拓尔思拟收购微梦传媒 短贷压顶现金流严重吃紧 - 犀牛之星

拓尔思7月16日晚间发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买微梦传媒95.63%股权。

7月17日，停牌三个月的拓尔思复牌，目前已连续两天直线跌停。

那此次收购标的微梦传媒（836868）如何呢？

业务主流 业绩平平

北京微梦传媒股份有限公司，成立于2011年，主营业务为互联网广告整合营销和互联网广告代理，业务范围涵盖整个自媒体产业链。于2016年4月挂牌新三板。

微梦传媒曾有两次定增，2017年3月完成5000万人民币B轮融资，由赛伯乐投资领投、老股东晨晖资本跟投。此次融资的发行价格是11.66元/股。

早在2015年7月，该公司曾获得大数据上市公司拓尔思、以及晨晖资本、中集资本、易扬集团共同投资的3000万元A轮融资。此次拓尔思以1000万元增资微梦传媒，增资后持有后者5%的股份。

截至目前，拓尔思持有微梦传媒4.37%股权，若按照公告内容完成95.63%股权的收购，微梦传媒将成为上市公司的全资子公司。

2015-2017年，微梦传媒营业收入分别为1.08亿元、2.05亿元、3.21亿元，净利润分别为415.82万元、847.46万元、1645.61万元。

虽然业绩成长较快，但业绩并不突出。

现金流严重吃紧

更为重要的是微梦传媒的现金流情况，自2013年一直以来，其经营活动现金净流量和投资活动现金净流量均为负值。

2017年年报显示，其经营活动现金净流量为-768.63万元，2018年一季报则显示，经营活动现金净流量为-1777.25万元。

此外2018年一季报显示，微梦传媒应收账款为1.04元，占总资产60.25%。而货币资金仅有1532.13万元，占比8.86%。

这距2017年3月的5000万定增，才过去一年。账上资金如此吃紧，可见业务的烧钱速度不容小觑。

此种问题，可能是毛利率过低造成的。一直以来，毛利率一直不到17%。如此低的利润，再加之行业的独特性导致账期较长，收入增加利润却起色不大。

2018年一季报显示，微梦传媒尚有未偿还的短期借款1400万元。这个数字，已经超过了公司持有的现金。

如果没有短期贷款，或是持续性融资补血，微梦传媒的成长速度将明显放缓，经营也许都是个问题。