新三板民营医院领域2018半年报分析：平均营收同比增长21.48% 规模效应继续凸显 - 犀牛之星

　　【投资要点】

　　民营医院领域正迅速发展，新三板民营医院2018上半年营收同比增长21.48%而净利润下滑明显，行业规模效应明显。与去年相比，民营专科医院的基本面变化不大。已披露2018半年报的38家民营医院总计营收25.08亿元，同比增长21.48%；总计归母净利润0.57亿元，同比下降42.56%，其中有44.74%的企业出现亏损。营收增长迅速而净利润增速下降的原因可以归结为企业连锁扩张和广告营销投入等举措带来的营业成本提升。相对于2017上半年，38家民营医院2018上半年的固定资产增加了38.41%，而广告方面的投入增长了25.73%。另外值得注意的是，主板6家上市公司的营业收入成长速度达到了59.23%，显著高于新三板21.48%的平均增速，净利润增速更是达到143.87%，行业规模效应明显。

　　新三板口腔医院企业营收增长44.28%，体检医院企业净利润增长3.80%，领先其他细分行业。(1)2018上半年，新三板民营医院板块中营收同比增长最快的是口腔医院企业，但其归母净利润下降24.91%。(2)体检机构的营业收入及归母净利润增长分别为33.08%和3.80%，是净利润增长最快的细分领域。(3)综合医院与医疗美容领域的营业收入分别同比增长20.44%与18.05%，归母净利润分别同比增长-4.66%与-15.97%。

　　我们从企业营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等5个方面筛选出民营医院明星榜Top5。

　　(1)营业收入排名前5的企业包括：华韩整形、长峰医院、祥云医疗、利美康、ST国龙，华韩整形以3.08亿元成为民营医院板块营收规模最大的企业。

　　(2)营收同比增长率排名前5的企业包括：俏佳人、雅达养老、福华股份、正夫控股、光谷医院，其中增长率最高的是俏佳人220.30%；

　　(3)归母净利润排名前5的企业：长峰医院、四零七、莲池医院、俏佳人、大承医院，其中归母净利润最高的是长峰医院2901万元；

　　(4)归母净利润同比增长率排名前5的企业：长峰医院、希思医美、俏佳人、华美牙科、福华股份，其中增长率最高的是长峰医院322.17%；

　　(5)净资产收益率排名前5的企业：希思医美、俏佳人、新宁诊所、小白兔、永成医美，其中最高的是希思医美的33.50 %。

　　新三板民营医院明星个股：根据业绩、行情以及估值5个维度综合排名挑选出明星企业：俏佳人(836313.OC)、长峰医院(870890.OC)、福华股份(832321.OC)、希思医美(871107.OC)。

　　【风险提示】

• 　　医疗事故风险；核心人才流失风险。