庞大“接盘”局：撇清与宝能合作 谁来堵360亿债务黑洞？ - 犀牛之星

　　撇清了“被接盘”的庞大集团还有救吗？

　　10月8日，庞大集团发布公告，澄清了其与宝能集团洽谈合作的传言，称并未与任何投资者达成任何协议或意向。

　　此前，北京商报爆料称，庞大集团正与宝能集团接触，并购投资之前的尽职调查已经完成，庞大集团正在“焦急的”等待宝能集团董事会决议。

　　庞大集团是以汽车销售服务为主业的大型经销商集团，2011年登陆A股，代理北汽、比亚迪、一汽大众、奥迪、奔驰等国内外近百家主流汽车品牌。2017年它以704亿元的总营收，在中国汽车经销商集团百强排行榜中排名第四，前三分别是广汇汽车、中升控股、利星行汽车。

　　公开数据显示，庞大集团2018年上半年实现营业收入271亿元，同比下降17.66%； 利润4.03亿元，同比减少10.28%，扣非后净利润亏损超过6亿元，同比暴跌2784.64%。

　　庞大集团董事长庞庆华此前表示，目前他们的资金确实出了问题，主要是因为银行对庞大集中处理贷款，导致现金流出现较大压力。庞大集团上市之初，从银行贷款买地、建店，导致了长期的“短债长用”，再加上挪用经营资金，让银行出现恐慌情绪，开始收紧贷款，如此一来，庞大资金便捉襟见肘。

　　这也让外界传言宝能接盘庞大。汽车行业分析师贾新光对时间财经表示，汽车经销商集团资金短缺的情况，并不仅仅是现阶段的问题，而是长期存在。它们的经营风险很大，甚至部分企业是以中小企业被对待，所以从银行拿到资金也更困难。就庞大而言，前期扩张过快，在很多地方上马汽车城项目，这也加剧了资金紧张。再加上，目前整体汽车市场增速放缓，部分品牌出现滞销情况，让这种情况更加严重。

　　资金“黑洞”

　　自2011年上市后，庞大集团的盈利状况始终表现不佳。公开数据显示，在2012年到2017年的6年间，仅有2016年的扣非净利润为正。其中2012年亏损最严重，达到9.32亿元；亏损最少的是2015年，有0.31亿元。

　　除此之外，庞大集团的负债率始终处于高位。公开数据显示，2011年至2017年，庞大集团的资产负债率普遍高于八成。其中，2013年最高，达到86.01%；2017年最低，也达到78.93%。

　　根据庞大集团2018年半年报，截至2018年6月30日，庞大集团总资产515.9亿元，与去年同期相比缩水了18.8%，总负债为376.7亿元，占总资产的比例为73.02%。

　　虽然艰难，庞大集团依旧缓慢前行，但情况在2017年5月开始恶化。因未按规定披露关联交易，未如实披露权益变动情况，未披露自身涉嫌犯罪，庞大集团和庞庆华被中国证监会调查。2018年7月，庞大集团收到了中国证券监督管理委员会《行政处罚事先告知书》，决定对庞大集团给予警告，并处60万元罚款；对庞庆华给予警告，并处以90万元罚款。

　　这对庞大集团造成巨大影响。庞庆华曾公开表示，2017年被中国证监会调查的事件，给庞大的经营带来了前所未有的负面影响，特别是融资困难、资金紧张制约了庞大的正常经营，这给他们带来了很大的伤害。

　　据了解，近几个月以来，庞大集团遭到上海、天津、北京、杭州市等法院股权冻结高达约4亿元。2018年7月，北京银行对庞大集团旗下的房地产子公司、董事长庞庆华进行资产冻结申请，金额高达1亿左右。此前，山东省济南市中级人们法院提出的高达9000万元的资产冻结申请，已经判决执行，时间期限是2021年。

　　为了应对危机，庞大集团开始加速“瘦身”。2017年6月和7月，庞大集团以7.3亿元和1.24亿元转让旗下两家公司的股权。2018年5月到8月，庞大先后两次大规模出售旗下4S店：5家奔驰4S店以12.53亿元出售给广汇集团，9家4S店以10.93亿元出售给大连中升。7月，庞大集团再次转让其持有的5家利星行4S店的45%的股权，合计交易金额3.2亿元。一年多来，庞大集团通过抛售旗下公司股权和4S店的方式，收入约35亿元。

　　但这似乎并不能解决太大问题，庞大也在积极谋划引进战略投资者。8月，庞大集团与天津五八汽车服务有限公司达成协议，转让5.5058%的股权给后者，交易金额为5.95亿元。对此庞庆华表示，经过几年探索，他觉得经销商的转型还需要更加深入才能有出路，这也是引入五八的原因。

　　激进扩张后遗症

　　之所以庞大集团陷入如此境地，汽车行业分析师贾新光表示，主要是因为它前期高速扩张，导致资金极度紧张。

　　据了解，2010年以来，庞大集团为了抓住高速增长机遇，进行了近似疯狂的扩张。2011年半年报显示，一年时间内，庞大集团新增410家汽车经营网点，同比增长59%。截至2017年末，庞大集团拥有1035家经营网点，占据国内汽车经销商规模第一的位置。其中，包括834家专卖店 (其中4S店705家)和132家汽车超市和69家综合市场。

　　虽然庞大集团经过多次融资，但仍无法满足其扩张步伐。据了解，2011年上市时，庞大集团超募资金达42亿元，其后多次定增、并发债融资，累计直接融资(股权融资和债券融资)高达198亿元。

　　与其他经销商集团通过收购、并购进行扩张不同，庞大直接买地自建店面。之所以自购土地，庞庆华曾解释说，主要是租地建店涉及落户难以及核销利润的问题。

　　公开数据显示，2010年到2013年左右，庞大集团在全国多个省市拥有土地共计两万亩(约1334万平方米)。庞大集团的业务模式也备受质疑，认为它变相从事房地产业务运作。

　　这也无形中加大了庞大的资金压力。据了解，如果进行收购、并购，银行会有专项资金支持，这项贷款比例最高可达到90%。而庞大集团是买地自建店面，再加上没有银行贷款，资金难免会变得相对紧张。

　　不容忽视的是，汽车经销作为资金密集的行业，对资金的需求一直比较大。汽车行业分析师贾新光表示，目前全国汽车库存在300万辆左右，如果以每辆10万计算的话，大约需要3000亿元资金。所以，经销商集团资金困难长期存在，并不只是现阶段。

　　就算在经销商集团中排名第一的广汇集团也是如此。今年9月，为了缓解资金紧张情况，中国恒大与广汇集团签订战略合作协议，以66.8亿元收购广汇23.865%股权，同时以78.1亿元向广汇集团增资。通过股权转让和增资，恒大集团将以144.9亿元的代价，持有广汇集团合共40.964%股权，成为广汇集团的第二大股东。

　　有个细节值得注意，截至2018年10月8日，庞庆华持有庞大集团13.629亿股无限售条件股份，占总股本的20.42%；其中累计质押庞大集团股份 13.625亿股，占其持有公司股份总数的 99.98%。

　　庞大集团董事长庞庆华表示，他们现在需要“瘦身”，但卖房子卖地也需要时间。目前，庞大正在与十几家企业进行接触，但并未与任何企业达成任何协议。谁能成为接盘者，仍未可知。

（文章来源：北京时间）