维特科思(832931):武汉知名早教品牌 - 犀牛之星

研究员： 邱弘毅（18521305630）

武汉维特科思教育股份有限公司（以下简称“维特科思”）于2009年成立。公司是一家专门为0-6岁婴幼儿提供早期教育培训服务的企业。公司的主要产品为0-6岁婴童的早教课程，包括0-2岁亲子课程、2-4岁儿童之家课程和3-6岁幼小衔接课程，下设Baby3Q、音乐、艺术、数学等十几门细分课程，同时配套多种婴童体验课程及母婴沙龙和讲座。公司多年来利用本土优势，以深耕本地市场为主，省外点状辐射为辅，通过自营多家儿童之家招收儿童会员，通过父母学堂招收家长会员。公司拥有直营门店12家，会员数超过5万人。此外，公司积极与社区、月子会所、婴幼儿产品供应商等企业机构互助推广。

维特科思于2015年7月29日在新三板挂牌，集合竞价方式转让。截止2017年8月17日，公司总股本2379万股，其中1739万股为流通股，均在新三板交易。

公司亮点

在武汉早教市场深耕多年，具有良好的区域品牌影响力。由于早教行业准入门槛低、竞争激烈，品牌是家长选择早期教育培训服务机构最主要的考虑因素之一。随着早期教育市场的发展，行业中已经出现了一些知名度和消费者信任度较高的优势品牌，新进入者在短期内难以塑造出品牌。维特科思在武汉的早教市场深耕多年，已经塑造了良好的口碑，为公司夯实现有业务和复制扩张打下良好的品牌基础。

重视研发投入，不断拓展主营业务范围。公司的传统产品具有较好的市场接受度，同时公司为防止产品固化及市场对产品的疲乏，重视产品的升级与新产品的开发，积极与外部企业（高新技术企业）合作，创新设计与研发新品。2015年、2016年研发支出占营收比重分别为17.77%、12.89%，包括对原有产品优化升级，以及涉足儿童AR 虚拟课程的研发，不断增加公司的盈利点。

机构持股

截至2017年6月30日，公司股东明细如下：

主板相关概念股

红黄蓝（RYB.N）：红黄蓝教育成立于1998年，目前红黄蓝遍布中国300多个城市，拥有1300多家亲子园和近500家高品质幼儿园。2017年9月27日，红黄蓝在美国纽约证券交易所挂牌上市。

财务数据透视

维特科思2016年营收4049.10万元，其中早教收入占比82.23%。公司营收较上年同比增长70.92%，主要是由于公司扩大营业规模，由原有5家店面增长至12家店面，市场渠道进一步拓宽，公司课程产品的升级及研发得到客户认可，业绩进一步提升。2016年公司净利润766.02万元，同比增长83.35%。2016年公司经营活动现金流净额为-1555.32万元，经营活动产生的现金流量净额为负主要是由于公司为加速扩张，新增店面费用支出以及为2017年新增经营点50家的经营目标提前进行预开店面所需物资采购，两项累计投入资金1300余万。

点评

我国早期教育培训服务行业没有被纳入到幼儿园的管理体系，也没有被教育部门纳入其监管范围之内，行业准入门槛较低。经过多年发展，目前行业竞争激烈，行业中已经出现了一些知名度和消费者信任度较高的优势品牌。维特科思经过多年在武汉地区的深耕，目前已经具备良好的品牌知名度，过去几年公司不断扩张门店，进入快速成长阶段，过去两年营收年均增速90.12%，净利润年均增速72.78%。同时，公司重视研发投入，2015年、2016年研发支出占营收比重分别为17.77%、12.89%，包括对原有产品优化升级，以及涉足儿童AR 虚拟课程的研发，

虽然公司盈利能力较强，业绩增速较快，但总体来看维特科思目前营收规模仍然较小，抗风险能力较为一般。并且公司业务范围仍以武汉地区为主，存在明显的天花板。未来几年需重点关注公司将业务进行外地拓展是否达到预期，以及公司研发的AR产品等新项目的销售情况。

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