腰斩蒸发513亿收盘市值却暴增75亿 谜一样的九鼎复牌 - 犀牛之星

　　一季度马上结束，明星私募和公募基金几乎陷入全面亏损状态。就在周二，作为“私募第一股”——曾经的私募巨头“九鼎集团”，在新三板停牌3年后，周二复牌首日即腰斩，报收3.42元/股，大跌49.93%，千亿市值蒸发500亿元。

　　但是，盘后剧情大幅反转，盘后协议转让共两笔，第一笔成交200万股，第二笔成交1358.8万股，合计约1559万股，两笔交易成交价均为7.33元，共计金额达到了1.1亿元。按此计算，九鼎集团市值非但没有缩水，反而比停牌前增加了75亿元，稳居新三板市值第一宝座。

　　让人摸不着头脑的背后，是九鼎集团频繁变更的股票转让方式。显然，对于复牌即暴跌，九鼎集团是有准备的。就是为了避免股价大幅暴跌，九鼎集团才申请将交易方式由做市转让变更为协议转让，而且从历史上看，九鼎集团曾经频繁更换交易方式，算得上老手。

　　尽管没能逃脱复牌盘中大跌的“魔咒”， 但是九鼎强调自己不会重蹈中科招商被摘牌的覆辙，是一家投资公司，并不是基金管理人，更不是中科招商一样的PE公司。未来如何发展，仍然需要进一步观察。

　　先是盘中腰斩，市值蒸发513亿

　　作为新三板历史上停牌时间最长的公司，九鼎集团(430719)终于复牌了。结果没有意外，截至15:00收盘，九鼎集团股价报收3.42元/股，大跌49.93%，达到最大跌幅限制，盘内总成交额为155万元。

　　值得注意的是，作为曾经的私募巨头，九鼎集团昔日是风光无限。2014年4月29日，九鼎集团挂牌新三板，成为新三板上第一家私募机构，也开启了新三板私募机构最好的时光。九鼎集团停牌前的最后一个交易日为2015年6月5日，当天报收6.83元/股，总股本150亿股，对比周二价格3.42元/股，九鼎集团复牌首日市值蒸发513亿元。

　　九鼎集团PE板块九鼎投资(600053.OC)收报25.78元/股，收跌0.88%。盘中跌幅一度达7.04%。

　　再是剧情反转，盘后市值反增75亿

　　但是！但是！但是！人生总是有惊喜，有意外，有反转，是不是？！

　　尽管盘中交易155万元，但是根据全国股转公司官网信息显示，九鼎集团盘后协议转让共两笔，第一笔成交200万股，第二笔成交1358.8万股，合计约1559万股，两笔交易成交价均为7.33元/股，共计金额达到了1.1亿元，买入和卖出营业部均为中原证券郑州纬五路营业部。

　　怎么回事？明明是盘中成交价仅3.42元/股，明明说市值蒸发了513亿元。

　　结果，这个盘后反转太意外了，太惊喜了。盘后协议转让价格到了7.33元/股，比停牌时6.83元/股还高，价格不仅不是腰斩，反而创下新高，涨幅达到了7.3%。

　　如果按照协议转让价格计算，那么九鼎集团的市值，不仅没有蒸发513亿元，反而在创下新高达到了1099.5亿元，比3年前停牌总市值1024.5亿元还要高出75亿元，继续可以稳坐新三板第一的位置，而且继续遥遥领先。

　　频繁变更的股票转让方式，摸不着头脑

　　为什么反转得这么剧烈？要诀就是九鼎集团将股票转让方式从“做市转让”变更为了“集合竞价转让”。那这也意味着昨日也是九鼎集团的首个竞价转让交易日。

　　竞价转让交易日？这说明什么呢？我们看看昨日的新三板交易者面对的一些问题就能说明情况了。

　　昨日早盘一开始，很多新三板投资者在朋友圈反映，昨日复牌的430719九鼎集团无法挂跌幅超过50%的卖单即低于3.42的卖单，也无法挂低于3.42元的买单。很多人开始怀疑股转的交易系统是不是出现了大漏洞了。

　　其实，2017年12月22日新出台的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》中，找到以下一段规定：

　　第八十六条全国股份转让系统对采取竞价转让方式的股票设置申报有效价格范围，超出该有效价格范围的申报无效。

　　第八十七条采取集合竞价转让方式的股票，申报有效价格范围为前收盘价的50%至200%。

　　无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。

　　同时，细则公布当日股转答记者问中找到以下规定：

　　这就是为什么会出现昨日九鼎集团复牌只能跌50%的现象了：

　　第一， 股转规定的是协议转集合竞价的，其第一个集合竞价成交日内所有报价无涨跌幅限制，自产生集合竞价成交价这一交易日的下一个交易日起设置申报有效价格范围。

　　第二，做市转让转集合竞价的首日还是会设置申报有效价格范围。

　　第三，九鼎集团在2015年停牌时是协议转让。

　　第四，鼎集团在停牌后由协议转让转做市转让了。

　　第五，九鼎集团在这次复牌起又从做市转集合竞价了。

　　会摘牌吗？九鼎强调不会重蹈中科招商覆辙

　　当然，这个盘中集合竞价完毕之后，盘后协议转让价格，当然可以上浮。所以，我们看到了，在盘中交易阶段，股价暴跌50%，而后在盘后协议转让价格，九鼎集团则再度将股价上调。

　　显然，对于复牌即暴跌，九鼎集团是有准备的。就是为了避免股价大幅暴跌，九鼎集团才申请将交易方式由做市转让变更为协议转让，而且从历史上看，九鼎集团曾经频繁更换交易方式，算得上老手。

　　毕竟，新三板涨跌幅不设限，流动性也不强，暴跌随时可能发生，而且此前有多众多先例，这样做也是可以理解的。我们看看，新三板上的益通股份(832357.OC)2016年4月29日复牌当日，股价从每股10.9元跌至3.9元，跌幅达64%。致生联发(830819.OC)2016年7月11日复牌，股价直接从27元/股跌至2元/股收盘，百亿市值直接缩水至5亿元。随视传媒(430240.OC)、巨网科技(833344.OC)、爱科赛(832062.OC)复牌时跌幅均超过70%。中科招商、信中利都没能逃脱复牌大跌的“魔咒”。

　　外界舆论常将九鼎与中科招商做比较，九鼎是否会重蹈中科招商被摘牌的覆辙？对此，九鼎方面回应：

　　中科招商是一家PE公司，它的可比对象是九鼎投资旗下的昆吾九鼎投资管理有限公司。PE公司都是私募基金管理人，私募整改是针对基金管理人，而九鼎集团是一家投资公司，并不是基金管理人，所有并不在这个范畴。另外，从业务结构和收入结构来讲，九鼎集团是一家多元化的公司，业务涵盖保险、证券、私募和公募基金投资、房地产、通信设备等等，而中科的业务就是私募基金投资，收入模式就是收管理费和分成。

　　对于九鼎存不存在隐性债务，真实的杠杆率会更高？九鼎方面回应：

　　九鼎集团不存在所谓的隐性债务，作为一家公众公司，九鼎集团的全口径负债(含或有负债)均已在公司年报和半年报中进行了披露。值得注意的是，公司的总负债包括经营性负债和有息负债两部分，其中以经营性负债为主，这是由公司下属保险公司、证券公司等本身负债经营的业务模式所决定的；这些负债所对应的资产是具有极高流动性的债券、大额存单等，风险极低。截至2017年底，公司总部视角的有息负债仅160亿元，这与公司公允净资产500亿元相比，是非常低的杠杆比例，公司财务结构十分稳健安全。

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