《关于2018年度计提资产减值准备的公告》中(下称“减值准备公告”)，联络互动改变说法表示，本期其他应收账款坏账减值的原因系对会找房租房分期债权计提减值3.87亿元。

　　究竟是出售Qudian股权形成的其他应收款无法收回还是对会找房的债权无法收回，联络互动信息披露的前后差异令人难以捉摸。

　　而由此引出的问题是，联络互动巨额计提背后的资金最终流向了哪里？

　　根据减值准备公告，2018年，联络互动因下属子公司会找房形成的减值损失计提金额合计约为7.96亿元，约占公司当期资产减值损失总额的54.19%。

　　同时，由于会找房2018年经营产生的3.41亿元亏损，2018年，仅会找房一家子公司造成的亏损金额就已超过10亿元，成为联络互动的资金“黑洞”。

　　联络互动指出，会找房采用独特的“人+房”风控模型……可以有效判断交易背景和租客的信用风险。

　　但事实显然并非如此。

　　在减值公告中，联络互动表示，2018年，会找房大幅亏损的主要原因正是由于在2018年年末发生了大量债权逾期。

　　年报中，联络互动没有透露有关逾期债务人的信息，也没有披露对于违约债务人的诉讼请求，难道数亿元的逾期债权竟能如此轻易拱手让人？

　　谨防潜亏

　　不容忽视的问题在于，尽管已经计提了近15亿元的资产减值损失，联络互动2018年的资产科目仍在继续膨胀。

　　根据年报，截至2018年年末，联络互动其他应收款账面余额约为15.5亿元，同比增加179.78%。

　　其中，占比最大的是8.99亿元的其他单位往来款。在扣除资产减值损失后，公司仍存有11.34亿元其他应收款，同比增长113.51%。

　　同时，截至2018年年末，联络互动的商誉账面价值约为24.47亿元，同比增长66.46%，主要构成是收购迪岸双赢产生的12.86亿元商誉以及收购Newegg产生的8.43亿元商誉。

　　根据年报，2018年，联络互动控股子公司Newegg净利润为-3亿元，2017年则为-4187万元。

　　与2017年相比，2018年，Newegg亏损幅度扩大2.58亿元。但2018年，联络互动并未对Newegg进行商誉减值计提。

　　根据此前回复监管部门问询时披露的数据，2017年年末，Newegg的可辨认净资产为16.04亿元，经调整后的账面价值为30.02亿元。

　　同期，公司可收回的现金金额为30.03亿元，因可收回金额大于调整后账面价值，2017年，联络互动未对Newegg计提商誉减值损失。

　　需要投资者注意的是，截至2018年年末，Newegg的可辨认净资产金额已下降至10.59亿元，尽管尚未计提商誉减值，但Newegg未来进行商誉减值的风险仍值得警惕。

　　除开Newegg，迪岸双赢能否持续完成业绩承诺同样值得关注。

　　2018年，迪岸双赢的扣非净利润为2.48亿元，而业绩承诺为2.45亿元，承诺完成率为101.22%，业绩承诺精准达标。

　　根据年报，截至2018年年末，联络互动长期股权投资账面金额约为3.85亿元，当年分别对Avegant Corporation和成都动鱼数码科技有限公司(下称“动鱼数码”)计提了9276万元和1.63亿元长期股权投资减值损失，2018年，联络互动对Avegant Corporatidon和动鱼数码权益法下确认的投资损益分别为-1284万元和-326万元。

　　2018年，联络互动对Esmart Tech，Inc、一起住好房(北京)网络科技有限公司以及上海赐麓网络科技有限公司的长期股权投资期末余额分别为1.17亿元、2350万元和2133万元。

　　2018年，联络互动对三家公司权益法下确认的投资损益分别为-237万元、-759万元和-42万元。尽管已经产生了亏损，2018年，联络互动未对三家企业的长期股权投资计提资产减值准备。

　　此外，2018年，联络互动已经计提的预计负债减值损失金额为2.28亿元，计提原因为会找房分期相关债权可能发生的损失。

　　根据年报，截至2018年年末，联络互动新增的预计负债金额为2.64亿元，同比增长1306.75%，其中主要包括2.28亿元的对外担保。

　　同时，公司现有的未计提预计负债的对外担保金额为16.38亿元，其中包括7.66亿元对会找房存有持续连带责任的保证款。

　　联络互动相关工作人员在接受《证券市场周刊》记者采访时表示，由于文中提及的数据较为庞杂，公司正在进行核实及整理，核实整理后将统一对外披露相关信息。

（文章来源：证券市场周刊）