[增持评级]深度*公司*观典防务(832317)年报点评:禁毒业务平稳增长... - 犀牛之星

公司发布2017年报，实现营业收入8,136万元，同比增长6.84%；实现净利润3,001 万元，同比增长11.63%；每股收益0.25 元。公司是

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禁毒领域唯一飞行服务提供商，依托其技术优势、客户优势和平台优势逐步拓展新的警用和军工领域。我们预计公司2018-2020 年每股收益分别为分别为0.31 元、0.36 元和0.41 元，考虑新三板市场整体估值，给予增持评级。

支撑评级的要点

2017 年收入利润实现平稳增长。

观典防务

是国内领先的

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飞行服务提供商，也是国内唯一的

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禁毒飞行服务提供商。2017 年公司实现营业收入8,136 万元，同比增长6.84%；实现净利润3,001 万元，同比增长11.63%；每股收益0.25 元；资产总额27,815 万元，同比增长13%。

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数据处理与飞行服务业务同比增长39%。

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的收入来源主要包括

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数据处理与飞行服务、

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及防务设备销售等，2017 年

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服务业务收入达到5,175 万元，同比增长38.67%；

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设备销售业务收入实现2,862 万元销售收入，同比回落25.57%，主要原因是部分产品已交付但客户尚未完成验收，导致收入确认的时间因素影响。公司应收账款2017 年末应收账款达到4,416 万元，同比增长达到81%，这部分应收账款绝大部分将在下一年度转化为收入。

推动

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业务在警用领域深度拓展。近年来我国工业级

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招标数持续增长，其中警用

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的占比也在逐步爬升中，公司依靠现有技术优势、客户优势、平台优势，有望在优势禁毒领域通过市场下沉实现拓展，同时还将致力与多警种开展多元化航侦合作，深度挖掘

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航测在政府综合治理中的需求。

军工领域作为公司全新布局方向，已经取得了一定进展。目前公司已取得军工二级保密资质，获得《武器装备质量管理体系认证证书》和《质量管理体系认证证书》， 2018 年1 月公司公告变更经营范围：新增中远程

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、靶机生产业务。公司在新品种军用

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，包括靶机、靶弹、查打一体

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等多个新技术和项目的研发和储备有望获得进一步进展。

评级面临的主要风险

军工项目申请尚需时日，取得经济效益时点存在不确定性。主要客户年度招标采购量存在波动。存在新技术替代的风险。

估值

预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.31 元、0.36 元和0.41 元，目前公司禁毒

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业务进入平稳增长时代，新兴业务处于突破前期，考虑新三板市场整体活跃及估值情况，给予增持评级。