七色珠光:新产品研发创新优势突出 珠光材料行业景气向好 - 犀牛之星

■事件：公司2017年实现营业收入1.89亿元，同比增长49.68%，实现归母净利润2803万元，同比增长157.84%。营收增长的主要原因是：(1)2017年产能释放导致产能提高。(2)采取灵活多变的销售政策，国内外销售市场的拓展，产销量均比2016年大幅增长，其中主产品珠光粉销售收入增加6205万元，同比增长49.92%。

■珠光材料行业景气向好，公司主导产品营收增加：由于珠光材料具有耐温、耐候、耐光、耐水、色牢度稳定、环保等优势，正逐步取代传统的金属颜料、有机颜料。近年来，珠光材料应用领域扩大，主要应用于涂料、塑料、汽车面漆、化妆品、油墨、陶瓷、皮革、建材等诸多领域，目前正往军工产品、航天科技、食品等新的领域积极拓展。而目前珠光材料占全球颜料市场份额不到10%，珠光材料替代空间巨大。因此，预计未来3-5年全球珠光材料的供求都将保持高速增长的趋势。而公司的主导产品就是珠光材料，珠光粉占本期营收比例为98.73%，其销售收入增加6205万元，同比增长49.92%。公司产品已被国内外客户广泛接受，品牌知名度凸显，以国内销售为主，占营收比为81.91%。

■通过柔性智能化制造，形成竞争优势：公司通过柔性智能化制造，形成技术、质量、成本和服务的竞争优势，现已建成标准产能10000吨级珠光材料生产线和5000吨级的人工合成云母生产线。研发模式以市场需求为导向和创新引领市场相结合，快速满足客户的个性化需求；生产模式是“订单拉动”， 公司pmc部根据原材料库存情况、订单签订情况、生产能力等合理组织生产资源配置，不断缩短交货周期，降低产成品库存，提高公司的生产效率；采购模式是准时化采购，坚持先计划、先批准、后采购的原则，实现了信息同步，采购、备料同步和距离同步，大大降低了采购环节的费用，保障了原材料的供应，使供应链上原辅料的库存周期大大缩减；销售模式灵活多样，包括直销、经销和区域独家经销。(公司年报)

■投资建议：新产品研发创新优势突出，已逐步步入中高端市场：报告期内，公司投入研发费用753万元，占销售收入比例为4%，主要用于新产品、新工艺和新技术研发与改进。136 支新产品投放市场，申请发明专利5 项，多支化妆品级珠光新产品、涂料级珠光新产品均为全球首创产品。2017年，公司再次被认定为高新技术企业。目前公司在法国成立全资子公司—七色欧洲公司，使公司能够快速扩大在汽车涂料、化妆品等高端领域的市场份额。而且随着新产品的不断推出，已逐步步入中高端市场。公司规划拓展海外业务，规划在东南亚、北美、俄罗斯、南美等区域建立子公司，建立覆盖全球的国际市场营销网络(公司年报)。根据公司战略布局和快速扩大的市场占有率，未来三到五年公司预计将跻身全球中高端珠光材料品牌企业行列。截至最新公司股价8.15元，市值为6.95亿元，对应2017年的pe为24.2x，建议关注。

■风险提示：市场开拓风险、技术进步和升级风险、天然云母原材料价格波动风险。

(原标题：七色珠光：新产品研发创新优势突出，珠光材料行业景气向好)